一、近一個月雞蛋期貨持倉翻倍增長，總持倉創上市以來新高

　　雞蛋期貨持倉在最近一個月的下跌行情內，總持倉翻倍。7月28日，雞蛋期貨總持倉量56.2萬手，8月28日雞蛋期貨總持倉量113萬手。

　　雞蛋期貨在下跌過程中，總持倉不斷創上市以來新高。價格運行方面，雞蛋指數合約創出自2013年上市以來新低。截至8月28日，指數合約過去一個月下跌幅度13.6%，近月2509合約同期跌幅20.5%。我們認為未來下跌行情結束時候，應重點考慮對雞蛋這個小品種來說，天量資金離場帶來的價格反向波動風險。

　　資料來源：文華財經

　　二、期現貨價格節奏并不同步

　　在最近一個月雞蛋期貨價格不斷創新低的過程中，現貨價格并沒有繼續創新低。主產區蛋價并未跌破7月初以來形成的現貨價格低點。期貨價格下跌的動能，一方面是現貨的旺季不旺，另一方面則是盤面的高升水，在市場預期不斷走弱的過程中，盤面升水不斷被擠壓。

　　三、行業連虧4個月，關注下半年的深度產能去化

　　蛋雞養殖自5月開始進入虧損階段，目前已經連續虧損4個月。此外，在夏季傳統旺季階段，蛋雞養殖發生虧損的年份，自2014年以來至今，僅2025年出現。

　　從淘汰雞價格和淘汰雞日齡這兩個指標看，伴隨雞蛋現貨價格的走弱和行業的持續虧損，淘汰雞價格在最近一個月內呈現下跌趨勢，同時，淘汰日齡也出現繼續下降。卓創顯示截至8月28日，淘汰日齡496天。如果9月雞蛋現貨價格仍然沒有明顯的反彈，那么在中秋節（10月6日）前后，預計會出現老雞加速淘汰的情形。今年下半年是行業加速產能去化的關鍵階段，對于明年上半年的遠月合約，可以考慮擇機布局遠月的多單，近月合約則需重點關注空頭資金未來的離場問題。

　　國投期貨

　　農產品組長 楊蕊霞 投資咨詢證號：Z0011333

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