12月30日，美聯(lián)儲(chǔ)通過(guò)隔夜回購(gòu)協(xié)議向美國(guó)銀行體系注入160億美元，這是自新冠疫情危機(jī)以來(lái)規(guī)模第二大的流動(dòng)性操作。12月份累計(jì)通過(guò)回購(gòu)購(gòu)買的國(guó)債總額達(dá)403.2億美元。
此次大規(guī)模注資重新引發(fā)市場(chǎng)對(duì)短期融資市場(chǎng)隱性壓力的關(guān)注，也促使投資者思考：在全球流動(dòng)性持續(xù)擴(kuò)張背景下，包括比特幣在內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)將如何演變？
美聯(lián)儲(chǔ)流動(dòng)性操作再引關(guān)注：是支持還是信號(hào)？
根據(jù)Barchart數(shù)據(jù)，12月30日的行動(dòng)規(guī)模僅次于疫情期間緊急措施。財(cái)經(jīng)評(píng)論員安德魯·洛克納斯指出，如此大額注資表面看似穩(wěn)定，實(shí)則可能反映機(jī)構(gòu)在資產(chǎn)負(fù)債錯(cuò)配下的真實(shí)壓力。
他將當(dāng)前狀況比作銀行承諾提供無(wú)法完全掌控的資產(chǎn)，暗示系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)正在悄然積累。尤其在年底監(jiān)管要求趨嚴(yán)的背景下，銀行減少私人市場(chǎng)放貸意愿，轉(zhuǎn)而依賴美聯(lián)儲(chǔ)作為最后融資渠道。
高利率與巨量流動(dòng)性并存，比特幣為何不漲？
盡管全球流動(dòng)性創(chuàng)下約4900億美元的新高，支撐因素包括抵押品改善、財(cái)政資金流動(dòng)及跨國(guó)協(xié)調(diào)安排，但比特幣價(jià)格仍維持在85,000至90,000美元的窄幅區(qū)間，成交量低迷，波動(dòng)率溫和。
這反映出當(dāng)前周期的獨(dú)特矛盾：一方面流動(dòng)性充裕，另一方面政策利率仍處高位，且監(jiān)管不確定性持續(xù)存在。市場(chǎng)普遍預(yù)期，下一次降息至少推遲至2026年3月，進(jìn)一步強(qiáng)化了“高利率長(zhǎng)期化”的判斷。
美聯(lián)儲(chǔ)雖強(qiáng)調(diào)其回購(gòu)操作僅為利率調(diào)控工具，而非量化寬松（QE），但持續(xù)使用此類機(jī)制已被視為金融體系承壓的間接證據(jù)。
與此同時(shí)，聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）會(huì)議紀(jì)要顯示，未來(lái)12個(gè)月內(nèi)可能購(gòu)入高達(dá)2200億美元國(guó)債，以確保銀行儲(chǔ)備充足。這一“非量化寬松”計(jì)劃雖不具寬松意圖，但其實(shí)際影響不容忽視。
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