被視為本輪A股行情最重要“風向標”的寒武紀（688256.SH），上周股價一度逼近1600元大關后開始大幅震蕩，9月1日早盤低開低走，盤中最大跌幅超過8%，隨后買盤涌入，跌幅收窄，最終收報1448元，跌幅2.98%，再度低于貴州茅臺（600519.SH）的1467元。9月1日上午上證指數上升0.12%，報收3862點，科創50升0.71%報收1351點，滬深京三地成交合共1.85萬億元。

寒武紀股價劇烈震蕩，本輪行情的主角板塊人工智能將會何去何從？市場人士對板塊后續走向出現觀點差異，有樂觀的投資者認為AI行情遠未結束，仍是市場絕對主線，可繼續深挖基礎硬件、軟件服務等產業鏈補漲機會；也有謹慎的賣方人士提出“風格切換”，建議兌現處于歷史高點的部分個股，轉向受益于“反內卷”盈利改善的板塊。

慧研智投科技有限公司投資顧問李謙在接受第一財經記者采訪時表示，從已披露半年報數據來看，寒武紀的業績增速并未完全匹配市場預期，短期估值壓力顯而易見。公司從去年虧損到今年大幅盈利，本身即驗證了芯片半導體行業的高景氣與高彈性；疊加高盛等機構給出的超過2000元的目標價，主流機構對行業長期成長空間仍具信心。“短期看，由于估值過高需要技術性回調；中長期看，科技成長邏輯并未逆轉，人工智能仍是市場核心主線?！崩钪t稱，當前盤面呈現“人工智能 反內卷”雙線并行格局；至于藍籌與消費，雖然“金九銀十”傳統旺季或帶來短線反彈，但增量資金有限，難現趨勢性行情，操作上僅適合短線博弈。

港股100研究中心顧問余豐慧則對第一財經記者表示，投資者對AI領域持續看好，根源在于經濟轉型與產業升級的宏大背景。AI技術應用場景正從實驗室走向千行百業，政策扶持力度持續加碼，龍頭公司業績不斷超預期，共同構成了板塊中長期走牛的核心驅動力。不過，在板塊整體估值已高、風險偏好邊際回落的當下，投資者應保持“謹慎樂觀”，策略上適度兌現高位利潤，通過“高低切換”平滑組合波動。具體而言，可沿兩大方向布局：一是AI產業鏈中尚未被充分挖掘的細分環節，例如基礎硬件制造、軟件服務；二是具備長期成長邏輯、估值仍處低位的其他賽道，如清潔能源、醫療健康等，以實現資產多元化配置。

國金證券策略分析師牟一凌則稱，自上周以來，成長板塊內部已出現“小市值向大市值、高估值向低估值”的切換信號，且這一擴散效應正從成長板塊蔓延至全市場。最新數據顯示，無論是國證2000與創業板指PE估值比，還是中證1000與滬深300的PE估值比，均處于歷史極值區間，小盤風格向大盤風格切換的背后，實際上是高估值向低估值的切換。

牟一凌表示，隨著反內卷的持續推進，國內制造業企業經營狀況的改善正在持續得到驗證。與此同時，海外降息的條件也進一步成熟，有利于全球制造業活動的修復，結構上看海外傳統制造業設備投資活動相對較強，而AI投資活動可能已經出現走弱的跡象，一旦低位資產出現更清晰的盈利改善信號，全面風格切換將迅速展開。

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