在連續(xù)兩年行業(yè)性增速下滑后，2025年上半年乳制品行業(yè)終于出現(xiàn)見底信號。記者從近期舉行的多場乳企業(yè)績會上獲悉，隨著奶價回升，行業(yè)內(nèi)“以價換量”的競爭局面逐步好轉(zhuǎn)，加上新茶飲和外賣大戰(zhàn)對包裝乳制品的替代影響見頂，液奶品類的下跌幅度明顯放緩。但對于行業(yè)何時迎來全面復(fù)蘇尚難定論。

液態(tài)奶首現(xiàn)觸底信號

財報顯示，2025年上半年，國內(nèi)主要乳企的業(yè)績相比于上年同期呈現(xiàn)明顯回暖趨勢。

其中，伊利股份（600887.SH）今年上半年實現(xiàn)總營業(yè)收入619.33億元，同比增長3.4%，優(yōu)于上年同期的下降9.5%；蒙牛乳業(yè)（02319.HK）上半年實現(xiàn)收入415.7億元，同比下降6.9%，較上年同期下降12.6%有所收窄；光明乳業(yè)（600597.SH）半年收入124.7億元，同比下降1.9%，同樣好于上年同期（同比減少10.1%）。產(chǎn)品差異化較明顯的新乳業(yè)（002946.SZ）今年上半年收入和凈利潤分別增長3%和33.8%，整體高于去年同期增幅1.3%和25.3%。

記者注意到，今年上半年乳企業(yè)績企穩(wěn)，與液奶整體企穩(wěn)有關(guān)。從財報來看，上述乳企的液奶業(yè)務(wù)收入雖仍有下降，但降幅均較上年同期收窄。例如上半年伊利液奶收入361.3億元，同比微降約2%，而2024年伊利液奶業(yè)務(wù)同比下降12.3%。

長期以來，國內(nèi)乳企的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)以各類液奶為主。乳制品工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2024年國內(nèi)液奶產(chǎn)量為2745萬噸，同比減少2.8%，打破了此前五年保持的2%以上年增長態(tài)勢。

對于液奶回暖，業(yè)績會上伊利管理層也給出了解釋。其認(rèn)為，近年來液奶業(yè)務(wù)下滑，一方面受價格戰(zhàn)影響，另一方面也受到非包裝牛奶對包裝品類的替代和沖擊。

尤其是后者，近年來現(xiàn)制茶飲的火爆疊加外賣大戰(zhàn)推動，部分消費者選擇飲用奶茶、咖啡來代替牛奶，這也對包裝牛奶的銷售帶來沖擊。不過在伊利管理層看來，奶茶、咖啡對行業(yè)的沖擊已基本達到峰值。外賣平臺雖推動了奶茶、咖啡行業(yè)發(fā)展，但這種高折扣模式難以持續(xù)，市場將逐步回歸理性。此外，從老人和青少年市場來看，包裝牛奶的健康屬性和禮贈屬性仍暫時無法被替代。

獨立乳業(yè)分析師宋亮告訴第一財經(jīng)記者，目前新茶飲和咖啡等對牛奶零售市場的沖擊仍然存在，每年大約替代100萬噸的牛奶消費需求，但同時也帶來了其他機會。

記者了解到，乳企對新茶飲、咖啡的爆發(fā)感情復(fù)雜。兩者雖搶走了部分包裝牛奶、酸奶的市場，但同時也帶動了牛奶、奶酪、稀奶油等在B端市場需求的快速增長，目前主流乳企均已組建專業(yè)團隊，為新茶飲品牌提供原料支持。

不過對于今年的市場前景，主要乳企都保持謹(jǐn)慎預(yù)期。蒙牛管理層認(rèn)為，每年下半年是乳品消費旺季，特別是雙節(jié)期間，但近年來雙節(jié)對銷量的拉動作用不如以往明顯，因此消費回暖會慢于預(yù)期，調(diào)整周期也比預(yù)期更長。

此外，近年來由于乳制品消費低迷，部分原奶以低價散奶的形式流入市場，成為部分中小乳企的原料，后者通過價格戰(zhàn)搶走了部分頭部乳企的市場。目前這一局面已在改善，記者了解到，北方部分區(qū)域散奶價格已從1.2元/公斤上漲至近期超過4元/公斤，已高于乳企和牧場的正常合同采購價。

伊利管理層認(rèn)為，隨著進入下半年雙節(jié)旺季，原奶市場供需基本實現(xiàn)平衡，散奶價格同比回升，行業(yè)趨勢將逐步轉(zhuǎn)好，對公司液態(tài)奶明年份額恢復(fù)與提升持樂觀態(tài)度。

宋亮表示，今年上半年，常溫白奶和酸奶的降幅都在趨緩，行業(yè)有見底跡象。但由于去產(chǎn)能和市場需求恢復(fù)進展緩慢，原奶供需恢復(fù)平衡的節(jié)點一再推遲，預(yù)計明年才有望達成，行業(yè)何時反彈回暖仍難以判斷。

渠道和產(chǎn)品創(chuàng)新競爭都在加劇

記者注意到，產(chǎn)品創(chuàng)新和新渠道也帶動了乳企的業(yè)績回暖。

一方面，乳企紛紛推出功能化、健康化、高端化的創(chuàng)新產(chǎn)品加速差異化競爭。財報顯示，2025年上半年，蒙牛推出了100多款新品，主要創(chuàng)新方向瞄準(zhǔn)美味和健康兩大方向覆蓋全部品類；光明乳業(yè)上半年也推出27款新品，其中包括多款針對睡眠改善、骨骼健康、高蛋白等功能性乳制品；新乳業(yè)財報顯示，通過技術(shù)突破，上半年新品收入占比已達到雙位數(shù)，低溫品類整體增長超過10%。

乳企研發(fā)費用也在快速增長。上半年伊利、光明、新乳業(yè)所公布的研發(fā)費用分別增長11.4%、41.5%和23.3%。新品帶來了更高的利潤水平，今年上半年多數(shù)乳企的凈利潤表現(xiàn)有所回升。

另一方面，即時零售、零食折扣店、會員店超市等新興渠道也成為乳企密集布局的領(lǐng)域。多家乳企認(rèn)為，渠道變化反映了消費場景和消費者購物習(xí)慣的改變。傳統(tǒng)商超渠道客流下降，新渠道快速崛起，也為乳企帶來了多元化增長機會。例如，伊利的液奶在新零售渠道的收入占比已達到30%。

值得注意的是，雖然國內(nèi)乳制品消費仍處于調(diào)整期，但上半年進口乳制品總量仍在增長。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2025年1–6月，我國共計進口各類乳制品138.3萬噸，同比增加5.7%，進口額64.2億美元，同比增長18.1%。

業(yè)績會上，蒙牛總裁高飛表示，在歐美等成熟市場，奶酪、黃油、酸奶等固態(tài)乳制品消費占比大約可達50%，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)高度多元化。同時，乳鐵蛋白、脫鹽乳清粉等高附加值原料也主導(dǎo)著供給和定價權(quán)。相比之下，國內(nèi)固態(tài)乳制品和高附加值原料長期依賴進口，這也是未來國內(nèi)乳企轉(zhuǎn)型升級亟待突破的關(guān)鍵方向。

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