一、概括
Messari 的 190 頁報告涵蓋加密現狀（宏觀環境、機構動態、用戶分布）、賽道分析（Bitcoin、Ethereum、Solana、Alt L1s infra、DeFi、AlxCrypto、DePin、Consumer、CeFi）和分析師選擇獎。（相關閱讀：《Messari 2025 加密展望：宏觀環境將推動比特幣上漲，Meme 熱潮延續》）
Messari 的核心分析框架包括區塊空間經濟學、生態圖譜估值框架、敘事經濟學和熊彼特創新理論。
二、宏觀環境
1、經濟與監管環境
Messari 回顧了 2024 年的宏觀事件，并預測 2025 年美國經濟和加密監管趨勢：
FIT21 和穩定幣法案將成為全球加密監管透明化和標準化的關鍵立法。
Messari 謹慎認為特朗普時期的加密政策可能逆轉，但預計仍比拜登時期更友好。
多家機構與 Messari 預測一致，2025 年市場走勢將呈現先高后低再復蘇的趨勢。
2、機構動態
2024 年，機構重點在申請和運營比特幣/ETH 現貨 ETF 及推動 RWA 業務。PayPal 推出 PYUSD 穩定幣，Stripe 收購 Bridge 等事件模糊了金融科技與加密貨幣的界限。
機構采用杠鈴策略投資 AI 和 DePin，融資額分別增長 100% 和 300%。預計 2025 年美國政府將考慮與 DePin 項目合作。
3、鏈上用戶分布
Messari 引用 A16Z 報告，約有 3000 萬至 6000 萬活躍用戶分布在 Phantom 錢包、穩定幣、Telegram 小程序等平臺。2025 年用戶增長將依賴 Dapp 的產品力，而非新聞或 MeMe 幣。
Web3 正從“胖協議”過渡到“胖應用”，鏈抽象和聚合前端將成主流。
三、賽道分析
Messari 年度報告是觀察北美機構觀點的重要窗口。
--Bitcoin
Messari 討論了銘文/符文、比特幣可編程性和 BTC Staking。銘文/符文將在 NFT 文藝復興中復蘇，BitVM2 工程化將推進，BTC Staking 應提高滲透率。
--Ethereum
Messari 對 Ethereum 的態度轉為溫和，承認 ETH 現貨 ETF 的超然地位，但也指出 Blob 定價機制導致 L1 無法有效捕獲 L2 費用。
Ethereum 在應用層的產品如 Farcaster 和 Lens Protocol 不成功，但生態圖譜仍是其最大優勢。
--Solana
2024 年 Solana 推出了輕量級客戶端 Frankendancer 和新 SPL 代幣標準。2025 年將發布 Firedancer 客戶端，MetaDAO 更廣泛應用，新的大型 DePin 項目及 SOL 現貨 ETF。
Solana 生態需多元化，擺脫對 MeMe 幣的依賴。
--AltL1s infra
2025 年 Monad 和 Sonic 將加入高性能 L1 競爭，BeraChain 主網上線，Dapp 開發者話語權提升。
Celestia 和 Avail 向跨鏈互操作協調層轉型，下一代高性能 L2 如 Mega 和 UniChain 將上線。
Avalanche 進行重大升級 Avalanche9000，RWA 和 Web3 游戲表現亮眼。
Cosmos 前景不確定，ICF 協調權掌握是關鍵。
--DeFi
PerpDEX 交易量追趕現貨 DEX 成焦點，Hyperliquid 激起希望。
RWA 將以美債代幣化為主，Pendle 在積分 Fi 方面占據關鍵位置。
--AI x Crypto
Messari 將 AIxCrypto 分為去中心化計算網絡、協調平臺、AI 工具和服務四種。
2025 年關注 Bittensor、Prime Intellect、Nous Research 和 SentientLabs。
--DePin
Messari 將 DePin 細分為物理資源網絡 (PRN) 和數字資源網絡 (DRN)，看好新能源 DePin 項目 Glow、Helium 和 DRN 項目 Prodia、Filecoin。
--Consumer
涵蓋 Web3 游戲、MeMe 幣及其發射平臺、DeSoc&SocialFi 和 NFT。
Web3 游戲玩法轉向 Pay2Airdrop，MeMe 幣游戲化設計流行。
NFT 文藝復興由胖企鵝和 Azuki 引領。
--CeFi
略。
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