本周國際市場風云變幻，貴金屬市場迎來井噴。美股全線上漲，道指周漲1.20%，納指周漲1.22%，標普500指數周漲1.40%。

歐洲三大股指走高，英國富時100指數周漲0.99%，德國DAX 30指數周漲1.09%，法國CAC 40指數周漲1.22%。

下周看點頗多，新年即將到來，美聯儲將發布12月會議紀要，外界將關注有關未來政策路徑討論的細節。隨著貴金屬周五全線爆發，本輪行情能走多遠受到越來越多關注。美國總統特朗普與烏克蘭總統澤連斯基將進行會晤，俄烏局勢能否迎來關鍵轉折點或成為短期內油價走勢的關鍵。

美聯儲會議紀要揭曉

美聯儲最近一次議息會議的紀要將成為今年最后一周的市場焦點。

展望新的一年，投資者高度關注美聯儲可能進一步降息的時間節點。作為肩負穩定通脹與實現充分就業雙重目標的中央銀行，美聯儲在2025年最后三次議息會議上累計降息75個基點，將基準利率下調至目前的3.50%-3.75%區間。

但在12月9日至10日的議息會議上，美聯儲以分歧性投票結果決定降息25個基點，同時政策制定者們對來年利率走勢的預期也存在顯著差異。因此本次會議紀要或許能讓外界清晰看到當時會議桌上各方的爭論焦點。

與此同時，投資者也在等待美國總統特朗普是否會在本周提名下一任美聯儲主席人選，以接替將于明年5月任期屆滿的鮑威爾，特朗普的任何提名意向信號，都可能在未來一周對市場造成影響。鑒于特朗普立場多變，其心儀人選幾乎每周都在更換，因此最終提名結果出現黑馬的可能性不容忽視。此外，挑選一位能在意見分歧的聯邦公開市場委員會（FOMC）內部促成共識的人選，也至關重要。不過，無論特朗普最終提名誰，這位新任美聯儲主席的政策立場幾乎肯定會比鮑威爾更為鴿派，因此這一任命消息對市場而言，大概率是一個低風險事件。

未來一周多項數據密集發布，包括12月制造業PMI終值初請失業金人數、11月成屋銷售和10月凱斯席勒房價指數等。

原油與黃金

國際油價結束連續兩周下跌，外界關注地緣政治因素。WTI原油近月合約周漲0.39%，報56.74美元/桶，布倫特原油近月合約周漲0.28%，報60.64美元/桶。

盡管近期的供應中斷推動油價從12月16日的近五年低點反彈，但當前油價仍大概率錄得2020年以來最大年度跌幅。受原油產量攀升引發市場對明年供應過剩的擔憂影響，布倫特原油與西得克薩斯中質原油今年以來的跌幅已分別達到18%和20%。Aegis Hedging宙斯盾對沖基金在周五發布的報告中表示：“地緣政治溢價雖為油價提供了短期支撐，但并未從根本上扭轉市場供應過剩的整體格局。”

投資者密切關注俄烏和平進程的進展及其對未來油價的潛在影響 ——若雙方達成和平協議，針對俄羅斯石油行業的國際制裁或有望解除。根據總部位于巴黎的國際能源署（IEA）12 月發布的石油市場報告數據，明年全球原油供應量將超出需求量，日均過剩量達384萬桶。

避險情緒和供需失衡擔憂引爆貴金屬市場。紐約商品交易所12月交割的COMEX黃金期貨周漲3.85%，報4529.10美元/盎司。白銀大漲14.42%，報76.48美元/盎司。現貨白銀價格一度觸及每盎司79美元的歷史峰值。受供應短缺、被列為美國關鍵礦產以及強勁的投資資金流入等因素驅動，白銀價格今年以來累計漲幅已達167%。

扎納金屬公司Zaner Metals副總裁兼高級金屬策略師格蘭特（Peter Grant）表示：“市場對美聯儲 2026 年進一步放寬貨幣政策的預期、美元走弱以及地緣政治緊張局勢升級，正加劇當前交投清淡市場的波動。盡管年底前可能出現獲利了結的情況，但整體上漲趨勢依然強勁。”

市場預計美聯儲將在2026年實施兩次降息，首次降息大概率出現在年中。外界猜測，特朗普可能會任命一位鴿派美聯儲主席，這進一步強化了市場對寬松貨幣政策的預期。

從實物需求端來看，本周印度市場的黃金貼水幅度擴大至逾六個月以來的最高水平，因金價持續飆升抑制了零售買盤；而中國市場的黃金貼水幅度則較上周觸及的五年高點大幅收窄。

歐洲央行或結束降息周期

盡管2025年三季度歐元區實際國內生產總值（GDP）僅小幅增長0.3%，政策制定者仍對經濟的韌性表示肯定。歐洲央行上調了經濟增長預期，預計2026年增長率為1.2%，2027 年升至1.4%，2028年將維持在1.4%的水平。歐央行行長拉加德本周出席活動時表示：“我們目前的政策立場已十分接近理想狀態，但歐元區在提升生產率方面仍有大量工作亟待推進。”

受美國加征關稅前企業提前備貨的短期提振，歐盟制造業活動在2025年初開局穩健，但這種復蘇勢頭在全年逐步消退。漢堡商業銀行（HCOB）公布的2025年12月歐元區制造業采購經理人指數（PMI）初值降至49.2，創下八個月以來的最低水平，因此本周將更新的終值數據表現如何將受到關注。

英國央行在12月貨幣政策會議后再度將基準利率下調25個基點，從4%降至3.75%，推動借貸成本跌至2023年1月以來的最低水平。自2024年8月開啟降息周期后，英國央行年內累計降息幅度已達100個基點。

英國央行行長貝利倒向降息陣營，此次貨幣政策委員會以5:4的投票比例通過降息決議，這一結果并不出人意料。不過，貝利表示，隨著基準利率逐步接近中性利率區間（預計在2%—4%），后續進一步降息的決策將 “更難抉擇”。受此言論影響，貨幣市場目前預計英國央行明年將降息兩次。

高盛集團調整了其政策預期，此前曾預測英國央行將在2026年2月、4月和7月各降息25個基點，如今則預計該行將在2026年3月、6月和9月分別降息25個基點。與此同時，德意志銀行預測英國央行2026年將降息兩次，“我們堅持此前的判斷，一次在3月，另一次在6月，屆時基準利率將降至3.25%的終端利率水平，這與我們當前對中性利率的估算基本一致。”

下周看點

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