報道：根據Adler AM最新研究，比特幣近期價格上漲主要由現貨市場推動，而非杠桿交易。其綜合衍生品壓力指數已從12月的低迷狀態回升至正值區間，目前處于‘擴張（溫和）’階段，顯示市場情緒逐步回暖。
現貨主導上漲，背離信號釋放積極信號
該指數以0-5的Z值標準化，反映未平倉合約動量、價格走勢、背離程度及持倉水平等多維度壓力。數據顯示，過去一周價格漲幅超過未平倉合約增長速度，背離指標為負值，這是典型的現貨需求強勁表現，與12月中旬價格下跌時背離為正形成鮮明對比。
這一負背離現象被視作市場結構健康的標志——價格上漲有真實需求支撐，而非投機性杠桿推升。分析師指出，若未來背離突然轉正且無價格配合，可能預示過度加杠桿，帶來局部回調風險。
市場處于溫和擴張期，尚未過熱
當前綜合指數雖已進入正值區域，但遠未觸及 1.5的“過熱”閾值，整體情緒仍屬溫和。市場被歸類為‘擴張（溫和）’階段，意味著價格與未平倉合約同步上升，但增速未達極端水平，未突破80%分位數警戒線。
報告強調，只有當兩項指標同時突破上限，才可能進入“強勁擴張”；而若未平倉合約持續攀升但價格停滯，則可能轉向“派發”階段。關鍵預警信號是價格持平且背離高于 5%的正向讀數。
因此，當前市場仍處于可控范圍內。只要價格維持高位，且未平倉合約緩慢增長而非爆發式擴張，上漲趨勢具備可持續性。
隨著市場信心恢復，投資者對后市預期趨于理性。尤其在監管新政趨穩背景下，機構資金回流跡象明顯，進一步鞏固了現貨驅動的格局。
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建議關注核心指標變化，結合鏈上數據與市場情緒分析，合理配置倉位。在當前結構性健康行情下，長期持有者可保持耐心，短期交易者則需警惕杠桿積聚帶來的潛在波動風險。
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