中國太保（601601.SH，02601.HK）8月28日晚間發布的半年報，為A股上市險企的中報季收官。

半年報數據顯示，中國太保上半年實現營業收入2004.96億元，同比增長3.0%；歸母凈利潤為278.85億元，同比增長11.0%。

不過，在新會計準則的影響下，中國太保和中國平安一樣，也開始穩定公布并重視營運利潤這一指標。業內人士表示，相比于凈利潤在新會計準則下受到投資資產市值波動影響更大，營運利潤剔除了短期投資波動及一次性重大項目調整，更能展示保險公司的中長期經營結果。

鑒于上述因素，中國太保也將股息政策的制定基準從凈利潤轉變為營運利潤。今年上半年，中國太保首次向市場明確公司中長期分紅政策，表示將參考集團歸母營運利潤增速，兼顧投資正向貢獻來確定分紅金額。數據顯示，中國太保上半年歸母營運利潤為199.09億元，同比增長7.1%。

在壽險新業務價值方面，中國太保和其他幾家上市險企一樣，上半年在可比口徑下均實現了較大幅度增長，漲幅高達32.3%。新業務價值率則為15.0%，在可比口徑下同比提升0.4個百分點。

新業務價值增長背后，是壽險改革的成效顯現。從今年上半年的行業情況來看，多元渠道建設下銀保渠道的大幅增長以及預定利率下降背景下分紅險占比顯著提升是共同的趨勢。

半年報數據顯示，在渠道方面，2025年上半年，中國太保銀保渠道實現規模保費416.60億元，同比增長82.6%，其中新保期繳規模保費88.40億元，同比增長58.6%。個險和銀保渠道對新業務價值貢獻占比分別達到60%和37.8%，結構更加合理。同時個險隊伍規模企穩，上半年末保險營銷員18.6萬人，同比增長1.6%，其中新增人力3.9萬人，同比增長19.8%。

在產品結構方面，中國太保上半年分紅險新保期繳規模保費大幅增長近14倍，新保期繳中分紅險占比提升至42.5%，其中代理人渠道新保期繳中分紅險占比已達51.0%。

險資投資方面，2025年上半年，中國太保總投資收益率（投資收益率指標均未年化，下同）為2.3%，綜合投資收益率為2.4%，同比分別下降0.4個百分點和0.6個百分點，公司解釋稱，主要原因是當期以公允價值計量且其變動計入損益的固收類資產公允價值變動同比下降的影響，但投資收益率水平超越業績基準。

同時，在低利率環境下，險資再投資（新入保費及老券到期部分）的利息收入隨著債券利率而下降，因此多家上市險企的凈投資收益率均不可避免地呈現下降態勢，中國太保上半年這一指標亦同比微降0.1個百分點至1.7%。

為了應對低利率環境，適當增加公開市場權益類資產，充分發揮紅利策略，成為了中國太保啞鈴型資產配置策略中的重要一環。

從中國太保上半年末的大類資產配置來看，核心權益（股票和權益型基金）占比11.8%，較上年末上升0.6個百分點。其中股票規模為2831.25億元，較上年末增加了280.6億元。

而紅利策略下的股票規模提升也帶來了對分紅收入的貢獻度。半年報數據顯示，今年上半年，中國太保的分紅和股息收入同比增長20.2%，在425.67億元的凈投資收益中占比達三成，一定程度上彌補了利息收入下降的影響。

中國太保表示，從投資集中度來看，公司投資持倉行業分布主要集中在金融業、交通運輸、基礎設施、能源等行業。

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