周五公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)7月通脹壓力小幅上升。與此同時(shí)，消費(fèi)者支出創(chuàng)4個(gè)月來(lái)最大增幅。
隨著美聯(lián)儲(chǔ)9月議息會(huì)議的臨近，機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，考慮到勞動(dòng)力市場(chǎng)疲軟的背景，相對(duì)可控的物價(jià)壓力可能不足以改變降息重啟的共識(shí)，但進(jìn)一步寬松之路依然充滿不確定性。
物價(jià)壓力進(jìn)一步上升
美國(guó)經(jīng)濟(jì)分析局（BEA）稱，7月個(gè)人消費(fèi)支出（PCE）價(jià)格指數(shù)環(huán)比上漲0.2%，較上月減緩0.1個(gè)百分點(diǎn)，主要受汽油和其他能源商品的成本下降1.7%影響，同比增長(zhǎng)2.6%，與6月持平。
不考慮波動(dòng)較大的食品和能源，核心PCE價(jià)格指數(shù)環(huán)比增長(zhǎng)0.3%，符合預(yù)期，同比增長(zhǎng)加快至2.9%，為2月份以來(lái)的最高水平。核心PCE是美聯(lián)儲(chǔ)關(guān)注的物價(jià)參數(shù)，是未來(lái)通脹的關(guān)鍵預(yù)測(cè)指標(biāo)。
其中，服務(wù)成本環(huán)比上漲0.3%，同比上升3.4%，創(chuàng)近一年新高，金融服務(wù)和保險(xiǎn)價(jià)格上漲1.2%推動(dòng)了這一趨勢(shì)。這是一個(gè)更令人擔(dān)憂的跡象，過(guò)去幾年，服務(wù)業(yè)的通貨膨脹持續(xù)處于高位，這些價(jià)格受關(guān)稅的影響較小。如果服務(wù)通脹居高不下，關(guān)稅進(jìn)一步推高商品價(jià)格，更廣泛的通脹可能會(huì)變得更糟。
占經(jīng)濟(jì)活動(dòng)三分之二以上的消費(fèi)者支出在6月上修至0.4%后，7月加快至0.5%，創(chuàng)今年3月以來(lái)新高。支出加速增長(zhǎng)很大程度上是由于商品購(gòu)買，環(huán)比上升0.8%，特別是汽車、家用家具和運(yùn)動(dòng)器材等耐用品。服務(wù)支出增長(zhǎng)0.4%，餐館和酒吧以及酒店和汽車旅館房間的支出下降。
低失業(yè)率支撐著消費(fèi)和工資的穩(wěn)健增長(zhǎng)。7月薪資環(huán)比上漲0.6%。不過(guò)，由于關(guān)稅導(dǎo)致的運(yùn)營(yíng)成本上升，雇主不愿增加員工人數(shù)。政府本月報(bào)告稱，在大幅下修5-6月數(shù)據(jù)后，截至7月的過(guò)去三個(gè)月，就業(yè)人數(shù)平均每月增加3.5萬(wàn)人，遠(yuǎn)低于2024年同期為12.3萬(wàn)人。
政策前景如何
7月PCE數(shù)據(jù)是美聯(lián)儲(chǔ)在9月議息會(huì)議會(huì)議召開前的三份關(guān)鍵報(bào)告之一，另外兩份則是8月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告和消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）。
隨著更高關(guān)稅的影響滲透到經(jīng)濟(jì)中，通貨膨脹在夏季逐漸上升。不過(guò)價(jià)格尚沒(méi)有像外界擔(dān)憂的那樣上漲，這也讓有關(guān)關(guān)稅影響的爭(zhēng)論仍在持續(xù)中。
不少華爾街經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，隨著商業(yè)成本上升和此前積壓庫(kù)存減少，通貨膨脹將進(jìn)一步上升。近期，不少零售商和汽車制造商都警告說(shuō)，關(guān)稅正在提高他們的成本，這些成本最終可能部分甚至全部轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者。
標(biāo)普全球上周更新的數(shù)據(jù)顯示，8月美國(guó)制造業(yè)PMI以三年多以來(lái)最快的速度擴(kuò)張，同時(shí)也加劇了持續(xù)的通脹壓力。進(jìn)口關(guān)稅的提升推高了銷售價(jià)格綜合指數(shù)，達(dá)到三年來(lái)的高位。報(bào)告還顯示，服務(wù)業(yè)企業(yè)價(jià)格指數(shù)也升至三年來(lái)最高。
截至發(fā)稿時(shí)，聯(lián)邦基金利率期貨顯示，9月降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為84%，與PCE數(shù)據(jù)發(fā)布前基本一致。
第一財(cái)經(jīng)記者匯總發(fā)現(xiàn)，美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部正在逐漸向9月降息達(dá)成共識(shí)，不過(guò)分歧依然明顯。一些高級(jí)官員仍然非常擔(dān)心通貨膨脹，其他人則認(rèn)為勞動(dòng)力市場(chǎng)的疲軟是降息的原因，他們正在逐步占據(jù)上風(fēng)。通常情況下，美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)在通脹仍高于目標(biāo)的情況下降息，但特朗普政府的壓力正在與日俱增。
美國(guó)經(jīng)濟(jì)咨商會(huì)本周二公布數(shù)據(jù)顯示，8月份認(rèn)為工作“難以獲得”的消費(fèi)者比例躍升至4年半以來(lái)的最高點(diǎn)。
“雖然關(guān)稅可能會(huì)產(chǎn)生一些影響，但對(duì)通脹螺旋式上升的擔(dān)憂尚未成為現(xiàn)實(shí)，”券商TradeStation市場(chǎng)策略全球主管拉塞爾（David Russell）寫道， “今天的數(shù)據(jù)使我們有望在9月份降息，但鑒于強(qiáng)勁的消費(fèi)者和核心通脹率遠(yuǎn)高于美聯(lián)儲(chǔ)的目標(biāo)，此后存在很大的不確定性。”
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