2025年，A股市場以快速輪動與結構性牛市收官，上證指數全年上漲18.41%，催生了近五年最亮眼的主動權益類基金業績，超95%產品實現正收益，76只“翻倍基”橫空出世。其中，永贏科技智選A以驚人的233.29%回報率登頂，不僅以超過60個百分點領跑，更刷新了公募主動權益基金年度收益紀錄，標志著“兩倍基”時隔17年的強勢回歸。

整體而言，業績領先的基金普遍高配人工智能產業鏈，凸顯“含科量”成為制勝關鍵。站在新一年的起點，金鷹基金權益研究部宏觀策略研究員金達萊對第一財經記者表示，春季行情徐徐展開，年初或仍有配置窗口。

“跨年行情下，交投活躍度較高、但資金情緒偏謹慎，A股市場整體波動收窄?！苯疬_萊認為，業績兌現重要性提升，配置上將圍繞核心科技 制造主線。進入1月，預計上市公司的業績景氣度或將再度成為市場的核心關注點。

“冠軍基”業績刷新歷史紀錄

回顧2025年，A股市場全年延續快速輪動格局，科技、創新藥、有色金屬等板塊輪番活躍，上證指數4000點失而復得又得而復失。截至12月31日收盤，上證指數以“十一連陽”收官，最終定格在3968.84點，全年上漲18.41%。

從板塊來看，在申萬一級31個行業中，有29個板塊實現上漲，其中有色金屬、通信板塊遙遙領先，年漲幅達到94.73%、84.75%；食品飲料、煤炭等行業的年內跌幅均超過5%?？萍紕撔伦鳛橹骶€行情，光模塊（CPO）、鋰電、芯片等細分概念的表現也尤為亮眼。

伴隨市場賺錢效應釋放，主動權益類基金業績大幅回暖。Wind數據顯示，在有可比數據的4711只主動權益類基金中（包括普通股票型、靈活配置型、偏股混合型、平衡混合型，僅計算初始基金，下同），超過95%的產品實現正收益，較上一年65%的正收益占比明顯提升，且刷新近五年紀錄。

其中，基金經理任桀管理的永贏科技智選A以233.29%年內累計回報拿下年度冠軍，領先第二名逾64個百分點。該基金成為公募基金行業時隔17年再次出現“兩倍基”，并打破了由知名基金經理王亞偉在2007年創下的226.24%的年度收益紀錄。值得注意的是，這也是唯二實現年度回報雙倍的主動權益產品。

事實上，永贏科技智選A的奪冠并不意外。早在2025年8月中旬，該基金年內回報已實現翻倍，四季度多次觸及“雙倍收益”關口，期間最高收益率超過240%，與第二名的差距一度拉大至80個百分點以上，最后一個月已提前鎖定勝局。

緊隨其后的是基金經理韓浩管理的中航機遇領航A，年度回報為168.92%，同樣以較大優勢提前鎖定亞軍之位。相比之下，第三名之后的排名競爭極為激烈，進入12月以后彼此間的業績差距很小，部分產品名次在最后一個交易日才塵埃落定。

最終，紅土創新新興產業A在最后一日以148.64%反超獲得第三名，恒越優勢精選A則以147.85%退至第四名，二者差距僅0.8個百分點；而排名第五、第六的信澳業績驅動A、中歐數字經濟A更是僅相差0.02%，競爭堪稱“貼身肉搏”。此外，興證資管金麒麟興享優選B則在最后階段從十名外躍升至第九。全年排名前十的基金門檻收益率為137.15%。

整體來看，全市場年內收益率超過100%的主動權益類基金產品數量已達76只，是最近五年來數量最多的一年。這些產品分屬于39家基金公司，其中易方達基金旗下有10只，數量居首。

與以往相似，多位基金經理實現“多點開花”，手握多只績優產品。例如易方達基金的武陽和劉健維，各有三只基金實現年內收益翻倍，其中，前者管理的易方達瑞享I、易方達先鋒成長A的年內回報均超過120%。

然而，并非所有產品都分享了這場盛宴。Wind數據顯示，仍有超過200只基金年度收益為負，其中2025年8月成立的華富醫療創新A、浦銀安盛醫療創新A的年內跌幅超過20%；存量基金中，鑫元消費甄選A則以19.65%的跌幅墊底，與冠軍產品相差近253個百分點。

新一輪行情關注哪些方向？

觀察業績領先基金的持倉，人工智能相關概念股成為共同選擇，組合“含科量”普遍較高，尤其是算力芯片、光模塊等AI產業鏈龍頭，無疑是其脫穎而出的關鍵。隨著2025年落下帷幕，新一年的市場行情也即將啟動，有哪些投資機會值得重點關注？

2025年，融通產業趨勢基金經理李進以114.61%的年內回報拿下普通股票型基金冠軍。他對第一財經表示，展望新的一年，AI行業估值有望進一步提升，市場有望從估值驅動逐步轉向基本面與結構性改革雙輪驅動的更健康格局。

“人工智能帶來的變革影響深遠，目前仍處于關鍵的‘大基建’階段?！崩钸M表示，未來一至兩年，隨著如可穿戴設備、機器人、自動駕駛等新應用的逐步落地，其影響將更加深入。

“尤其是算力板塊，盡管股價已有較大漲幅，但是主流大模型的數據調用量保持指數級增長，帶動眾多互聯網企業加大資本開支，同時自研ASIC芯片快速放量，大幅拉升光模塊和PCB環節的需求量，調研結果來看各個環節的需求量在逐步上調中，其估值仍有進一步上升的潛力。”他說。

“2026年市場整體下行風險較小，對取得一定的絕對回報充滿信心。但相較2025年寬基指數20% 左右的收益，也需適當降低投資回報預期?！毕嗑圪Y本總經理梁輝表示，新一年的投資邏輯將繼續圍繞出海、人工智能、大宗商品等方向展開。

針對近期市場出現的“AI泡沫論”，梁輝認為，判斷AI是否出現泡沫需結合企業投資資金來源及可持續性進行分析。“一般而言，若企業用自有資金投資且能持續投入，不能認為是泡沫；若投資額超過經營現金流需外部融資，可能存在不可持續性擔憂，但也不宜直接等同于泡沫”。

在梁輝看來，從總量看，AI的泡沫僅存在一定隱憂，但尚未達到泡沫程度。2026年全年看AI領域基本面不會有太大問題。同時，他也提醒，作為景氣度投資的代表，AI板塊的投資具有天然的難度，盡管估值已反映出市場預期，但仍是增長最快的板塊之一，因此會成為2026年的重要配置領域。

招商基金多元策略與投資創新部資深研究員王婧對第一財經表示，2026年進入通脹與供需再平衡階段，景氣收斂帶來行業和風格配置的再平衡?！吧习肽昊蚴钦咧芷?、通脹回升周期、資金配置周期共振期，市場盈利回升趨勢有望延續，價格是關鍵指標”。

從風格維度看，王婧判斷2026年內發生行業風格結構切換的概率較大。在她看來，“TMT景氣和持倉共識達到頂點后，資金對其他板塊的景氣變化和預期開始變得敏感?！笨萍?、高端制造、核心資產三條主線中高端制造景氣回升、核心資產基本面逐步觸底，從基本面和估值層面對新增長期資金的吸引力增加。

AD：

鄭重聲明：本文版權歸原作者所有，轉載文章僅為傳播更多信息之目的，如作者信息標記有誤，請第一時間聯系我們修改或刪除，多謝。