人們在評估比特幣時常犯的一個錯誤是嚴重低估其潛力。
上周一位財務顧問問了我一個很好的問題：是否需要美元崩潰，比特幣才能達到 20 萬美元？
這是一個很好的問題，因為它揭示了許多人談論比特幣時使用的模糊邏輯。根據我的經驗，他們經常會這樣說：比特幣是數字黃金，而美國正在大規模印鈔，因此比特幣是有價值的。
這話沒錯，我在 CNBC 上也說過類似的話。但這是一種偷懶的說法，它把兩個不同的論點混為一談。它導致人們嚴重低估比特幣的全部潛力，低估其成功的可能性。如果你把這些論點分開，單獨考慮，你會對比特幣有更好的了解。
論點 1：比特幣將會成功
購買比特幣時，你的第一個賭注是它最終會成功。對我來說，這意味著它有朝一日會與黃金并駕齊驅，成為所有類型投資者都持有的成熟且易于理解的價值存儲手段。
過去 15 年來，比特幣朝著這一目標邁出了巨大的一步。它從一文不值發展成為價值超過 1 萬億美元的資產，全球 60% 的大型對沖基金、全球最大的資產管理公司甚至一些國家都持有比特幣。它經歷了牛市和熊市、丑聞和突破以及多重監管挑戰。現在大多數人都承認它會繼續存在。
但它還不夠「成熟」。如今，大多數機構投資者仍未持有比特幣；許多金融機構仍禁止比特幣業務；媒體仍不信任它。許多人仍不理解它，你很少聽說黃金會這樣。
這種論點一個簡化的零和版本是，比特幣將蠶食黃金市場。但我認為更有可能的情況是，比特幣將逐步擴大「價值存儲」市場的規模。
比特幣市值為 1.3 萬億美元，占黃金 18 萬億美元市值的 7%。我不知道「成熟比特幣」的規模是黃金的一半，還是與黃金相當，或者更高。但我確信它不會只是 7%。
因此，押注比特幣就是押注它將繼續沿著目前的道路從小眾走向主流。這是過去 15 年來比特幣獲得驚人回報的主要驅動力。我認為比特幣還有很大的發展空間。
論點二：政府將使法定貨幣貶值
購買比特幣的第二個賭注是美國和其他國家政府將繼續印鈔和舉債，從而促使法定貨幣貶值。按照這種推理，這既增加了比特幣和黃金等「保值」資產的價值，又促使更多投資者投資此類資產，從而進一步擴大市場。
美國現在有 36 萬億美元的債務，而且每 100 天就會增加 1 萬億美元。今年，美元將花費 9000 億美元償還債務，僅利息支付就是聯邦預算中最大的支出之一。國會預算辦公室估計，到 2054 年，債務將達到 142 萬億美元。
我認為，如此大規模的債務和印鈔將擴大價值存儲市場的規模，因為投資者尋求一種避風港來避開貨幣貶值。目前 20 萬億美元的價值存儲市場能否在 10 年內變成 50 萬億美元？甚至 100 萬億美元？
顯而易見，如果未來 10 年內價值存儲市場的規模增加兩倍，而比特幣僅保留其在該市場 7% 的份額，那么比特幣的價格也會增加兩倍。
值得注意的是，比特幣社區中的許多人（包括我在內）都認為比特幣的用途超出了傳統的「價值存儲」范圍。例如，我認為比特幣有一天會被用作國家貨幣的替代品來結算國際支付。任何類似這樣的額外用例都會進一步增加比特幣價值。
結語
這些論點的重要之處在于它們既是疊加的，又是獨立的。
我所說的獨立是指，你只需要其中之一就能成為一名成功的投資者。
想象一下，比特幣占目前黃金市場的 25%，其他情況不變。沒有市場擴張，沒有新的用例，也沒有債務不斷增加的擔憂。在這種情況下，比特幣將達到 214,000 美元，大約是當前水平的四倍。
或者想象一下，比特幣的市場份額沒有增長，但價值存儲市場增長了兩倍；那么比特幣也會增長兩倍。
如果兩種情況都發生，那么奇跡就會出現。我認為這是最有可能的情況。
所以，我給顧問朋友的答案是，不，比特幣不需要美元崩盤就能達到 20 萬美元。它只需占領黃金現有市場的一小部分就能達到這一目標。隨著政府繼續印鈔以及比特幣的不斷成熟，它可能會超越這一水平。
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