近期，中國股市節節攀升，人民幣匯率在樂觀情緒和外資流入下也不斷走強。
美元兌離岸人民幣上周跌破7.15關口，當周收盤報7.1222，下破7.1已經近在咫尺。第一財經此前報道，若跌破7.1，可能引發更多出口商結匯，并進一步推動人民幣升值。
更關鍵的是，近階段，人民幣中間價創下年內新低，逼近7.1。中間價似乎仍釋放了順周期推動人民幣升值的信號。
巴克萊宏觀、外匯策略師張蒙對第一財經記者表示：“8月28日的中間價為自2024年10月21日以來最強（7.1063），29日繼續升值（7.1030）。值得注意的是，對沖基金正越來越多地買入中國股票，這類資金流入進一步支撐了人民幣。”
外資買入中國股市助推匯率
決定人民幣匯率的關鍵因素有兩個——經常賬戶順差（出口）和資本項下的資金流入（外資買入中國股債等資產）。近期，二者都獲得順風。
在上證綜指突破3800點后，成交量居高。8月27日，總交易量為3萬億元，這使其成為歷史上第4個交易量超過3萬億元的交易日。該交易量較前一日下降6%，但仍比7月日均交易量1.6萬億元高出87%。滬深300ETF的交易量為107億元，而7月份日均交易量為60億元，高出78%。
科技股成為牛市旗手，加劇了牛市熱度。寒武紀半年報成為“史上最佳”成績單，收入暴增43倍，首次半年度盈利，8月28日收盤報1587.91元，再創歷史新高，單月漲幅 134%，年內低點以來最大漲幅超20倍。29日，寒武紀表示，公司預計2025年營收將達到50億~70億元，但管理層明確表示無新產品發布計劃，且面臨供應鏈穩定性風險。
高盛認為，此次上漲是在宏觀經濟數據呈現周期性疲軟跡象和普遍盈利預期調整溫和的背景下發生的，引發了投資者對這場流動性驅動上漲可持續性的質疑。但其實“流動性”已推動全球股票回報，并且鑒于中國股市估值處于中等水平，趨勢盈利增長以高個位數速度運行，加之A股散戶風險偏好僅略高于中性區域，各類投資者的基金持倉遠未過度上升，以及資產重新配置流向股票的潛力強勁，盡管存在近期獲利回吐壓力，但上升趨勢仍有支撐。
國際對沖基金此前持續流入中國股市，長線投資者也有所加倉，人民幣匯率從8月初的約7.2逐漸升值至7.13。
施羅德基金管理（中國）副總經理、首席投資官安昀在接受第一財經采訪時表示，盡管來自險資、居民存款搬家的流動性占據主導，但新消費、出口等表現良好。分析中國企業需有全球視角，中國企業競爭力強，在全球市場有優勢。同時，股市好轉可能帶動消費回升，強化股市趨勢。
野村證券近期也提及，中國股市的這輪牛市并非全然是“水牛”，AI、創新藥等方面都出現了更積極的跡象。
出口商結匯率攀升
出口商的行為變化也成為人民幣的另一個催化劑。
數據顯示，7月單月，出口商結匯率從46.1%大幅升至54.9%，創2024年9月以來新高，顯示出口商加大美元拋售力度。
同時，港股分紅高峰已過，人民幣面臨的資金流出壓力減弱。
另一個跡象在于，8月在岸銀行凈海外資產減少160億美元，此前，自去年夏季以來累計增加約3000億美元。這可能表明代理行在遠期市場的空頭頭寸已基本對沖完畢。
展望未來，美聯儲可能在9月降息以及中美貿易談判可能出現的潛在積極因素或是推動人民幣年內進一步升值的催化劑。
嘉盛集團資深分析師Jerry Chen對記者表示，美元指數周四承壓跌破98關口。美聯儲理事庫克就特朗普的解雇決定提起訴訟，首次聽證會于周五上午舉行。雖然不清楚庫克能否參與美聯儲9月會議的投票，但美聯儲主席鮑威爾在杰克遜霍爾講話之后，鴿派音量已明顯升高。美聯儲理事沃勒上周四再次表示支持9月降息，并且呼吁未來3~6個月內進一步降息。目前利率市場計價的9月降息概率為85%左右。
整體來看，高盛預計未來1~2個月，美元兌離岸人民幣將逐步下行至7.1，年底前或至7.0；瑞銀方面告訴記者，人民幣仍有升值動能。出口商的結匯活動今年以來持續增加，7月凈結匯率升至2024年10月以來最高，為人民幣提供了直接支撐。政府推動“反內卷”提振了投資者對股市的信心，MSCI中國指數創下3年來高點。中美關稅調整繼續休兵則降低了風險，有助于穩定市場情緒。美聯儲降息周期預計從9月開始，將會收窄中美利差，進一步推動美元兌人民幣走貶。因此，瑞銀預計美元兌人民幣明年或將跌破7，并提出2026年9月底的預測值6.95。
中間價釋放最強音
交易員對記者表示，盡管人民幣走勢較強，但近階段逆周期因子仍接近200~300點（調強中間價），上周人民幣中間價觸及年內最強水平。
張蒙對記者表示，8月28日的中間價為自2024年10月21日以來最強，而當周早些時候單日中間價較前一日的調整幅度也是自今年1月以來最大。過去兩周，中間價相對市場水平的偏離（更強）約為1個標準差，而上月同期僅為約0.5個標準差，顯示出態度有所轉變。
近幾個交易日，美元兌人民幣下行加速，于8月28日當天跌破7.15。近一周以來，人民幣兌美元已升值約0.9%，按貿易加權口徑（CFETS）也升值約0.8%，顯示出相較其他貨幣的相對強勢。值得注意的是，這一切發生在美元同期保持平穩的情況下。
巴克萊表示，目前傾向于做多CFETS，即人民幣可能對一籃子貨幣走升，這同年初以來的趨勢恰恰相反。不過，機構更傾向于做多一籃子指數，而不是單純做空美元對離岸人民幣。
機構同時認為，更具建設性的中國敘事可能為亞洲資產帶來上行動力，而人民幣將繼續充當區域外匯的“錨”。
幫企客致力于為您提供最新最全的財經資訊，想了解更多行業動態，歡迎關注本站。鄭重聲明：本文版權歸原作者所有，轉載文章僅為傳播更多信息之目的，如作者信息標記有誤，請第一時間聯系我們修改或刪除，多謝。
