2026年消費電子展（CES）當地時間6日在美國拉斯維加斯正式開幕。在美股科技板塊中，CES一直被視為年初最重要的市場情緒催化節(jié)點之一，而今年，這一節(jié)點的重要性尤為突出。

多位參與CES的科技圈人士對第一財經表示，一方面，AI芯片需求仍處高景氣區(qū)間；另一方面，資本市場的關注焦點已從“算力是否緊缺”，逐步轉向“AI何時、如何轉化為可持續(xù)收入”，也正因如此，即使此前英偉達股價下跌后的遠期市盈率已經跌入了20倍區(qū)間，投資者大幅抄底買入的興趣仍不如以往。在這一背景下，英偉達在此次CES主辦多場論壇——1月5日到8日每日“供應”，其CEO黃仁勛的CES演講也被視為一次關于AI下一階段走向的關鍵定調。

綜合目前釋放的信息，英偉達在本屆CES上的看點，或不止于新品發(fā)布，而更集中于AI商業(yè)模式的落地路徑。

企業(yè)級AI能否走向“可復制”的收入模式

過去一年，大模型能力已被充分驗證。無論是文本、圖像還是多模態(tài)模型，其技術上限已不再是爭論焦點。

大模型科技公司OpenAGI創(chuàng)始人秦增益博士對第一財經表示，目前對大語言模型仍持有樂觀態(tài)度，雖然它可能非最終技術范式，但當前已能產生顯著經濟價值。例如，OpenAI轉向企業(yè)級市場、完善用戶體驗的趨勢值得認可，“大力出奇跡”的發(fā)展模式仍有價值。但在未來，更關鍵的部分已不完全在模型本身，而是如何應用，并向企業(yè)普及。

企業(yè)客戶的需求正在發(fā)生變化——他們并不需要“最強的AI”，而是需要 “可部署、可控、可持續(xù)”的AI系統(tǒng)。在這一階段，企業(yè)級AI的價值不再由模型參數決定，而更多取決于系統(tǒng)的部署與落地能力。

在CES2026上，聯(lián)想與英偉達將聯(lián)合展示企業(yè)級AI解決方案，被業(yè)內視為今年CES的重要觀察點之一。這種分工合作在當前的情況下并非偶然。

根據公開信息，雙方合作的核心方向是混合式AI（Hybrid AI）：由聯(lián)想提供硬件、系統(tǒng)與行業(yè)解決方案，英偉達則提供GPU、軟件棧以及AI平臺支持。

換言之，英偉達和聯(lián)想合作，不是搞新技術，而是讓AI變成企業(yè)能直接買、插電就用的產品。 以前企業(yè)想用AI，要自己組團隊、買算力、搭系統(tǒng)，出了問題還得自己扛。現(xiàn)在，買一整套方案（服務器 GPU 軟件），開機就能用，問題有人負責——這或是企業(yè)AI第一次真正落地。

這對英偉達也重要。過去GPU賣得好不好，全看云廠商預算。合作成功后，它不只是賣GPU，還能靠軟件、平臺和企業(yè)方案賺穩(wěn)定錢，更像企業(yè)IT基建。企業(yè)也不用全依賴云。方案支持本地/私有化AI，數據自己掌控，成本和安全更可控。

為什么今年特別重要？因為三件事同時發(fā)生了：大模型能力已經驗證；企業(yè)不再為概念demo買單；云AI成本和合規(guī)問題暴露。

接受采訪的參會人士認為，未來投資者真正關注的不是簡單的戰(zhàn)略合作，而是實際產品形態(tài)、落地客戶和收費模式。

具體而言，產品形態(tài)是否明確——企業(yè)買到的到底是一臺服務器、一套方案，還是一項長期服務？應用場景是否真實——是否已有金融、制造、政企等客戶案例，而非概念性演示？收費與交付模式是否清晰——是一次性銷售，還是持續(xù)訂閱？

如果上述問題在CES上得到較為完整的回答，意味著英偉達的數據中心業(yè)務，正在從“算力供給驅動”，向“企業(yè)AI應用驅動”過渡，英偉達也有望不再被視為“算力周期波動的一部分”，而是向“軟件 平臺型收入”轉型，為收入和估值提供更可持續(xù)支撐，英偉達的企業(yè)AI業(yè)務將有望被重新定價。

RTX是否從“游戲周期”走向“AI標配”

英偉達的RTX系列顯卡，長期被視為受游戲周期影響的消費電子業(yè)務，其出貨節(jié)奏高度依賴游戲周期，因此偏周期性，這也容易導致英偉達股價大幅波動。但隨著AI創(chuàng)作（AIGC）應用興起，這一局面正在發(fā)生變化。

在CES2026上，RTX的角色逐漸發(fā)生變化。多家PC廠商預計將發(fā)布搭載RTX 50系列，并主打AI功能的新一代電腦。真正的觀察重點，并不在于性能參數，而在于一個更根本的問題：AIGC是否被定義為“默認能力”，而非可選功能？

如果AI能力實現(xiàn)——出廠即有、默認開啟、無需復雜配置、被明確寫入產品核心賣點，那么RTX的需求邏輯，將從“是否為了游戲升級”，轉變?yōu)椤笆欠駷榱斯ぷ髋c生產力升級”。這意味著RTX有機會脫離傳統(tǒng)游戲周期，成為AI PC的基礎配置之一，其出貨曲線與估值方式，均可能發(fā)生結構性變化。

分析人士指出，RTX是英偉達少數直接面向終端用戶的產品線，其出貨節(jié)奏不完全依賴hyperscaler（超大規(guī)模云廠商）的資本開支。相比數據中心GPU主要服務于亞馬遜AWS、微軟Azure、谷歌GCP、Meta等大客戶，出貨高度集中且受云廠商年度預算影響，RTX面向個人消費者、創(chuàng)作者以及企業(yè)終端用戶，銷售路徑涵蓋OEM（貼牌生產）、零售渠道和工作站廠商。

過去十多年，RTX的主要驅動力是游戲。顯卡出貨呈現(xiàn)明顯的波峰/波谷，取決于大型3A游戲發(fā)布、顯卡性能跨代提升，以及玩家升級意愿。這種強周期性導致RTX業(yè)務在資本市場通常被視作消費電子類業(yè)務，估值難以獲得溢價。

不過，情況正在改變。隨著本地 AIGC、視頻剪輯、3D渲染和LLM（大語言模型）推理等創(chuàng)作及AI加速應用普及，RTX的“第二性應用”正在形成。未來，如果OEM將RTX AI加速作為標配賣點，而不再僅針對游戲發(fā)燒友，換機邏輯將從“為了玩新游戲”轉向“為了更高效地工作與創(chuàng)作”。

這意味著RTX出貨節(jié)奏可能出現(xiàn)結構性變化，從而對英偉達的收入和估值產生長期支撐作用。

物理AI與Omniverse何時走向商業(yè)化

相比RTX與企業(yè)級AI，英偉達在物理AI（Physical AI）領域的布局，被認為是體量最大，但兌現(xiàn)最慢的一條業(yè)務線。

所謂物理AI是指讓人工智能系統(tǒng)不僅“理解數字世界”，還能有效感知、模擬甚至控制真實物理世界中的實體與環(huán)境。這種能力在機器人、自動駕駛汽車、工業(yè)自動化和智能空間等領域有潛在用途。Omniverse平臺是英偉達開發(fā)的數字孿生操作系統(tǒng)，該平臺構建物理真實的虛擬環(huán)境，支持工業(yè)軟件集成。

美東時間1月5日，黃仁勛在CES展會上發(fā)布了Alpamayo平臺，使汽車能夠在真實世界中進行“推理”。黃仁勛表示，首款搭載英偉達技術的汽車將于第一季度在美國上路。Alpamayo模型并非直接在車內運行，而是作為大規(guī)模教師模型，供開發(fā)者微調并提取到其完整自動駕駛技術棧的骨干中。

“物理AI的ChatGPT時刻已到來——機器開始理解、推理并在真實世界中行動。無人出租車是首批受益者。Alpamayo為自動駕駛汽車帶來推理能力，使其能夠思考罕見場景，在復雜環(huán)境中安全駕駛，并解釋其駕駛決策——這是安全、可擴展自動駕駛的基礎。”他稱。

1月6日到8日，英偉達還將有多場關于物理AI的論壇。市場并不缺對該方向的長期想象，但在CES2026上，投資者更關注的是：是否出現(xiàn)真實落地案例，是否明確商業(yè)收費模式，是否披露合作伙伴名單。一旦這些要素開始清晰，意味著物理AI正從“技術平臺”邁向可規(guī)模化的商業(yè)應用階段，這將成為英偉達中長期增長的重要選項。

OpenAI原全球市場應用負責人、AI與商業(yè)戰(zhàn)略專家卡斯（Zack Kass）此前對第一財經提及，“我確實認為他們（英偉達）沒有考慮到這樣一個事實——人類對機器故障的容忍度很低。‘人’的因素將決定物理AI的推進速度”。他解釋稱，盡管全球每年有130萬人死于交通事故，自動駕駛汽車可以顯著減少事故，但公眾接受度僅為25%左右，表現(xiàn)出非常低的普及率。這一現(xiàn)象反映了社會對AI技術的復雜態(tài)度。不受歡迎的原因是對掌控感的喪失。在美國汽車象征著自由和自主選擇。自動駕駛汽車則剝奪了這種感知。

回顧2025年1月的CES，黃仁勛帶來了圍繞AI未來的多維度戰(zhàn)略布局，特別將物理AI作為重要方向向市場闡釋。當時，英偉達發(fā)布了其面向物理AI的技術框架與關鍵產品，包括基于其AI生態(tài)的核心平臺Cosmos世界基礎模型，該模型可用于生成用于訓練自主系統(tǒng)的合成數據，改善機器人和自動駕駛的訓練效率。

盡管這些長遠技術展示了英偉達在AI生態(tài)拓展上的戰(zhàn)略雄心，但資本市場的即時反應卻并不積極。英偉達股價在CES2025發(fā)布會之后出現(xiàn)大幅回落——在創(chuàng)下歷史新高后次日收跌超過6%，創(chuàng)下數個月來最大單日跌幅，市值短期蒸發(fā)數千億美元。

市場分析普遍認為，核心原因并非對技術本身否定，而是未能滿足短期盈利增長及產品商業(yè)化的具體預期。投資者希望看到更快落地、能顯著推動收入增長的新型AI芯片或產品細節(jié)，而2025年CES所展示的更多是戰(zhàn)略布局和技術愿景的長線鋪墊，而非立即性的可量化營收驅動因素。

總體來看，本屆CES上，英偉達真正需要回答的，已不再是“AI能做到什么”，而是AI能否被嵌入產品、嵌入流程，并最終嵌入收入模型？從企業(yè)級AI，到RTX的AI化，再到物理AI的商業(yè)探索，CES2026更像是一個從算力敘事走向應用敘事的關鍵節(jié)點。這也決定了，CES之后，市場對英偉達的討論重點，或將從“需求是否過熱”，逐步轉向“哪些業(yè)務線能夠持續(xù)兌現(xiàn)”。

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