A股市場結構化極致行情愈演愈烈，主動權益基金扎堆的新能源、半導體和消費等板塊接連回調，主動權益基金配置比例較低的通信、計算機和傳媒板塊行情卻異常火爆。可以說，主動權益基金完全錯失本輪行情。
一些屬于被動投資的指數型基金卻脫穎而出，霸屏各類業績排行榜，業績和規模齊升。與此同時，近年來，隨著基金監管發行部門的積極介入、基金投顧業務的發展、互聯網平臺的推動以及基金公司的積極布局，被動投資市場正發生積極變化。在主題基金的投資上，主動型基金超額收益趨低，被動投資的受歡迎程度正超越主動型投資。
“主動”打不過“被動”
近年來，行業主題的主動型基金表現常常輸給指數型基金，今年這種現象尤為明顯。
開年以來，A股迎來估值修復行情。近年來持續被市場拋棄的通信、計算機、傳媒和建筑板塊走出獨立行情，板塊平均漲幅均超17%。而公募基金扎堆的消費、新能源等板塊表現不佳，股價持續走低。
市場結構化行情發生極致反轉，今年板塊漲幅居前的傳媒、計算機和通信板塊，因為近年來股價、業績表現不佳，主動權益基金的配置比例不斷走低，處于低配狀態。數據顯示，除極個別基金規模不足億元的迷你型基金外，大多數主動權益基金缺席了開年以來火爆的結構化行情。
整體來看，今年以來，業績漲幅排名前100的公募基金產品中，六成為指數型基金，占比四成的主動權益基金中，近半數為規模不足1億元的迷你型基金。指數型基金除了在計算機板塊大放異彩，在主動權益基金缺席的游戲、中字頭、通信等主題上，也均有布局。
值得關注的是，近期中字頭行情火爆，基金投資者卻尋不到一只重倉該板塊的主動權益基金，市場上僅有幾只指數型基金的重倉股與該類主題相契合。
與此同時，在年內基金排名后100的基金產品中，僅一只基金為指數型基金，其他多為光伏主題、新能源車主題、科技主題的主動權益基金。同為主動權益基金，上述基金的同質化現象突出。
對于主動權益基金表現不及指數型基金，有基金分析人士對證券時報記者解釋，近年來市場熱點輪動太快，主動權益基金在組合配置以及倉位配置上受到掣肘較多，熱門賽道主動權益基金受到市場追捧，對其他的“非主流”主題基金產生擠出效應，如信創、通信、傳媒等主題的主動權益基金近年銷聲匿跡。此外，基金經理離職、規模較大、費用較高等對主動權益基金的業績影響也比較大。
記者還注意到，一些重倉熱門賽道的主動權益基金凈值大幅跑輸同主題的指數型基金，時常引發持有人抱怨。相比指數型基金，主動型基金虧損引發的爭議對公募基金行業、基金公司和基金經理本人造成更多困擾。
主動基金超額收益趨低
目前，國內指數型基金數量和規模不及主動型基金，仍處于發展期。除了數量和規模，在覆蓋主題、產品類型和創新程度上，國內指數型基金的發展遠遠不如成熟市場，如國內指數型基金覆蓋主題不多、產品類型單一和創新周期較慢。
被動投資通過復制標的指數來構建跟蹤指數變化的證券組合，以實現與被跟蹤指數相同或相近的投資收益，這類基金也被稱為指數型基金，費率普遍較主動型基金低。指數型基金也可分為寬基指數基金和行業主題基金。A股結構化行情的背景下，國內主題型基金投資占據主流。
對于基民而言，主動型基金的管理人能夠根據市場判斷很快切入到剛處于爆發期的新領域，它的靈活性決定了它在新領域的嘗試上存在容錯空間，這種試錯帶來的收益長時間累積下來，會有很高的超額收益。在指數型基金仍未覆蓋的新領域，一些主動型基金可以起到類似于指數型基金的作用，為投資者提供豐厚的回報。
而指數型基金因為產品布局不全，尤其是對于新興領域有較長觀察周期，導致產品上市周期較長，以及宏觀周期引發的行業輪動，對于長期持有行業主題基金產生較大風險，被動投資的進攻性顯然不足。即便指數基金擁有持倉更加透明、風格更加明確穩定、費率更加便宜，甚至不用擔心基金經理變更等諸多優點，但是上述原因才是掣肘被動投資的主要因素。
不過，近年來，隨著基金監管發行部門的積極介入、基金投顧業務的發展、互聯網平臺的推動以及基金公司的積極布局，被動投資市場正發生積極變化，在主題基金的投資上，被動投資的受歡迎程度正超越主動型投資。
在創新型產品、中國特色的指數型基金發行審批中，基金監管發行部門給予了較為寬松的支持，不難發現，近年來一些指數型基金發行效率之高，讓申報的基金公司都大感意外。指數基金覆蓋的行業能夠更快、更緊密跟蹤產業政策。如3月14日，證監會網站顯示，易方達基金、招商基金、博時基金、嘉實基金、銀華基金、匯添富基金、廣發基金、工銀瑞信基金、南方基金等9家公募基金公司上報的9只中證國新“1 N”系列央企主題指數產品已獲受理，在央企改革等主題型主動權益基金并未出現號召力的產品時，指數型基金已經搶占先機。
在產品創新層面，中證指數公司和國證指數公司也在不斷推出市場特色化的指數。如中證指數公司發布了逾2000個指數，今年發布的中證氫能指數、中證長壽經濟主題指數和中證可轉換債券價值指數，為市場提供了豐富的投資標的。
隨著監管發行部門的積極介入和指數公司的積極布局，正逐漸解決指數基金產品布局不全、發行周期長等諸多痛點。主動權益基金因為時間差而產生的超額收益，正逐漸消失。
而基金投顧業務的發展，剛好解決了如何挑選基金、如何調倉、資產配置等問題，恰好彌補了指數型投資的行業輪動、何時買賣的痛點。
此外，互聯網平臺對指數型基金產品的規模增長也貢獻顯著，為指數化投資策略的普及、傳播和投資者教育均起到了至關重要的作用。
基金公司加大布局
近年來，隨著主動投資相比被動投資獲取的超額收益越來越小，指數基金越來越受到投資者認可，逐漸成為投資者資產配置的重要工具。
公募基金公司對指數基金在居民資產配置中的重要地位認識更加清晰，在指數基金的布局上更加積極。不少基金公司逐步提升指數基金在公司產品布局中戰略地位。
有基金公司管理人坦言，指數投資并非是完全被動的，更考驗主動投資能力，不只服務于投資，也服務于資產創設的全過程。
進入2023年，權益類基金乍暖還寒，指數型基金則成為了權益基金發行市場的一抹亮色。數據顯示，今年成立的40只指數權益基金發行總規模225億元，超過去年同期的182億元，其中12只基金為指數增強基金。
此外，配置指數基金正成機構投資者的新選擇，基金四季報數據顯示，部分FOF基金對指數基金的持倉已經達到了基金凈值的30%以上。有第三方人士指出，近年來，FOF、銀行理財子、險資等資方對指數基金增配明顯，而在幾年前，指數基金在這些資方的持倉里占比還較低。記者注意到，部分權益型FOF產品的投資組合中，細分賽道指數基金的配置甚至已經超過主動權益基金。
除了國內市場，被動投資在全球的資產管理行業中也在蓬勃發展。法國興業銀行數據顯示，全球被動型股票基金凈資產迅猛增長，按照目前發展態勢，有望在今年超過主動管理型基金。
（文章來源：證券時報）
鄭重聲明：本文版權歸原作者所有，轉載文章僅為傳播更多信息之目的，如作者信息標記有誤，請第一時間聯系我們修改或刪除，多謝。
