本周國際市場風(fēng)云變幻，歐美股市收官2025，貴金屬市場巨震。美股全線下挫，道指周跌0.67%，納指周跌1.52%，標(biāo)普500指數(shù)周跌1.03%，歐洲三大股指走高，英國富時(shí)100指數(shù)周漲0.86%，德國DAX 30指數(shù)周漲0.77%，法國CAC 40指數(shù)周漲1.03%。
下周看點(diǎn)頗多，12月美國就業(yè)數(shù)據(jù)，以及美國供應(yīng)管理協(xié)會(huì)（ISM）發(fā)布的制造業(yè)和服務(wù)業(yè)活動(dòng)數(shù)據(jù)，將成為研判美國經(jīng)濟(jì)的健康狀況，以及美聯(lián)儲(chǔ)下一次降息的可能時(shí)點(diǎn)關(guān)鍵依據(jù)。歐洲方面，歐元區(qū)通脹數(shù)據(jù)將備受市場關(guān)注。地緣政治因素再次升溫，美軍抓走委內(nèi)瑞拉總統(tǒng)馬杜羅及其夫人，大宗商品市場走向懸念再起。2026年度國際消費(fèi)電子展（CES）將于1月6日在拉斯維加斯開幕，能否助力人工智能板塊企穩(wěn)。
美國非農(nóng)能否企穩(wěn)
2025年，美聯(lián)儲(chǔ)已連續(xù)三次降息。接下來公布的美國就業(yè)及經(jīng)濟(jì)活動(dòng)數(shù)據(jù)，將為判斷美聯(lián)儲(chǔ)下一次降息時(shí)點(diǎn)提供關(guān)鍵參考。
美聯(lián)儲(chǔ)12月議息會(huì)議紀(jì)要顯示，部分政策制定者對短期內(nèi)進(jìn)一步降息持謹(jǐn)慎態(tài)度。會(huì)議結(jié)束后公布的美國三季度國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）數(shù)據(jù)也遠(yuǎn)超市場預(yù)期。受此影響，貨幣市場預(yù)計(jì)，在美聯(lián)儲(chǔ)1月28日的下一次議息會(huì)議上維持利率不變的概率高達(dá) 85%。市場目前預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)要到6月才會(huì)再次降息 25 個(gè)基點(diǎn)，且年內(nèi)料將再進(jìn)行一次降息。不過，若有跡象表明就業(yè)市場近期的放緩趨勢仍在持續(xù)，則可能會(huì)推前市場對降息時(shí)點(diǎn)的預(yù)期。
市場焦點(diǎn)將特別聚焦于周五公布的美國12月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)。此前，受美國政府去年長時(shí)間停擺的影響，多項(xiàng)重要數(shù)據(jù)發(fā)布延遲或暫停，本次非農(nóng)數(shù)據(jù)的發(fā)布意味著相關(guān)統(tǒng)計(jì)工作回歸常態(tài)。花旗集團(tuán)分析師在報(bào)告中表示：“就業(yè)市場數(shù)據(jù)的風(fēng)險(xiǎn)傾向于走弱，這或?qū)⒋偈姑缆?lián)儲(chǔ)官員將利率大幅下調(diào)至3%以下。”
在周五非農(nóng)數(shù)據(jù)公布前，投資者需注意周三發(fā)布的12月ADP私營部門就業(yè)數(shù)據(jù)，以及周四公布的當(dāng)周首次申領(lǐng)失業(yè)救濟(jì)金人數(shù)以評估就業(yè)現(xiàn)狀。此外，周一發(fā)布的ISM制造業(yè)活動(dòng)指數(shù)和周三發(fā)布的ISM服務(wù)業(yè)活動(dòng)指數(shù)也將受到密切關(guān)注，這兩項(xiàng)數(shù)據(jù)可反映當(dāng)前經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行狀況以及通脹趨勢的變化信號(hào)。周五還將公布密歇根大學(xué)1月消費(fèi)者信心指數(shù)初值。
消費(fèi)電子展CES于2026年1月6日至9日在美國拉斯維加斯舉行，包括英偉達(dá)CEO黃仁勛、AMD掌門蘇姿豐在內(nèi)的科技領(lǐng)袖將發(fā)表主題演講。與此同時(shí)，阿里巴巴、聯(lián)想、三星電子、LG等亞洲科技巨頭將攜新品集中亮相。
此外，1月初有兩項(xiàng)關(guān)鍵事件將落地。首先美國最高法院將對特朗普政府出臺(tái)的關(guān)稅政策作出裁決，這項(xiàng)裁決將終結(jié)自今年4月以來，市場圍繞多數(shù)新關(guān)稅是否合法所產(chǎn)生的持續(xù)數(shù)月的不確定性。值得注意的是，裁定關(guān)稅政策無效未必是最佳結(jié)果 ——此舉可能加劇市場不確定性，而且如果美國政府因此被迫向企業(yè)退還關(guān)稅收入，其財(cái)政損失或?qū)⒏哌_(dá)數(shù)十億美元。
另一項(xiàng)重大事件則是美國總統(tǒng)特朗普將提名誰在2026年5月鮑威爾任期屆滿后接任美聯(lián)儲(chǔ)主席一職。鑒于特朗普立場多變，其心儀人選幾乎每周都在更換，因此最終提名結(jié)果出現(xiàn)黑馬的可能性不容忽視。此外，挑選一位能在意見分歧的聯(lián)邦公開市場委員會(huì)（FOMC）內(nèi)部促成共識(shí)的人選，也至關(guān)重要。不過無論特朗普最終提名誰，這位新任美聯(lián)儲(chǔ)主席的政策立場幾乎肯定會(huì)比鮑威爾更為鴿派，因此這一任命消息對市場而言，大概率是一個(gè)低風(fēng)險(xiǎn)事件。
原油與黃金
受地緣政治因素影響，國際油價(jià)上周小幅走高。WTI原油近月合約周漲1.02%，報(bào)57.32美元/桶，布倫特原油近月合約周漲0.85%，報(bào)60.75美元/桶。
受供應(yīng)過剩擔(dān)憂和關(guān)稅政策的影響壓倒地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，布倫特原油與美原油兩大基準(zhǔn)油價(jià)在 2025 年累計(jì)下跌近 20%，創(chuàng)下 2020 年以來的最大年度跌幅。其中布倫特原油更是連續(xù)第三年收跌，創(chuàng)下有紀(jì)錄以來最長的連跌周期。
投資者在供應(yīng)過剩擔(dān)憂與地緣政治風(fēng)險(xiǎn)（包括俄烏沖突、委內(nèi)瑞拉原油出口問題等）之間權(quán)衡利弊。受美國封鎖所有進(jìn)出委海域制裁油輪的政策影響，委內(nèi)瑞拉的原油出口已降至歷史低位，因此雖然美國對委內(nèi)瑞拉發(fā)起軍事行動(dòng)后恐慌情緒可能短暫推高油價(jià)，后續(xù)持續(xù)性有待觀察。斯巴達(dá)大宗商品公司表示，產(chǎn)油國聯(lián)盟歐佩克 將在2026年第一季度繼續(xù)暫停增產(chǎn)。“2026年將是檢驗(yàn)歐佩克 供需平衡決策成效的關(guān)鍵一年。”
貴金屬市場巨震，獲利回吐，交易所上調(diào)保證金要求等因素引發(fā)拋售。紐約商品交易所1月交割的COMEX黃金期貨周跌4.40%，報(bào)4332.01美元/盎司，COMEX白銀期貨周跌7.93%，報(bào)70.55美元/盎司。
市場預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)降息，這使得不產(chǎn)生利息收益的黃金對投資者的吸引力進(jìn)一步提升。作為傳統(tǒng)避險(xiǎn)資產(chǎn)，黃金還得到了多重地緣政治消息的支撐，包括伊朗國內(nèi)的動(dòng)蕩局勢、俄烏和平協(xié)議的遲遲未至，以及加沙地帶的相關(guān)問題。貴金屬資訊網(wǎng)站 Kitco Metals 高級分析師威科夫（Jim Wyckoff）在報(bào)告中預(yù)測：“從技術(shù)面來看，2月黃金期貨多頭的下一個(gè)上行價(jià)格目標(biāo)，是收盤站上關(guān)鍵阻力位 ——該合約的歷史高點(diǎn)每盎司4584美元。”
道明證券全球大宗商品策略主管梅萊克（Bart Melek）表示：“市場仍在熱議美聯(lián)儲(chǔ)可能于3月降息，且年內(nèi)或還有一次降息操作……再加上市場對關(guān)稅政策可能引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)、美國債務(wù)問題的持續(xù)討論，這些因素共同推動(dòng)黃金、白銀、鉑金和鈀金價(jià)格走高。”
歐洲通脹指標(biāo)出爐
歐元區(qū)將于下周發(fā)布2025年的最后一批經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。法國和德國的12月通脹初值將于周二公布，意大利及整個(gè)歐元區(qū)的通脹初值則將于周三發(fā)布。
市場普遍預(yù)期，上述數(shù)據(jù)不會(huì)改變歐洲央行的判斷 ——即當(dāng)前貨幣政策 “處于適宜區(qū)間”，同時(shí)市場對于歐洲央行未來數(shù)月維持利率不變的預(yù)期也將保持穩(wěn)定。匯豐銀行預(yù)計(jì)，受旅游相關(guān)服務(wù)成本上漲的推動(dòng)，歐元區(qū) 12 月通脹率環(huán)比或有所上升，但能源成本的下降或?qū)⒌窒糠譂q幅。
隨著歐元區(qū)各國啟動(dòng)年度融資計(jì)劃，政府債券發(fā)行量將有所增加。1 月的債券發(fā)行活動(dòng)將十分活躍，除常規(guī)拍賣外，預(yù)計(jì)還將有大量銀團(tuán)債券發(fā)行交易。德國將于周二拍賣2027年12月到期的短期國債，并于周三發(fā)行2036年2月到期的新長期國債。西班牙和法國則將于周四進(jìn)行本年度的首次國債拍賣。
英國本周公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)相對較少，市場焦點(diǎn)將集中在周一發(fā)布的11月消費(fèi)者信貸及抵押貸款數(shù)據(jù)。Investec經(jīng)濟(jì)學(xué)家霍斯菲爾德（Sandra Horsfield）在報(bào)告中表示，這些數(shù)據(jù)將有助于揭示，在11月財(cái)政預(yù)算案公布前的市場擔(dān)憂情緒，對英國房地產(chǎn)市場造成了多大程度的沖擊。
英國債務(wù)管理辦公室將于周三拍賣2031年3月到期的國債，正式開啟2026年的國債發(fā)行工作。
下周看點(diǎn)
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