本月初，市場因擔憂人工智能相關支出拖累科技股走弱而出現震蕩，不過美股隨后迅速企穩回升。圣誕節假期前一日，標普500指數收盤再創歷史新高，距離首次站上7000點關口僅差約 1%。投資者期望美股市場在下周以強勢表現收官2025年，為又一個強勁年份畫上句號。這一基準指數正朝著連續第八個月上漲的目標邁進，若能實現，將創下2017-2018年以來最長的月度連漲紀錄。

美聯儲政策懸念持續

隨著假期來臨，上周發布的數據有限，市場對美聯儲的政策前景預測仍然并不明朗。

美國政府周二發布的延遲數據顯示，在強勁消費支出的推動下，美國經濟增速創下兩年來新高。美國經濟分析局發布的初步預估數據顯示，三季度實際國內生產總值（GDP）同比增長4.3%，遠高于市場普遍預期值3.3%。

就業市場波瀾不驚，美國勞工部稱，上周首次申領失業救濟金人數為21.4萬人，較前一周的 22.4 萬人有所回落。今年大部分時間里，經季節性調整后每周首次申領失業救濟金人數始終在20萬至25萬區間波動。這是因為面對不明朗的經濟前景，雇主普遍不愿裁員。不過，世界大型企業聯合會發布的報告顯示，美國消費者信心指數在12月連續第五個月下滑，民眾對當前商業狀況的評價自2024年9月以來首次轉為負面。

牛津經濟研究所高級經濟學家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受第一財經記者采訪時表示，相比消費者的主觀表態，我們更關注其實際消費行為。最新的家庭支出數據顯示，消費支出延續強勁增長態勢，其中服務類消費的增長尤為顯著。但需要注意的是，消費支出的增長動力主要來自于較富裕群體近期獲得的財富增值，中低收入家庭的財務壓力仍在持續。

聯邦基金利率期貨定價顯示，市場對美聯儲明年降息的預期仍為2次，首次充分定價指向6月。

美聯儲下周將發布12月貨幣政策會議紀要。由于圣誕節和新年假期期間，美聯儲官員的公開講話寥寥無幾，這份會議紀要將成為市場關注的焦點，投資者將從中探尋下一次降息時點的線索，同時也會研判在此次議息會議上投票決定維持利率不變的決策者們，對通脹問題的擔憂程度究竟有多深。

施瓦茨向第一財經記者分析道，短期內美聯儲將按下暫停鍵。12月勞動力市場指數進一步惡化，這意味著失業率或將在11月4.6%的基礎上繼續攀升。不過，當前經濟的韌性下，預計明年年初勞動力市場狀況將趨于企穩。這一企穩態勢將降低大規模裁員的可能性，而大規模裁員原本會對消費支出造成更為嚴重的負面影響。

圣誕行情能否如期上演

受第三季度經濟增長報告好于預期的提振，美國三大股指上周延續升勢。標普500指數周五盤中一度觸及6945.77點的歷史新高。

板塊方面，道瓊斯市場統計顯示，原材料板塊漲幅居首，攀升2.4%；科技板塊與金融板塊緊隨其后，分別上漲1.8%和1.7%。除必需消費品板塊微跌0.1%外，其余所有板塊均實現周線上漲。科技板塊周漲幅最大的個股為美光科技，股價上漲7.1%。該公司上周發布的2025財年第一季度業績好于預期，帶動股價延續上漲勢頭。

從歷史表現來看，12月歷來是美股的強勢月份。根據《股票交易者年鑒》的數據，自1950年以來，“圣誕老人行情”具體表現為：標普500指數在每年最后五個交易日以及次年1月前兩個交易日的平均漲幅達到1.3%。今年，這一行情窗口將從本周三開啟，一直持續至明年1月5日。

市場對人工智能領域的樂觀情緒、美國經濟展現出的韌性，以及對貨幣政策寬松的預期，蓋過了投資者對美國關稅政策的擔憂，推動美股三大指數有望實現連續第三年上漲。

Globalt Investments投資公司高級投資組合經理馬丁（Thomas Martin）表示：“今年的行情堪稱亮眼。年初時市場本就存在諸多不確定性，隨后特朗普新版關稅政策的出臺，更是讓市場一度陷入悲觀。但最終，美國經濟與消費市場的表現遠超預期，標普500成分股公司的盈利增長同樣亮眼，這正是當前市場創下新高的核心原因。”

不過，作為這場已持續三年多的牛市的主要推動力，科技板塊近幾周表現乏力，而市場其他板塊則迎來了高光時刻。盡管本周科技板塊有所反彈，但自11月初以來，標普 500 科技板塊的累計跌幅仍超過2%。同期，金融、交通運輸、醫療保健以及小盤股等板塊均錄得較好漲幅。

Ameriprise Financial首席市場策略師薩格林本（Anthony Saglimbene）表示，市場的這一動向，表明部分資金正轉向估值更為溫和的板塊。“越來越多的投資者開始認同，美國經濟目前根基相當穩固。今年經濟成功經受住了諸多潛在風險的考驗，而這些風險在明年或許將不再構成實質性阻礙。”

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