比特幣價格在近期未能打破窄幅波動區間，這一現象背后的核心動因并非現貨比特幣ETF的資金流動，而是衍生品市場的持續主導作用，即便期貨交易活動已有所降溫。
支撐比特幣價格的是期貨，而非ETF
據CryptoQuant分析師Darkfost（@Darkfost_Coc）分析，自11月22日以來，比特幣期貨日均交易量已從1230億美元下降至630億美元，縮減近半。雖然交易活躍度回落，但其規模仍遠超其他市場板塊——是現貨比特幣ETF交易量（34億美元）的近20倍，也是現貨市場交易量（60億美元）的約10倍。
綜合交易量指標對比 | 來源：X @Darkfost_Coc這表明，即便ETF出現明顯資金外流，也難以撼動期貨市場在整體交易格局中的核心地位。正如Darkfost所言：“許多人聚焦于ETF，但實際驅動行情的仍是期貨。”
他進一步指出，凈成交量（衡量買賣力量對比的關鍵衍生品指標）的變化，是理解當前價格停滯的關鍵。歷史數據顯示，每當該指標轉為負值，市場便進入回調階段，賣盤占據主導。自7月以來，凈成交量長期處于負值區域，僅在10月初短暫反彈推動價格創新高，隨后拋售壓力再度回升。
需求是關鍵
CryptoQuant研究主管Julio Moreno則從需求維度切入，強調不應僅以價格表現判斷周期。“真正應關注的是需求本身，”他表示，“比特幣表觀需求正按月萎縮，年度增速亦顯著放緩，已接近負值區間。”
與此同時，長期持有者（LTH）的拋售壓力也被視為拖累比特幣表現的重要因素。然而，鏈上數據揭示新變化：近期有約10,700枚比特幣被重新歸類為長期持有狀態，暗示拋售節奏出現緩和。
Glassnode首席分析師CryptoVizArt解釋稱，這并非行為轉變，而是速度調整。“LTH仍在每日消耗約7.3萬枚比特幣（7日均線），且每日獲利超2億美元。改變的是釋放節奏，而非根本策略。”
比特幣按年齡變化的實現價格 | 來源：X @CryptoVizArtDarkfost補充道，當前市場呈現“供應平衡”特征：到期并轉化為長期持有的BTC數量，等于短期持有者（STH）出售的數量，即供給與吸收基本持平。這一信號雖具積極意義，但仍不足以打破當前盤整格局。
截至發稿，比特幣報價為87,972美元，價格徘徊于0.618與0.786斐波那契回調位之間，技術面顯示多空膠著。
比特幣價格維持在 0.618 和 0.786 斐波那契回調位之間，一周走勢圖 | 來源：TradingView.com 上的 BTCUSDT隨著市場趨勢趨于穩定，選擇一個安全、合規、支持多幣種交易的平臺至關重要。對于希望參與加密資產交易的用戶，建議通過幣安官方網或歐易官方網完成注冊與下載，獲取最新地址、APP下載及電腦版入口，享受低手續費、高流動性與全天候技術支持。幣安和歐易作為全球領先的加密貨幣交易平臺，提供全面的資產管理功能與快速交易體驗，助力投資者把握市場脈搏。
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