半年豪買近660億份基金，一張寬基打底、主題加碼的“作戰圖”來到了明牌時刻。

今年上半年A股市場大幅波動中，“國家隊”資金再次彰顯定力和影響力。隨著公募基金中報的披露，中央匯金投資有限責任公司（下稱“中央匯金”）、中國國新控股有限責任公司（下稱“中國國新”）等重要機構的調倉路徑清晰浮現。截至6月底，受益于份額增加與凈值提升，三家“國家隊”合計持有26只ETF，總市值達1.28萬億元，年內增幅超兩成。

從操作軌跡來看，中央匯金整體持倉穩健，而其全資控股的中央匯金資產管理有限責任公司（下稱“中央匯金資產”）則大舉進攻，強勢增持寬基、中小盤及科創類ETF，中國國新則側重于央企主題產品。萬億級持倉背后，華泰柏瑞、易方達等頭部滬深300ETF成絕對主力。

此外，“國家隊”資產配置更通過資管計劃延伸至醫藥、芯片、白酒等行業賽道。同時，險資等長線資金積極布局、以及外資持續增配，多路資金合力“添柴”及市場賺錢效應帶動的凈值提升下，ETF市場僅用4個月就突破第五個萬億元關口。這波之后，哪些板塊將成為下一輪增量來源？

“國家隊”操作路線

今年上半年，A股市場出現大幅波動，中央匯金、中國國新等“國家隊”相繼宣告出手，增持包括ETF在內的中國股票資產，有力提振了市場信心。

隨著公募基金中報陸續披露，上述機構的具體調倉路徑與持倉全貌正式浮出水面。

Wind數據顯示，截至今年6月底，中央匯金總體上保持持倉穩定，仍持有21只ETF產品，合計持有份額達1971.2億份，整體未出現明顯增減。唯一的份額變動出現在易方達上證50ETF，其持有份額減少了9279.2萬份，但這一調整并非主動減持，而是源于該產品在3月發生基金份額合并（比例約為0.497）。

相較而言，中央匯金資產則表現出明顯的加倉動向，其持有15只ETF，上半年合計加倉658.86億份至1785.14億份，較去年底增加了58.5%；平均持倉比例從25.94%增至36.45%。

第一財經記者梳理發現，中央匯金資產共加倉了12只基金產品，其中華泰柏瑞滬深300ETF被加倉最多，達到112.37億份；華夏滬深300ETF、易方達滬深300ETF、華夏上證50ETF單只產品加倉規模均超過80億份，分別為95.45億份、89.31億份、81.83億份。

此外，嘉實滬深300ETF、南方中證500ETF等寬基產品，南方中證1000ETF、華夏中證1000ETF、廣發中證1000ETF、富國中證1000ETF等中小盤風格產品，還有易方達上證科創板50ETF、易方達創業板ETF等等科創成長類品種，也獲得其8.6億份至56.57億份之間不等的增持。

中國國新旗下國新投資有限公司（下稱“國新投資”）則將增持重點放在央企主題ETF，上半年分別增持了1.33億份南方中證國新央企科技引領ETF、以及2390.9萬份的景順長城中證國新港股通央企紅利ETF，而南方中證國新港股通央企紅利ETF則減少890.58萬份，整體凈增持1.48億份，上半年合計持有份額達到12.76億份。

受益于上半年ETF持有份額增加及市場賺錢效應回暖帶動的凈值提升，上述三家“國家隊”機構持有ETF的總市值實現顯著增長。據第一財經統計，三家機構合計共持有基金份額3769.11億份，年內增加659.41億份；對應基金市值達到1.28萬億元，較去年底增加2363.6億元，增幅均超過兩成。

從重倉品種來看，“國家隊”持倉覆蓋26只ETF，其中11只持有份額超過百億份，市值超過千億元的產品有，分別為華泰柏瑞滬深300ETF（2929.05億元）、易方達滬深300ETF（2177.07億元）、華夏滬深300ETF（1723.53億元）、華夏上證50ETF（1368.37億元）、嘉實滬深300ETF（1459.59億元），這5只產品成為“國家隊”ETF持倉的核心“蓄水池”，合計市值占比超過四分之三。

值得注意的是，“國家隊”的資產配置版圖遠不止此。第一財經梳理數據發現，中央匯金資產與易方達、華夏基金合作設立的兩個單一資產管理計劃，投資方向則是更偏向于行業主題產品。

數據顯示，上述兩個資管計劃共持有28只基金產品，上半年合計持倉份額達78.97億份，較去年底增加8634.16萬份，對應持有基金市值則達到98.28億元。

從具體持倉來看，這兩個資管計劃上半年主要增持了醫藥、寬基、白酒、軍工、芯片等方向的行業ETF。其中易方達滬深300醫藥ETF區間增持數量超過5.36億份，易方達中證海外互聯ETF、鵬華中證酒ETF同期增持數量也同樣超過1億份。

ETF跨入5萬億時代

今年以來，A股市場持續震蕩上行，尤其是4月“國家隊”資金加大布局后，上證指數陸續突破3100點、3300點……乃至3800等多道整數大關，甚至創下十年新高。作為資金入市的重要通道，ETF市場總規模也隨之快速攀升。

Wind數據顯示，截至8月31日，全市場ETF規模已經突破了第五個萬億元，達到5.12萬億元，較去年年底增長37.25%；僅今年前8個月規模增量就達1.39萬億元，再度刷新同期歷史紀錄。

回顧ETF市場規模發展，近年來堪稱“加速度”。從2004年12月第1只ETF產品問世，到2020年規模首次突破萬億大關，第一個萬億元的突破花費近16年，隨后三個萬億規模耗時大幅縮短，僅用3年、1年、7個月；而本次第五個萬億元的突破，甚至不足4個月。

“‘國家隊’在市場下挫時大舉入市，起到了重要的托底作用?！比疸y證券中國股票策略分析師孟磊對第一財經表示，在極端的市場情況下，“國家隊”持股規模有進一步提升以穩定市場的能力?！拔覀冏⒁獾皆?月7日以及之后的兩周內各類A股ETF的成交額放大。”

孟磊還認為，以險資為代表的長線資金也在今年積極入市。據他估算，《關于推動中長期資金入市工作的實施方案》有望推動保險資金在今年凈流入權益類資產達到1萬億元。截至二季度末，險資運用余額對權益類資產的投資規模突破4.7萬億元，較去年底增加6223億元。

從ETF中報數據也能看到，除了“國家隊”以外，其他機構投資者也同樣有加碼動作。以險資為例，Wind數據顯示，截至中報，以“保險”作為持有人關鍵詞，險資相關的機構或項目在上半年加倉近24億份。

此外，還有外資、企業年金等機構投資者也在調倉過程中增配了大量ETF。例如巴克萊銀行上半年加倉超過1億份的ETF有15只，其中加倉5.41億份華夏恒生互聯網科技業ETF，成為該產品第二大持有人。

瑞士聯合銀行集團同樣對36只ETF進行增持操作，如嘉實上證科創板芯片ETF被增持1.35億份，躋身該產品的第七大持有人。此外，該ETF的前十大持有人中還出現了中國人壽、新華人壽、平安人壽以及私募等多家機構的身影。

“ETF規模突破5萬億元背后，是政策支持、市場情緒改善、產品創新發展和投資需求升溫等多重因素共同作用的結果。”華北一位指數負責人告訴第一財經，隨著投資者對資產配置理念的接受度不斷提升，ETF會受到越來越多個人和機構投資者的青睞。

在他看來，未來伴隨政策的進一步推動和市場需求的轉變，疊加居民存款搬家、個人養老金加配等因素共振，ETF市場有望繼續保持快速增長態勢，為中長期資金入市提供更加便利的渠道。

“4萬億到5萬億這個階段的跨越其實就是今年ETF市場發展的一個縮影，核心驅動因素之一是ETF凈值的大幅上漲?！比A泰柏瑞指數投資部人士對第一財經表示，市場資金希望借助這類工具高效把握今年貫穿始終的主題輪動行情。

該人士從ETF行業規律的角度分析稱，綜合來看，在市場下行周期中，憑借分散度高、透明度高的特點能夠吸引避險資金流入，而在市場上行周期中，雖然由于市場資金更加追求彈性和敏銳度而存在一定的凈流出，但可以通過凈值的上漲來彌補。

“中國ETF市場具有‘要么漲凈值，要么增份額’的跨周期特征。隨著規模的持續擴大，每一個萬億所需要的增長幅度越來越小，節奏進一步加快也是應有之義?！痹撊耸款A計，僅以資金流入情況來判斷，ETF后續增量的主要來源可能集中在港股、行業主題以及債券ETF等方向。

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