“專精特新”企業是推動經濟高質量發展的重要驅動力。近年來，從國家到地方都在大力培育專精特新企業，給予資金、人才、孵化平臺等全方位支持。作為具有重要產業鏈價值的中小企業代表，專精特新企業在發展過程中離不開創投的支持。
然而，有數據統計，VC/PE在專精特新企業中的滲透率一直不高，與此同時，絕大多數專精特新企業又有強烈的融資需求，雙方需求為何難以匹配？VC/PE該如何投資專精特新企業？在日前前海深港基金小鎮聯合清科創業舉辦的《大浪淘沙·挖掘“專精特新”》沙龍上，一線創投機構人士就此話題展開了討論，從多視角探討專精特新大時代的投資新機遇。
專精特新企業VC/PE滲透率不到三成
“很多企業是我們投了之后才被認定為專精特新企業的?！碑敱粏柤叭绾瓮兜綄＞匦缕髽I時，不止三位投資人這樣向記者表示。這也側面反映了，VC/PE機構投資科創企業的邏輯和標準，在一定程度上與國家和地方評定專精特新企業的標準吻合。此外也表明，大量中小企業成長為專精特新企業的背后，少不了VC/PE機構的助力。
時代伯樂管理合伙人周波根據公開數據歸納總結了專精特新企業的幾大特點：
第一，從行業來看，專精特新企業基本都集中在制造業領域；
第二，從發展時間來看，這些企業平均成立時間有16年，成立年限在10年及以上的企業占比達80%；
第三，從業務來看，主營業務收入占總營收比重高達98%；
第四，行業地位來看，在細分市場市占率10%-30%的企業占比超過50%；
第五，融資需求來看，87%的企業有融資需求；
第六，研發投入水平方面，這些企業研發強度平均為9%，研發人員數量占比平均29%；
第七，創新能力上，這類企業平均持有有效發明專利15.7項，人均發明專利密度5%。
但是，周波也指出，當前專精特新企業上市后普遍市值偏低，超八成企業市值在100億元以下，超六成企業營收低于10億元，超五成企業凈利潤低于1億元?！拔覀冋J為這是因為專精特新企業的業務、產品決定其很難成長為非常大市值的公司，這也給投資帶來比較大的挑戰?！敝懿ū硎尽?/p>
據統計，截至2022年年底，約9000家國家級專精特新“小巨人”企業中，2180家獲得過VC/PE投資，占比不到三成；其中，新三板掛牌企業683家，占比7.6%；上市企業649家，占比7.2%。
專精特新企業融資需求大，可VC/PE的滲透率僅有不到三成，這是為什么？周波認為，一方面是專精特新企業分布在各個產業鏈不起眼的角落，不太容易被投資機構關注到。另一方面，專精特新企業往往只專注某一個比較小的細分賽道，天花板比較低，想象空間有限，難以符合投資機構項目篩選標準。
投資專精特新企業的六大“秘訣”
從2011年“專精特新”概念開始萌芽，到2021年上升為國家戰略，國家及各省市相關政策密集發布，再到目前，數據顯示，我國已培育7萬多家專精特新中小企業，其中專精特新“小巨人”企業8997家。去年新上市企業中，專精特新中小企業占59%。今年國新辦新聞發布會提出，力爭今年全國專精特新中小企業數量超過8萬家。
資本市場也通過設立科創板、新三板深化改革、設立北京證券交易所、建設四板專精特新專板，為專精特新企業走向資本市場暢通了多層次融資渠道。那么，如何挖掘具備專精特新潛力的企業，如何投到一家優質的專精特新企業？
周波認為，投資專精特新企業可以從六個方面考慮：
第一，行業選擇上，要以硬科技為核心，比如電子信息、裝備制造、新材料等行業，都是專精特新企業扎堆的地方；
第二，細分賽道上，圍繞國產替代，盡量找市場空間相對大一些的賽道；
第三，產業鏈上，盡量往上游產業走，然后層層拆分，這樣才有可能找到比較優質的專精特新潛在標的；
第四，投資階段上，盡量投早期，最好不超過B輪，估值不超過10億；
第五，產品研發上，要有下游正要客戶的驗證，最好有增量市場機會；
第六，企業團隊上，核心團隊的技術含量夠高，最好來自大廠中高層，有相應的產品研發、量產經驗。
專注生物科技領域專精特新企業投資的松禾資本董事總經理張沖表示，將從四個方向關注生物科技領域的優質企業：第一，關注企業的出海能力；第二，隨著跨領域變化趨勢越發明顯，將更加關注企業在領域的融合創新；第三，關注企業是否能滿足真實的臨床需求。最后，還會關注前沿技術，如基因測序、合成生物、傳統診斷里的新技術，都蘊藏著較大投資機會。
全面注冊制下并購退出機會越發顯現
隨著全面注冊制時代來臨，資本市場的準入門檻更為看重創新性和持續創新能力。在推行全面注冊制后，優秀的“專精特新”企業是否將獲得更多融資傾斜和支持？
雖然注冊制對企業持續盈利的要求有所放寬，更強調企業的科創能力，這與專精特新企業的本質有一定程度上的吻合，但在投資人看來，從資本市場的容量以及當前企業IPO的推進情況來看，未來或許有更多的專精特新企業會走向并購。
“可能再用5年的時間，會有大量專精特新企業在各自的領域助力國家解決‘卡脖子’問題，企業也會不斷聚焦自己的技術做一些橫向突破，這可能會掀起一些公司之間的并購重組?！比A業天成資本董事總經理賀人龍表示。
從資本市場當前的容量來看，廣發信德清潔技術與智能制造投資部總經理楊立忠認為，隨著全面注冊制推行，A股市場企業越來越多，而作為市場中重要的機構投資者，公募基金和大型資產管理公司只會挑選具有一定規模的公司來配置，這意味著如果公司業績不突出，且缺乏創新，就很有可能缺乏流動性，退市和被并購的企業也會變得越來越多。
“全面注冊制下，企業上市有可能更難了，只是難的地方不一樣了，對企業的持續經營能力、業務的穩定性等可能比以前的要求更高。”深圳市高新投遠望谷股權投資管理有限公司總經理金鑫表示，如今不少企業都陸續推遲IPO申報計劃，甚至有些企業會有較大的調整。在他看來，盡管實行全面注冊制，但也不見得誰都能上市，加上市場容量有限，必然會帶來很大的并購退出機會?！艾F在開始就要緊密擁抱上市公司，因為并購的機會很快就會到來?！苯瘀握f。
（文章來源：創業資本匯）
鄭重聲明：本文版權歸原作者所有，轉載文章僅為傳播更多信息之目的，如作者信息標記有誤，請第一時間聯系我們修改或刪除，多謝。
