機構每日觀點

1. 寶城期貨8月27日發布報告認為，黃金日內走勢震蕩偏弱，中期維持震蕩格局，參考觀點為觀望。核心邏輯在于，上周五美聯儲主席鮑威爾在杰克遜霍爾會議上的發言推升金價至3450美元附近，接近二季度震蕩區間上沿。當前市場對年內降息兩次的預期已被部分反映，同時風險偏好回升帶動權益市場走強，削弱了黃金的避險屬性。若缺乏新的利好刺激，預計金價將在震蕩區間上沿面臨較大技術壓力。銅價日內表現震蕩偏強，中期同樣維持震蕩判斷，參考觀點為短線看強。昨夜銅價企穩回升，持倉量同步增加。宏觀方面，美聯儲鴿派信號提振市場風險偏好，但美元指數反彈對銅價形成壓制，國內商品市場熱度回落亦帶來一定利空。產業層面，國內臨近消費旺季，電解銅社會庫存持續去化，產業支撐逐步顯現。綜合來看，銅價有望維持強勢運行。

2. 中信期貨8月27日發布報告認為，周二貴金屬市場維持震蕩偏強走勢，主要受美國總統特朗普解雇美聯儲理事庫克事件影響，引發市場對美聯儲獨立性的擔憂，美元短線跳水推動貴金屬價格上漲。然而，隨后法國財政問題爭議引發歐洲股市下跌，美元短暫反彈。國內權益市場表現強勢，風險偏好較高，限制了黃金的進一步上漲空間。當前市場對美聯儲9月降息25BP的預期穩定，鴿派預期主導市場情緒。從中長期來看，黃金趨勢仍保持樂觀，因美國勞動力市場持續疲軟，9月降息周期有望重啟。此外，美聯儲“影子主席”在上任前與總統偏好趨于一致的可能性較高，未來1-2個季度海外流動性仍將維持擴張態勢，這對黃金構成支撐。同時，市場可能階段性交易美聯儲獨立性風險，進一步利好黃金走勢。風險方面，全球尤其是新興市場權益市場的強勢表現可能提升風險偏好，推動復蘇交易升溫，從而削弱貴金屬的吸引力。當前潛在的復蘇預期主要源于權益市場，而非基本面改善，因此信心可能在短期內出現波動。若市場邏輯轉向“降息 復蘇”組合，黃金的彈性或將受到限制，而白銀可能相對受益。

3. 方正中期期貨8月27日發布報告認為，原油市場近期主要受地緣政治因素影響，西方國家對伊朗可能進一步制裁及俄烏停火談判未取得實質性進展，推動油價上漲。然而，OPEC 持續增產及石油消費季節性走弱，導致市場對原油供給過剩的預期增強。當前SC原油主力合約收于496.10元/桶，漲幅0.53%，短線反彈動力不足。交易策略上，建議把握逢高做空機會，關注上方壓力位500-505元/桶及下方支撐位485-490元/桶。基本面來看，國際局勢仍是主導變量，但中長期需警惕供需失衡帶來的下行風險。

4. 廣發期貨8月27日發布報告認為，鐵礦石基本面顯示，全球發運量從高位回落，45港到港量下降，但預計后續到港均值將階段性回升。需求端，鋼廠利潤維持較高水平，鐵水產量保持在240萬噸/日附近，但受唐山限產影響，本周鐵水產量或下降。近期下游鋼材表觀需求環比回升，對價格形成一定支撐。庫存方面，港口庫存小幅去庫，疏港量環比下降，鋼廠進口礦庫存也呈下降趨勢。展望后市，8月底鐵水產量或高位略降，當前基本面缺乏大幅上漲驅動，但閱兵結束后鋼廠復產將帶動鐵水回升，給予原料支撐。疊加港口庫存偏低和鋼廠高日耗，盤面具備反彈基礎。策略上，建議單邊逢低做多，套利可考慮鐵礦1-5正套。短期來看，焦化廠限產預期和物流因素導致供需偏緊，下游鋼廠仍有補庫需求，焦炭第七輪提漲或將落地。

5. 光大期貨8月27日發布報告認為，焦煤近期盤面表現震蕩下跌，昨日焦煤2601合約收盤價為1160.5元/噸，跌幅達4.52%。現貨方面，呂梁地區主焦原煤價格下調25元/噸，而蒙煤市場則偏強運行，甘其毛都口岸蒙5#原煤價格上漲37元/噸。供應端存在較多擾動因素，焦煤供應預期影響市場情緒，線上競拍價格漲跌互現，煤礦庫存偏低，挺價意愿較強。需求端，焦炭第八輪提漲已落地，焦企利潤修復，但受閱兵活動影響，部分地區的原料需求略有走弱，對高價煤資源接受度不高。整體來看，焦煤市場在多空因素交織下，短期預計仍將維持震蕩走勢。

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