關鍵要點
本月，以太坊已從交易所撤回了 100 萬個 ETH，而未平倉合約則達到了創紀錄的 600 億美元——這是積極的、非投機性積累的標志。
隨著七月的結束，以太坊[ETH]回報率超過 50%，創下 2022 年以來的最大月度漲幅。
然而，這不僅僅是價格飆升。ETH 的未平倉合約剛剛創下歷史新高，打破首次突破 600 億美元。截至發稿時，比特幣價格僅比 4000 美元的水平低 3.4%。
這幾乎就像交易員們知道一些市場其他參與者尚未消化的信息。因此，問題來了：這是戰略信念，還是盲目的樂觀？
ETH 期貨價格創歷史新高，而現貨價格則收緊
以太坊在第三季度初就取得了突破，創下了多年來最大的月線圖。顯然，風險回報配置正在升溫。
鏈上，超過 98% 的 ETH供應現在處于盈利狀態略高于上次選舉周期中觸發派發階段的97%的標桿。勢頭強勁，但風險也同樣巨大。
盡管如此，即使已實現利潤躍升至12.5億美元，恰逢選舉周期高點4007美元，股價仍保持穩定。沒有出現重大跌幅，也沒有恐慌性拋售的跡象。這說明股價保持強勁。
為了支持這一點，以太坊在 7 月份推出了外匯儲備接近 2000 萬。現在，數量已經降到了 1900 萬——100 萬 ETH 被干凈地提取了。
那不是獲利了結，那是吸納。再加上期貨流動性的大幅增加和未平倉頭寸（OI）創下新高，這看起來更像是戰略定位，而不是盲目投機。
綜合以上所有因素，4000 美元是否只是 ETH 動能的下一站？
以太坊交易員是否搶先搶占 4000 美元的突破？
截至撰寫本文時，以太坊距離 4000 美元關口僅差 3.4%。當價格觸及 3,941 美元時，相對強弱指數 (RSI) 突破 85 并出現過熱，隨后盤中小幅回調 0.87%——這是局部輪動開始的典型跡象。
現在，機會主義空頭開始大量涌入，搶先交易他們預期會出現局部頂部。隨著價格接近關鍵阻力位，淡化這一走勢或許看起來是“明智”的交易。
事實上，放大12小時清算熱圖，你會發現兩條粗短的流動性帶正在形成，其中一條價值1.15億美元的重磅資金聚集在3980美元下方。如果這種勢頭持續下去，這將成為市場擠壓的動力。
加上強大的鏈上基本面，當前的期貨定位看起來不像投機泡沫，而更像是經過計算的杠桿部署。
如果這種結構成立，以太坊在 4000 美元以下盤整將為空頭進入創造理想條件，壓縮空頭流動性帶。反過來，這將建立一個教科書式的預擠壓結構，可以輕易引發超過 4,000 美元的徹底突破。
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