滬深兩市成交額連續第五個交易日突破1萬億元。
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十大券商看后市：A股正處在做多窗口 市場風格或更加均衡
4月初，A股交易熱情明顯提升，市場成交額連續放量。進入一季報披露期，市場行情接下來將如何演繹呢？
澎湃新聞搜集了10家券商的觀點，大部分券商認為，現階段的宏觀經濟環境、流動性、政策等因素，對股票交易而言均是有利的窗口期，市場正處于做多窗口，A股有望演繹震蕩中攀升的“小陽春”行情。
中信證券表示，當前市場處于全年第二個關鍵的做多窗口，經濟從局部復蘇到全面修復只是時間問題，隨著全球流動性拐點在不斷確認，地緣環境改善明顯等，預計國內經濟恢復預期將繼續上修。
“當前市場處在結構性做多的時期。首先，國內經濟無太大預期不到的風險因素。其次，投資者對流動性預期處于改善階段。再次，新一輪政策周期和創新周期正積極變化。”國泰君安證券進一步指出。
中金公司強調，除了經濟復蘇仍在延續，海外緊縮預期改善也有利于國內市場外，接下來政策環境有望保持相對積極。
配置方面，多家機構提升，接下來市場風格可能會更加均衡。
中金公司判斷，如果未來經濟復蘇好于預期，行業基本面邏輯可能重于主題邏輯，市場風格將可能更加均衡。
“宏觀環境不支持持續主題交易，主題炒作熱度短期已到極致，機構調倉帶來的增量資金效應已相當有限。”中信證券提醒投資者，“接下來，AI相關板塊純主題炒作熱度或降溫。”
中信證券：AI相關板塊純主題炒作熱度或降溫
展望后市，當前市場處于全年第二個關鍵的做多窗口，經濟從局部復蘇到全面修復只是時間問題，但宏觀環境不支持持續主題交易，主題炒作熱度短期已到極致，機構調倉帶來的增量資金效應已相當有限。因此，預計全球流動性拐點主線和財報季業績主線，將階段性接力AI主題。
具體而言，首先，全球流動性拐點在不斷確認，地緣環境改善明顯，預計國內經濟恢復預期將在本月中旬經濟數據集中公布后繼續上修，這是此輪行情的基礎。
其次，年初至今工業環節局部偏冷是滯后性反應，經濟復蘇的領域會逐漸增多，全局性修復只是時間問題，今年不是2013年至2015年經濟持續降速的特征，“弱經濟強主題”不是常態，市場不會持續無視業績而執著于遠景主題的炒作。
最后，AI相關板塊純主題炒作熱度或降溫，機構進一步調倉帶來的增量對于AI主題的邊際影響非常有限。
配置上，建議投資者從兩個維度高切低，一是從高熱度的數字經濟板塊輪動到低熱度板塊，建議圍繞全球流動性拐點和財報季業績兩條主線布局。二是數字經濟板塊內部高估值切低估值，關注傳統主業估值低且有新單業務催化抬估值的硬件領域。
中金公司：對市場仍持相對積極看法
展望后市，整體上對市場仍持相對積極的看法。首先，經濟復蘇仍在延續，有望繼續提振市場信心。其次，政策環境有望保持相對積極。再次，海外金融風險事件影響漸弱，緊縮預期改善也有利于國內市場。
近期，市場交易量的放大，可能反映部分增量資金回流。其中，TMT板塊仍有政策及產業預期支持，但經歷前期過快上漲后，波動也在加大。如果未來經濟復蘇好于預期，行業基本面邏輯可能重于主題邏輯，市場風格將可能更加均衡。
配置方面，建議投資者以經濟復蘇為主線，未來3至6個月關注三條主線：一是基本面修復空間和彈性大，且政策繼續支持的領域，如泛消費行業和地產鏈等；二是產業鏈安全、數字經濟等政策支持的成長領域，如高端制造、科技軟硬件等；三是國企改革等主題機會。此外，一季報將逐步披露，可關注業績超預期的機會。
中信建投證券：市場做多熱情正在積聚
目前，市場做多熱情正在積聚。從交易指標來看，當前市場呈現量價齊升的狀態，杠桿資金熱度明顯上升。
接下來，基本面高頻數據顯示出經濟慢復蘇繼續，部分領域超預期。如經濟復蘇持續或政策加碼，預計市場結構分化不會持續極端演繹。
例如，3月中下旬以來機構或明顯加配TMT，后續繼續增配的支撐，將更側重于基本面能夠實際性改善的細分方向。
配置方面，中期維持科技中期主線判斷，短期適度再平衡，建議投資者關注結構復蘇與政策潛在加碼方向，如電子、游戲、信創、光模塊、醫藥、地產鏈、出行鏈等。
國泰君安證券：市場正處在結構性做多時期
整體來看，當前市場處在結構性做多的時期。首先，對于國內經濟而言，暫無太大預期不到的風險因素。其次，國內短端利率快速回落與美國緊縮金融周期進入尾聲，投資者對流動性預期處于改善階段。
因此，現階段宏觀環境對股票交易而言是一個有利的窗口期，尤其是對于金融投資者而言持有貨幣意愿出現了明顯降低，加上新一輪政策周期和創新周期的積極變化，市場在結構上處于做多的時期。
配置方面，建議投資者重視股價調整充分、盈利預期見底，微觀籌碼出清，且中期維度受益周期性復蘇和技術創新的板塊，并關注三條主線：一是布局低位成長：如醫藥、電子等。二是關注輪動的計算機、通信、傳媒等。三是步入財報披露期，可關注部分傳統賽道估值合理且交易并不擁擠，具備成長性或一季報有望超預期的方向，如啤酒、食品、小白酒、黃金珠寶、小家電、家具、消費建材等。
海通證券：二季度A股或處于震蕩蓄勢階段
2023第一季度權益和黃金表現較好，背后是國內經濟進入復蘇早期，海外銀行業風險擾動下美聯儲加息預期減弱，投資時鐘已處在復蘇早期階段。展望2023年二季度，海外風險尚未停歇，還需關注部分國家債務風險對權益市場的擾動；國內基本面雖已在修復趨勢中，但修復的斜率仍待確認。
對應到具體資產表現，二季度A股和港股或處于震蕩蓄勢階段。我國債市方面利率債金融債優于信用債，轉債彈性和穩健方向平衡。商品方面黃金表現或更優，原油和基本金屬或震蕩。
具體到行業，借鑒歷史經驗，市場有望在調整后明確主線行情。近期階段性熱度過高的數字經濟或遭遇波折，但當前仍處在數字經濟發展的大周期中，短期波折或正孕育著布局良機，需關注以政策為主導的數字基建、數據安全領域，和技術驅動下企業或加大資本開支的人工智能領域。此外，近期 “中特估”整體股價表現較為亮眼，背后更多源于概念炒作帶來低估值的國央企估值修復，隨著市場情緒逐漸冷靜后，未來行情可能出現分化，調整后應關注真正具備中國特色的持續性機會，如盈利韌性強、成長確定性高、現金分紅優的領域。
興業證券：“數字經濟”仍將是中期主線
“數字經濟”內部近期出現局部“過熱”跡象。一方面，當前“數字經濟”細分行業擁擠度已升至歷史高位；另一方面，從成交占比來看，本周TMT板塊成交占比突破50%，再創歷史新高。從短期維度，快速放量后行情往往也需要一段時間來消化、整固。
但從三個維度看，“數字經濟”仍將是中期主線。一是基金偏離度高并不意味著行情的終結。二是從廣義擁擠度視角，數字經濟尚處于底部區域。三是計算機作為數字經濟的核心板塊，過去10年出現過兩輪大級別的加倉周期；而從公募持倉看，目前計算機仍在低位，去年四季度僅有4.27%。即便考慮一季報機構的加倉，當前計算機板塊較過去兩輪行情仍有較大加倉空間。
綜合擁擠度、景氣度及資金流向，“數字經濟”五朵金花中，當前可重點關注半導體、運營商、信創(國資云、網絡安全、操作系統)。此外，60大細分行業中，可關注：半導體(存儲、設計、封測、制造)、面板、消費電子、PCB、光學元件、汽車電子、運營商等。
招商證券：關注一季報業績高增與景氣修復兩條線索
A股正處于盈利周期下行接近尾聲的階段，預計一季度是本輪盈利下行周期的底部階段；進入二季度后，企業盈利大概率會開啟新一輪的上行周期，基數效應和1-2月新增社融轉正也奠定了企業盈利增速的拐點。2023年盈利增速或將呈現“N”型的震蕩上行走勢，整體A股盈利增速或將保持在個位數增長，全年盈利修復較為溫和。
綜合考慮一季報業績預告披露以及細分行業景氣度，一季度業績看點可沿著盈利高增和景氣修復兩條線索展開，第一條線索是在業績高增領域，一方面是具有較高景氣度的新能源領域，即電力設備(電網設備、電池、光伏設備及其他電源設備等)、汽車零部件等行業，從一季度業績預報來看部分公司業績增速中樞或有下移，但整體增速依然較高；另一方面則是極低基數背景下可能會帶來業績表觀增速回升，即基數效應下具有困境反轉空間的行業，包括建筑材料(水泥)、航空機場、旅游休閑等行業業績向上反彈的確定性較強。
第二條線索則是在景氣修復領域，一方面是計算機、傳媒等板塊景氣度修復(及產業政策加持)帶動業績逐漸走出低谷，二季度之后，伴隨著半導體下行周期接近尾聲以及AI 應用對于硬件端的需求提升，不排除電子行業盈利也會迎來修復。另一方面則是地產鏈即耐用消費品領域需求也出現邊際回暖，地產鏈消費如家居、裝修建材等景氣度和業績仍有較大改善空間。
浙商證券：重視科創AI和醫藥產業
2023年以來，科創50漲幅超20%，領先所有指數。就底層邏輯來看，2023年科創板迎來牛市反轉的核心邏輯在于，科創板公司是一批上市約3年的次新股。綜合科創板的盈利、估值、基金配置、指數位置等因素，1000點是科創板的牛市起點，當前尚處底部區域。
回顧歷史，PC互聯網催生的90年代納斯達克牛市，是較好的參考案例。映射到行業上，信息技術行業成為牛股沃土，醫藥次之。觀察個股，從股價和盈利的相關性上，PC瀏覽器驅動的納斯達克牛市，呈現出創新所驅動牛市的經典特征。
“無產業，不牛市”，人工智能將驅動TMT迎來趨勢性切換。科創板中新一代信息技術產業鏈，具備天然的時代感和創新紅利，將是本輪新繁榮牛市的主要載體。展望后市，建議重視科創AI和醫藥產業。
平安證券：有望延續向上趨勢
自下而上來看，行業層面上AI數字科技熱點催化不斷，行情向半導體、服務器等硬件端擴散。一是ChatGPT Plus停售引發市場對AI算力的重視，中興在業績會上宣布進軍GPU服務器領域。二是OpenAI發布ChatGPT安全方法，并表示愿與意大利監管部門合作以加強用戶數據保護，數據安全及監管問題正在朝著積極方向發展；三是國內科技巨頭加速布局，阿里云大模型“通義千問”開啟測試，華為云于人工智能大模型技術高峰論壇上分享盤古大模型的進展及應用。
總體上，A股在國內經濟穩步修復之下有望延續向上趨勢。結構上，在全球AI浪潮和國內數字中國建設下，科技TMT仍是投資主線，關注行情向機械、高端制造、軍工等板塊擴散的機會；“中字頭”的國企改革主線仍值得繼續關注。
華西證券：震蕩攀升
展望后市，國內外流動性環境均有利于權益市場行情的展開，A股有望演繹震蕩中攀升的“小陽春”行情，4月不妨積極一些。
一方面，國內經濟處于復蘇前期，宏觀政策呵護經濟平穩增長，流動性維持合理充裕，同時企業盈利有望筑底回升，支撐A股指數上行。另一方面，當前海外美聯儲加息進入尾聲，同時實質性衰退風險尚可控。
結構上，杠桿資金的持續入市或強化TMT行情的進一步延續，板塊內部機會或進一步擴散。配置上，建議投資者關注三條主線：一是AI相關的數字經濟，有望成為貫穿全年的重要主題；二是受益于美債利率下行和AI應用催化的半導體行業；三是優質央企和國企的投資機會。
（文章來源：財聯社）
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