歷史數(shù)據(jù)顯示，9月是美國市場表現(xiàn)最動蕩的月份，而今年投資者可能將迎來美聯(lián)儲重啟降息、特朗普干預美聯(lián)儲獨立性風險等多重不確定性考驗，這也讓回歸歷史高位的美股三大股指能否延續(xù)強勢充滿了懸念。
當?shù)貢r間9月1日（周一），受美國勞動節(jié)假期影響，美股休市一日。
最動蕩月份
市場分析認為，隨著機構(gòu)投資者調(diào)整倉位、散戶買入放緩、波動率上升以及企業(yè)回購進入靜默期，美股走勢往往會在三季度末表現(xiàn)格外低迷。
美國銀行分析師西雅那（Paul Ciana）匯總數(shù)據(jù)后發(fā)現(xiàn)，自1927年以來標普500指數(shù)在9月下跌概率高達56%，平均跌幅為1.17%。如果把時間范圍進一步縮小到近10年，數(shù)據(jù)表現(xiàn)更加慘淡，平均跌幅為1.93%，值得一提的是，在總統(tǒng)任期的首年，該基準指數(shù)在9月下跌概率達到了58%，平均跌幅為1.62%。
估值可能是現(xiàn)階段的重要風險之一，標普500指數(shù)遠期市盈率已經(jīng)達到22倍，接近互聯(lián)網(wǎng)泡沫末期的水平。一些業(yè)內(nèi)人士擔心，當養(yǎng)老基金和共同基金在季度末（9月底）進行投資組合再平衡時，可能引發(fā)拋售壓力。巴克萊銀行策略師埃曼努爾考（Emmanuel Cau）發(fā)現(xiàn)，對沖基金近期股票持倉比例已達80%分位數(shù)，頭寸面臨過度擴張的風險。
8月以來，美股市場出現(xiàn)了微妙變化，周期性行業(yè)、小盤股等經(jīng)濟敏感型股票反彈領(lǐng)漲華爾街，大型科技股則退居二線。根據(jù)FactSet的數(shù)據(jù)，非必需消費品行業(yè)ETF上月上漲4.3%，而金融行業(yè)ETF2.6%，小盤股指數(shù)羅素2000上漲7.3%，均大幅超過科技和通信技術(shù)1%左右的漲幅。
近期的美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)描繪了一幅喜憂參半的圖景。5-7月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)大幅走低，密歇根大學和咨商會8月份消費者信心進一步惡化。但從零售銷售月率、家得寶、沃爾瑪和勞氏百貨的財報都表明，消費者支出基本保持強勁，美國總統(tǒng)特朗普關(guān)稅帶來的壓力并沒有消費者擔心的那么嚴重。
機構(gòu)Neuberger Berman聯(lián)席首席投資官布拉澤克（Jeff Blazek）表示：“有時，當經(jīng)濟疲軟時，這有助于我們戰(zhàn)略性看漲包括周期性股票和小盤股等的風險資產(chǎn)，因為我們認為利率方面會得到緩和，這將壓倒經(jīng)濟數(shù)據(jù)可能暗示的任何潛在疲軟?！?/strong>
美聯(lián)儲降息預期
周五將公布的非農(nóng)就業(yè)報告是9月份發(fā)布的第一份主要經(jīng)濟報告。第一財經(jīng)記者匯總發(fā)現(xiàn)，華爾街預計8月份的就業(yè)人數(shù)預計將增加7.5萬人，失業(yè)率或小幅上漲至4.3%。
7月美國非農(nóng)就業(yè)人口驟降至10萬以下，加上5-6月數(shù)據(jù)的大幅下修，讓美聯(lián)儲本月重啟降息預期升溫。美聯(lián)儲主席鮑威爾在杰克遜霍爾的講話中也放棄了原先謹慎的立場。“短期內(nèi)，通脹風險向上傾斜，就業(yè)風險向下傾斜，這是一個具有挑戰(zhàn)性的局面。”他進一步解釋道，“由于政策處于限制性區(qū)域，基線前景和風險平衡的變化可能需要調(diào)整我們的政策立場?！?/p>
牛津經(jīng)濟研究院高級經(jīng)濟學家施瓦茨（Bob Schwartz）此前向第一財經(jīng)表示，盡管鮑威爾暗示將降息，但這并不是去年降息50個基點的重演。鮑威爾認為，勞動力市場處于平衡狀態(tài)，最近的疲軟并不意味著存在大量風險，這使美聯(lián)儲能夠“謹慎行事”。他進一步分析道，與其他美聯(lián)儲官員不同，鮑威爾更加重視就業(yè)方面的任務，他此前曾承諾不會落后于勞動力市場的曲線?？傮w而言，鮑威爾似乎正在為逐步實現(xiàn)利率正?；伷降缆?。
宏利投資管理公司全球首席經(jīng)濟學家兼宏觀戰(zhàn)略主管格里希諾（Alex Grassino）表示，他預計就業(yè)報告的失業(yè)率和小時收入等組成部分將指向基本相同的信息，即美國勞動力市場已經(jīng)降溫。
機構(gòu)Natixis Investment Managers Solutions首席投資組合策略師加納西維茨（Jack Janasiewicz）則警告，疲軟的就業(yè)報告可能會引發(fā)人們對經(jīng)濟放緩的擔憂，但也可能導致市場對更激進的寬松進行定價。“較低的利率可能會提振適度放緩的勞動力市場，這會為經(jīng)濟和股市奠定基礎(chǔ)?！彼f。
美聯(lián)儲基金期貨顯示，市場已經(jīng)對9月降息進行充分定價，不過年內(nèi)降息兩次以上的概率已經(jīng)從上月超過50%回落至30%以下。
美聯(lián)儲對雙重職責的評估及目前特朗普政府對美聯(lián)儲的施壓令貨幣政策前景并不明朗。上周，美聯(lián)儲理事庫克與聯(lián)邦政府對簿公堂，聲稱特朗普無權(quán)罷免她。這場爭議再次引發(fā)了人們對美聯(lián)儲在政治壓力下執(zhí)行獨立貨幣政策能力的擔憂。
外界認為，這是美國總統(tǒng)試圖控制美聯(lián)儲的重要一步。一旦特朗普成功罷免庫克，他將控制美聯(lián)儲理事會7個席位中的4席，占據(jù)關(guān)鍵多數(shù)。2026年2月，理事會將評估地方聯(lián)儲主席人選，這將可能會阻止被認為過于鷹派的官員連任，從而讓未來降息道路變得更加暢通無阻。美國媒體預測，處于“危險”境地的官員或包括芝加哥聯(lián)儲主席古爾斯比（Austan Goolsbee）、舊金山聯(lián)儲主席戴利（Mary Daly）和亞特蘭大聯(lián)儲主席博斯蒂克（Raphael Bostic）。
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