一、概括
Messari 的 190 頁報告涵蓋加密現(xiàn)狀（宏觀環(huán)境、機構(gòu)動態(tài)、用戶分布）、賽道分析（Bitcoin、Ethereum、Solana、Alt L1s infra、DeFi、AlxCrypto、DePin、Consumer、CeFi）和分析師選擇獎。（相關(guān)閱讀：《Messari 2025 加密展望：宏觀環(huán)境將推動比特幣上漲，Meme 熱潮延續(xù)》）
Messari 的核心分析框架包括區(qū)塊空間經(jīng)濟學(xué)、生態(tài)圖譜估值框架、敘事經(jīng)濟學(xué)和熊彼特創(chuàng)新理論。
二、宏觀環(huán)境
1、經(jīng)濟與監(jiān)管環(huán)境
Messari 回顧了 2024 年的宏觀事件，并預(yù)測 2025 年美國經(jīng)濟和加密監(jiān)管趨勢：
FIT21 和穩(wěn)定幣法案將成為全球加密監(jiān)管透明化和標(biāo)準(zhǔn)化的關(guān)鍵立法。
Messari 謹(jǐn)慎認(rèn)為特朗普時期的加密政策可能逆轉(zhuǎn)，但預(yù)計仍比拜登時期更友好。
多家機構(gòu)與 Messari 預(yù)測一致，2025 年市場走勢將呈現(xiàn)先高后低再復(fù)蘇的趨勢。
2、機構(gòu)動態(tài)
2024 年，機構(gòu)重點在申請和運營比特幣/ETH 現(xiàn)貨 ETF 及推動 RWA 業(yè)務(wù)。PayPal 推出 PYUSD 穩(wěn)定幣，Stripe 收購 Bridge 等事件模糊了金融科技與加密貨幣的界限。
機構(gòu)采用杠鈴策略投資 AI 和 DePin，融資額分別增長 100% 和 300%。預(yù)計 2025 年美國政府將考慮與 DePin 項目合作。
3、鏈上用戶分布
Messari 引用 A16Z 報告，約有 3000 萬至 6000 萬活躍用戶分布在 Phantom 錢包、穩(wěn)定幣、Telegram 小程序等平臺。2025 年用戶增長將依賴 Dapp 的產(chǎn)品力，而非新聞或 MeMe 幣。
Web3 正從“胖協(xié)議”過渡到“胖應(yīng)用”，鏈抽象和聚合前端將成主流。
三、賽道分析
Messari 年度報告是觀察北美機構(gòu)觀點的重要窗口。
--Bitcoin
Messari 討論了銘文/符文、比特幣可編程性和 BTC Staking。銘文/符文將在 NFT 文藝復(fù)興中復(fù)蘇，BitVM2 工程化將推進，BTC Staking 應(yīng)提高滲透率。
--Ethereum
Messari 對 Ethereum 的態(tài)度轉(zhuǎn)為溫和，承認(rèn) ETH 現(xiàn)貨 ETF 的超然地位，但也指出 Blob 定價機制導(dǎo)致 L1 無法有效捕獲 L2 費用。
Ethereum 在應(yīng)用層的產(chǎn)品如 Farcaster 和 Lens Protocol 不成功，但生態(tài)圖譜仍是其最大優(yōu)勢。
--Solana
2024 年 Solana 推出了輕量級客戶端 Frankendancer 和新 SPL 代幣標(biāo)準(zhǔn)。2025 年將發(fā)布 Firedancer 客戶端，MetaDAO 更廣泛應(yīng)用，新的大型 DePin 項目及 SOL 現(xiàn)貨 ETF。
Solana 生態(tài)需多元化，擺脫對 MeMe 幣的依賴。
--AltL1s infra
2025 年 Monad 和 Sonic 將加入高性能 L1 競爭，BeraChain 主網(wǎng)上線，Dapp 開發(fā)者話語權(quán)提升。
Celestia 和 Avail 向跨鏈互操作協(xié)調(diào)層轉(zhuǎn)型，下一代高性能 L2 如 Mega 和 UniChain 將上線。
Avalanche 進行重大升級 Avalanche9000，RWA 和 Web3 游戲表現(xiàn)亮眼。
Cosmos 前景不確定，ICF 協(xié)調(diào)權(quán)掌握是關(guān)鍵。
--DeFi
PerpDEX 交易量追趕現(xiàn)貨 DEX 成焦點，Hyperliquid 激起希望。
RWA 將以美債代幣化為主，Pendle 在積分 Fi 方面占據(jù)關(guān)鍵位置。
--AI x Crypto
Messari 將 AIxCrypto 分為去中心化計算網(wǎng)絡(luò)、協(xié)調(diào)平臺、AI 工具和服務(wù)四種。
2025 年關(guān)注 Bittensor、Prime Intellect、Nous Research 和 SentientLabs。
--DePin
Messari 將 DePin 細(xì)分為物理資源網(wǎng)絡(luò) (PRN) 和數(shù)字資源網(wǎng)絡(luò) (DRN)，看好新能源 DePin 項目 Glow、Helium 和 DRN 項目 Prodia、Filecoin。
--Consumer
涵蓋 Web3 游戲、MeMe 幣及其發(fā)射平臺、DeSoc&SocialFi 和 NFT。
Web3 游戲玩法轉(zhuǎn)向 Pay2Airdrop，MeMe 幣游戲化設(shè)計流行。
NFT 文藝復(fù)興由胖企鵝和 Azuki 引領(lǐng)。
--CeFi
略。
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