2023年為“十四五”第三年，軍工行業(yè)進(jìn)入國防裝備更新?lián)Q代關(guān)鍵期。東莞證券呂子煒在6月8日發(fā)布的研報(bào)中表示，同時(shí)也是銜接2035年實(shí)現(xiàn)國防和軍隊(duì)現(xiàn)代化的關(guān)鍵時(shí)期。軍工行業(yè)業(yè)績逐步釋放，景氣度不斷攀升。目前行業(yè)處于第一輪業(yè)績兌現(xiàn)后的觀望階段，并伴隨較為明顯的估值下降。隨著新型號產(chǎn)品不斷推出，相信隨著后續(xù)訂單的增加，業(yè)績驅(qū)動(dòng)將貫穿整個(gè)“十四五”時(shí)期。
2023年國防預(yù)算增速再創(chuàng)新高，據(jù)新華網(wǎng)英文版報(bào)道，今年我國國防預(yù)算約15537億元，同比 7.2%，增速同比提升0.1pct，軍費(fèi)同比增速連續(xù)3年提升，2023年軍費(fèi)增速創(chuàng)近4年新高。據(jù)政府工作報(bào)告，2023年GDP增速目標(biāo)為5%左右，國防開支總體上與國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相協(xié)調(diào)，7.2%的國防預(yù)算增速保持適度增長。
今年年初到6月2日，中信軍工指數(shù)漲跌幅為0.74%，申萬軍工指數(shù)漲跌幅為2.46%，均跑贏同期滬深300指數(shù)-0.25%的跌幅。在27個(gè)申萬一級行業(yè)中，國防軍工指數(shù)排在第10位。東方證券王天一等人在6月14日發(fā)布的研報(bào)中表示，伴隨十四五中期訂單調(diào)整等因素落地，軍工板塊有望迎來新一輪景氣周期。
截止6月6日，申萬國防軍工PE（TTM）為50.62倍，處于指數(shù)上市以來10.30%的分位水平，低于指數(shù)平均值76.52倍，行業(yè)估值已處于上市以來較低水平。展望整個(gè)“十四五”時(shí)期，在軍用裝備更新?lián)Q代，民用需求不斷放量的加持下，行業(yè)業(yè)績將不斷釋放，行業(yè)估值有較大提升空間。
展望2023年乃至“十四五”后半程，業(yè)績增長的持續(xù)性將成為當(dāng)前軍工板塊擇股的核心考量。中信證券秦培景等人在5月29日發(fā)布的研報(bào)中表示，軍工行業(yè)正迎來前所未有的快速發(fā)展階段，特別是進(jìn)入“十四五”期間，行業(yè)的成長性和長期發(fā)展高確定性正持續(xù)得到驗(yàn)證，投資主線也轉(zhuǎn)向“基本面驅(qū)動(dòng)”為主導(dǎo)，同時(shí)國企混改正明顯提速，進(jìn)一步加強(qiáng)企業(yè)基本面韌性。隨著武器裝備的迭代更新以及自主可控的加速推進(jìn)，同時(shí)中下游企業(yè)有望憑借更強(qiáng)的定價(jià)能力不斷提升盈利水平，開啟新的投資階段。推薦軍用通信、戰(zhàn)場感知、航空發(fā)動(dòng)機(jī)等“新領(lǐng)域”。
軍工行業(yè)是典型的計(jì)劃性經(jīng)濟(jì)行業(yè)，東莞證券呂子煒在6月8日發(fā)布的研報(bào)中表示，展望未來3-5年，為實(shí)現(xiàn)建軍百年奮斗目標(biāo)，行業(yè)具備軍隊(duì)需求確定性，預(yù)計(jì)軍用領(lǐng)域?qū)⒂瓉黹L期高景氣；民用方面，國產(chǎn)大飛機(jī)的商業(yè)應(yīng)用不斷推進(jìn)，船舶長周期啟動(dòng)，同時(shí)，商業(yè)航天應(yīng)用不斷深化，商業(yè)化規(guī)模不斷提升都為行業(yè)帶來新的業(yè)績增長點(diǎn)。2023年下半年，優(yōu)先選擇高景氣，同時(shí)具備業(yè)績增長持續(xù)性的飛機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈、船舶制造、商業(yè)航天板塊。
在軍用通信方面，中信證券付宸碩在6月1日發(fā)布的研報(bào)中表示，較美軍存在代差，互聯(lián)互通寬窄帶融合是升級趨勢。頻譜資源稀缺競爭激烈，低軌星座組網(wǎng)在即。受益于軍用通信升級和相控陣技術(shù)應(yīng)用，軍用通訊產(chǎn)業(yè)鏈迎來明顯拐點(diǎn)：推薦七一二、上海瀚訊，建議關(guān)注臻鐳科技、鋮昌科技。在航空發(fā)動(dòng)機(jī)方面，分析師認(rèn)為，航發(fā)是國家戰(zhàn)略方向，產(chǎn)業(yè)政策支持力度大。航空發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)業(yè)是軍工行業(yè)未來最有發(fā)展?jié)摿Φ募?xì)分領(lǐng)域之一，并將迎來至少5-10年黃金發(fā)展期。對于長坡厚雪的航空發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)業(yè)：推薦中航重機(jī)、航發(fā)控制、圖南股份。
在戰(zhàn)場感知方面，付宸碩認(rèn)為，在軍隊(duì)信息化建設(shè)提速背景下，國內(nèi)特種遙感軟件行業(yè)將受益于：各軍種戰(zhàn)場感知能力迭代升級；戰(zhàn)場感知需求向單兵武器裝備下沉；各軍種戰(zhàn)場感知信息融合，迎來快速成長，預(yù)計(jì)“十四五”期間行業(yè)復(fù)合增速有望達(dá)30% 。現(xiàn)代戰(zhàn)爭體系下信息化裝備仍存在較大缺口，特別是在戰(zhàn)場感知領(lǐng)域：推薦振華風(fēng)光、航天宏圖，建議關(guān)注中科星圖、高華科技。
在飛機(jī)制造方面，呂子煒認(rèn)為，目前我國軍用飛機(jī)種類和數(shù)量與發(fā)達(dá)國家相比仍有較大的提升空間，軍機(jī)換代需求將直接貫穿整個(gè)“十四五”時(shí)期。另一方面，民用飛機(jī)制造萬億市場值得期待，看好飛機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈的投資機(jī)會(huì)。建議關(guān)注：中航西飛、中直股份、航發(fā)動(dòng)力、航發(fā)科技、中航電子。在船舶制造方面，分析師認(rèn)為，國際航運(yùn)市場逐步回暖，民用船舶新一輪船舶周期已經(jīng)啟動(dòng)，老舊能源船只退役更換以及活躍船廠減少有助于船舶價(jià)格提升，預(yù)計(jì)后續(xù)船廠利潤將逐步釋放。建議關(guān)注：中國船舶、亞星錨鏈。
在商業(yè)航天方面，東莞證券認(rèn)為，衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)對軍事、經(jīng)濟(jì)、社會(huì)各方面有巨大的影響力和滲透力，衛(wèi)星所提供的空間信息、時(shí)間基準(zhǔn)信息是經(jīng)濟(jì)建設(shè)和社會(huì)發(fā)展必不可少的，基本覆蓋到社會(huì)的各個(gè)方面，不僅有利于電信、廣播、交通運(yùn)輸和農(nóng)業(yè)等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)升級，也能夠加速新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)已成為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的引擎之一。是現(xiàn)代信息社會(huì)的關(guān)鍵支撐技術(shù)，后續(xù)隨著應(yīng)用的不斷普及，市場增量空間廣闊。建議關(guān)注：中國衛(wèi)星、華測導(dǎo)航。
（文章來源：財(cái)聯(lián)社）
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