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以太坊作為全球第二大加密貨幣，其“合并”（The Merge）是加密行業(yè)歷史上的重要里程碑，此次升級將共識機制從工作量證明（PoW）轉(zhuǎn)向權(quán)益證明（PoS），不僅大幅降低了能耗，更深刻改變了以太坊的代幣供應模型，合并后以太坊的總量究竟是多少？它為何會出現(xiàn)通縮？未來供應趨勢又將如何？本文將為你詳細解析。

合并前：以太坊的“通脹”時代

在合并之前，以太坊采用PoW共識機制，新的ETH通過“挖礦”產(chǎn)生，礦工打包交易、驗證區(qū)塊并獲得區(qū)塊獎勵（最初為5 ETH，2022年12月降至2 ETH），同時還有 uncle 獎勵（次要區(qū)塊獎勵），用戶每發(fā)送一筆交易，還需支付“基礎費用”（Base Fee），這部分費用會被銷毀（burn）。

但彼時，由于區(qū)塊獎勵遠高于銷毀量，以太坊處于凈通脹狀態(tài)，據(jù)Token Terminal數(shù)據(jù)，合并前以太坊年通脹率約4%-5%，總量持續(xù)增長，截至2022年9月合并前，以太坊流通供應量約1.2億枚。

合并后：從“通脹”到“通縮”的轉(zhuǎn)折點

2022年9月15日，以太坊完成合并，PoS機制取代了PoW，這一變革的核心影響之一，是代幣供應邏輯的根本改變：

區(qū)塊獎勵消失，質(zhì)押獎勵登場
在PoS機制下，驗證節(jié)點（替代礦工）通過質(zhì)押ETH參與網(wǎng)絡共識，不再獲得區(qū)塊獎勵，而是獲得質(zhì)押獎勵，這部分獎勵由當前網(wǎng)絡的年化收益率（APR）決定，合并初期約4%-5%，隨著質(zhì)押量增加，APR逐步下降（截至2024年，APR已降至3%-4%）。
基礎費用銷毀成為供應“調(diào)節(jié)閥”
合并后，每筆交易的“基礎費用”仍被持續(xù)銷毀，而驗證節(jié)點只能獲得“小費”（Tip）和質(zhì)押獎勵，這意味著：當網(wǎng)絡活躍度高、交易量大時，銷毀的ETH會多于新產(chǎn)生的質(zhì)押獎勵，導致供應減少；反之，若網(wǎng)絡活動低迷，銷毀量不足，則可能因質(zhì)押獎勵產(chǎn)生輕微通脹。

當前以太坊總量：動態(tài)變化中的“通縮資產(chǎn)”

合并后，以太坊的總量不再固定增長，而是根據(jù)網(wǎng)絡需求動態(tài)變化，截至2024年中，以太坊流通供應量約1.2億枚，但這一數(shù)字并非“只減不增”——其核心邏輯是“凈銷毀”或“凈增發(fā)”。

通縮階段：2021年倫敦升級引入EIP-1559（基礎費用銷毀機制）后，以太坊曾短暫進入通縮狀態(tài)，尤其2021年底至2022年初，網(wǎng)絡交易活躍，銷毀量一度超過新增質(zhì)押獎勵，年化通縮率可達-2%左右。
微幅通脹階段：若市場低迷、交易量減少，銷毀量下降，而質(zhì)押獎勵仍持續(xù)產(chǎn)生，可能出現(xiàn)輕微通脹，例如2023年部分時段，以太坊年化通脹率約0.5%-1%。

合并后以太坊的總量沒有固定上限，但供應方向從“單向增發(fā)”變?yōu)椤皠討B(tài)平衡”，甚至可能長期處于通縮趨勢。

未來趨勢：通縮能否持續(xù)？關鍵看這幾點

以太坊的通縮特性并非永久，其未來供應趨勢取決于三大核心因素：

網(wǎng)絡活動與交易需求
交易量越大，基礎費用銷毀越多，通縮壓力越強，隨著DeFi、NFT、Layer2擴容應用的普及，以太坊網(wǎng)絡活躍度若持續(xù)提升，將支撐通縮趨勢。
質(zhì)押規(guī)模與收益率
當前質(zhì)押ETH總量已超過3000萬（占總供應量25%），若質(zhì)押量進一步增加，APR可能下降，從而減少新發(fā)ETH量，間接強化通縮，但若出現(xiàn)大規(guī)模 unstake（如提現(xiàn)功能開放），短期可能增加ETH流通，需關注市場情緒影響。
協(xié)議升級與政策變化
以太坊未來可能通過升級（如EIP-4844等）優(yōu)化費用機制，或?qū)︿N毀規(guī)則進行調(diào)整，全球監(jiān)管政策（如對質(zhì)押的合規(guī)要求）也可能間接影響供應模型。