行情表現(xiàn)

品種基本面

　　據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示：

　　8月29日上海0#鋅錠現(xiàn)貨價格報價22010.00元/噸，相較于期貨主力價格（22140.00元/噸）貼水130.00元/噸。

　　8月22日滬鋅期貨庫存錄得77838.00噸，較上一交易日增加1035.00噸。

機構(gòu)觀點

　　南華期貨：鋅庫存支撐底部，保持樂觀態(tài)度

　　【盤面回顧】上一交易日，滬鋅主力合約收于22170元/噸，環(huán)比-0.63%。其中成交量為15.64萬手，而持倉則增加6801手至11.46萬手。現(xiàn)貨端，0#鋅錠均價為22130元/噸，1#鋅錠均價為22060元/噸。

　　【產(chǎn)業(yè)表現(xiàn)】8月27日，艾芬豪礦業(yè)（Ivanhoe Mines）宣布剛果（金）Kipushi鋅礦的擴能瓶頸改造工程提前完工且低于預算。改造工程自2024年9月啟動，目標是將選礦廠處理能力提升20%，從80萬噸/年提高至96萬噸/年。今年8月初完成最終檢修和新設(shè)備投產(chǎn)后，濃縮廠運行效率顯著提升，DMS系統(tǒng)利用率由約70%升至96%，選礦回收率超過90%。受益于該工程，Kipushi近期創(chuàng)下多項新紀錄：8月中旬單日產(chǎn)出1052金屬噸鋅精礦（年化產(chǎn)量超34萬噸）；檢修后首周累計產(chǎn)出5545金屬噸鋅精礦（年化約29萬噸），若能維持該水平，Kipushi將成為全球第四大鋅礦。公司維持2025年產(chǎn)量指引18–24萬噸不變。此外，Kipushi已與摩科瑞（Mercuria）簽署為期三年的承購協(xié)議，覆蓋約三分之一未分配的高品位鋅精礦產(chǎn)量；其余份額已分別鎖定中信金屬與托克。作為協(xié)議的一部分，摩科瑞將向Kipushi提供2000萬美元貸款。

　　【核心邏輯】上一交易日，宏觀影響，鋅價低開，但是底部仍顯示出一定的韌性。供給端，目前看有一定過剩狀態(tài)，加工費持續(xù)走強。礦端則因為海外礦今年增量頗多，整體呈寬松邏輯。進口方面，受國外冶煉廠產(chǎn)能偏弱影響，海外精煉鋅增量較少，同時鋅礦進口處于歷年高點。庫存震蕩偏強。需求端方面，受閱兵影響不大，整體水平保持穩(wěn)定。需求目前可以期待金九銀十的表現(xiàn)，地產(chǎn)等終端消費下游可能會有一定回暖。其相關(guān)度目前與黑色品種呈較強正相關(guān)性，需求利好。LME庫存持續(xù)下降，有一定擠倉風險，其支撐仍然存在。庫存上，鋅價外強內(nèi)弱格局愈發(fā)明顯，交易策略上可以考慮賣外盤買內(nèi)盤的內(nèi)外反套。短期內(nèi)，觀察宏觀與消費，震蕩為主。

　　【南華觀點】短期位于底部偏強震蕩

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