近段時間，A股市場持續(xù)高活躍度，連續(xù)兩日成交額超過3萬億，在資金的助推下，一部分風(fēng)險警示股、退市警示股成為炒作標(biāo)的。比如，近日*ST蘇吳（600200.SH）公告，該公司股票連續(xù)5個交易日大幅上漲，擊鼓傳花跡象明顯，累積了巨大交易風(fēng)險。
“今天買了3萬賭一把” “低于1元就大膽買入”諸如此類的言論在股吧平臺*ST蘇吳的評論區(qū)里出現(xiàn)。“歷史反復(fù)證明，‘炒小炒差’終將‘一地雞毛’，中小投資者往往淪為接盤俠。”南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝對記者說。
再現(xiàn)“炒小炒差”苗頭
牛市之中，“炒小炒差”苗頭再現(xiàn)。近日，*ST蘇吳公告，股票連續(xù)2個交易日內(nèi)收盤價格漲幅偏離值累計超過12%，屬于股票交易異常波動的情形。該公司股票自2025年8月21日以來，連續(xù)5個交易日大幅上漲，8月27日當(dāng)日交易換手率達20.93%。
*ST蘇吳稱，其擊鼓傳花跡象明顯，累積了巨大交易風(fēng)險。如后續(xù)公司股票交易進一步出現(xiàn)重大異常，為保護中小投資者合法權(quán)益，公司將依規(guī)申請停牌核查。
2025年7月13日，*ST蘇吳收到中國證監(jiān)會下發(fā)的《行政處罰事先告知書》（處罰字〔2025〕58號），認(rèn)定公司虛增營業(yè)收入、營業(yè)成本和利潤，2020-2023年年度報告存在虛假記載，觸及重大違法強制退市情形。?
另外，*ST蘇吳目前存在控股股東大額資金占用尚未解決，控股股東所持股份被全部凍結(jié)、醫(yī)美產(chǎn)品獨家代理解約并導(dǎo)致相關(guān)業(yè)務(wù)停滯等多重風(fēng)險，同時存在財務(wù)類退市、面值退市及重大違法強制退市等多重退市風(fēng)險。
被炒作的ST股不止*ST蘇吳。8月27日晚間，*ST廣道（839680.BJ）公告，該公司8月26日至8月27日連續(xù)2個交易日以內(nèi)收盤價漲幅偏離值累計達到42.14%，屬于股票異常交易波動情形。鑒于近期股價波動較大，公司將就股票交易異常波動情況進行核查，股票自8月28日開市起停牌，停牌時間預(yù)計不超過5個交易日，同時視核查進展可能繼續(xù)延長。
*ST廣道于今年6月13日收到中國證監(jiān)會《行政處罰事先告知書》，公司可能被實施重大違法強制退市。8月27日，*ST廣道漲幅高達30%，成交數(shù)量2355.37萬股，成交金額2.26億元。而且該公司目前也沒有籌劃債務(wù)重組、業(yè)務(wù)重組、資產(chǎn)剝離、資產(chǎn)注入、股份回購、股權(quán)激勵、破產(chǎn)重整、重大業(yè)務(wù)合作、引進戰(zhàn)略投資者等重大事項，股價上漲純屬炒作。
今年6月份以來，*ST廣道已被炒作過一輪，6月25日至8月1日期間累計暴漲超350%。
監(jiān)管層迅速出手，7月15日，北交所對參與炒作該股的“吳行遠(yuǎn)”“景娜娜”兩個賬戶采取自律監(jiān)管措施，限制其證券交易一個月，并記入誠信檔案。北交所指出，兩個賬戶的異常交易行為，導(dǎo)致股票價格繼續(xù)大幅上漲，可能誤導(dǎo)其他投資者，情節(jié)十分嚴(yán)重，市場影響惡劣。
莫在‘博傻游戲’中透支財富
“炒小炒差”的背后，也反映出了資本市場中的一個“另類群體”，有些投資者尤為喜好炒作ST股票。在過去，ST股憑借著殼概念，被視為高風(fēng)險高回報的標(biāo)的，資本市場甚至還出現(xiàn)了一批專門炒作ST股的“敢死隊”，他們認(rèn)為，只要有機會摘掉ST的帽子，或者被其他公司重組，股價就能翻倍。
田利輝認(rèn)為，ST股炒作本質(zhì)是“擊鼓傳花”，其風(fēng)險遠(yuǎn)超普通投資者的認(rèn)知邊界。當(dāng)前ST股暴漲往往缺乏基本面支撐，如某些*ST股已鎖定退市卻連續(xù)漲停，純粹依賴游資控盤與投機情緒推高，公司既無重組實質(zhì)進展，也未披露任何利好，股價暴漲與基本面脫鉤。
田利輝分析，此類炒作放大了三大致命風(fēng)險：一是退市雷暴風(fēng)險，一旦觸發(fā)財務(wù)或違法退市條款，股價可能瞬間歸零；二是流動性枯竭風(fēng)險，ST股成交低迷，高位接盤者可能被困“死局”；三是信息黑箱風(fēng)險，公司信披質(zhì)量低劣，投資者難以判斷真實經(jīng)營狀況。
“更值得警惕的是，部分投資者將ST股視為‘低價=機會’，卻忽視其‘殼價值’已隨注冊制改革近乎歸零，監(jiān)管層已明確警示‘應(yīng)退盡退’趨勢，此時參與ST炒作無異于火中取栗。理性投資者應(yīng)回歸價值投資本源，聚焦優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，而非在‘博傻游戲’中透支財富。”他說。
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