根據 Clear Street 最新發布的 2026 年展望報告，Coinbase 正日益被視為新興金融基礎設施的核心組成部分，而不僅僅是一家加密貨幣交易所。
分析師歐文·劉在一份報告中將 Coinbase 列為他明年最看好的金融科技公司之一。隨著數字資產行業從投機交易走向成熟，它與成熟的市場數據和交易巨頭并駕齊驅。
Clear Street 的分析師 Lau 重申了他對 Coinbase 股票的買入評級，并維持 12 個月目標價為 415 美元。
他將該公司與納斯達克和標普全球并列為他最看好的三大金融科技公司，展望 2026 年，這凸顯了華爾街評估加密貨幣相關股票方式的更廣泛轉變。
Coinbase 股價（來源：谷歌財經）
盡管市場短期疲軟，但Coinbase的前景依然樂觀。圣誕節后，數字資產和加密貨幣相關股票普遍遭遇拋售潮，Coinbase股價下跌約1.2%，至234.50美元左右。
盡管短期內市場波動較大，但劉認為，目前的回調對長期趨勢的影響不大。
從交易平臺到金融基礎設施
Lau表示，Coinbase“最能受益于區塊鏈的普及和監管環境的明朗化”，并指出其商業模式在過去幾年中實現了顯著多元化。盡管現貨交易仍然是其核心收入來源，但Coinbase已不斷拓展至訂閱服務、托管、穩定幣經濟、衍生品、支付和鏈上金融服務等領域。
Lau指出，這種多元化經營有助于Coinbase更好地應對未來的加密貨幣周期波動，尤其是在此前的繁榮與蕭條時期，交易量是其盈利的主要驅動力。隨著監管框架的完善，他預計機構和企業用戶案例將在收入穩定性方面發揮更大的作用。
該戰略的核心支柱是USDC，這是一種由Coinbase和Circle聯合運營的美元穩定幣。USDC已成為全球加密經濟中使用最廣泛的穩定幣之一，為多個區塊鏈上的支付、交易和去中心化金融活動提供支持。
美國數據中心經濟與估值脫節
Lau認為，市場低估了Coinbase對USDC的投資。
Circle 將其 USDC 相關收入的約 50% 與 Coinbase 分享，為該交易所提供與穩定幣采用率掛鉤的經常性、高利潤收入流，而不是與交易投機掛鉤的收入流。
盡管如此，Lau 指出，以預期收益衡量，Coinbase 的估值仍然低于 Circle。他認為，如果穩定幣在支付、代幣化資產和跨境結算領域繼續獲得廣泛應用，這種估值差距將難以持續。
穩定幣理論與預期中的監管發展密切相關。Lau指出，美國可能出臺的有關穩定幣和加密貨幣市場結構的立法將是2026年的主要催化劑，他認為更清晰的規則可以促進更廣泛的機構參與和企業采用。
超越核心加密貨幣的新增長杠桿
除了穩定幣之外，Lau 還概述了其他幾個可能有助于重新評估 Coinbase 估值的增長途徑。這些途徑包括該公司進軍預測市場，他還致力于打造他所描述的潛在的加密貨幣“超級應用”，并率先開發出能夠整合交易、分析和自動化功能的AI驅動型金融工具。
Coinbase 也持續拓展國際市場，力圖從美國以外市場監管環境的明朗化中獲益。憑借穩健的資產負債表，這種全球布局使公司能夠在市場低迷時期靈活投資，而規模較小的競爭對手則會收縮戰線。
Lau 將 2026 年定義為加密貨幣股票的“轉型年”，屆時投資者的關注點將從單純的交易量指標轉向實際應用案例。在這種環境下，擁有多元化收入來源和基礎設施層面相關性的公司更有可能脫穎而出。
加密貨幣股票的敘事正在發生變化
這份報告標志著分析師對涉足加密貨幣領域的公司的看法正在發生更廣泛的轉變。Lau 的觀點不再將它們視為代幣價格的高貝塔系數替代品，而是將 Coinbase 定位為區塊鏈融入傳統金融的長期受益者。
盡管短期價格波動仍然是該行業的一個特點，但 Lau 認為，加密貨幣市場的下一階段將獎勵那些能夠大規模實現支付、代幣化、托管和合規的鏈上金融活動的平臺。
對于 Coinbase 而言，2026 年的挑戰可能不在于如何應對市場波動，而在于如何證明其不斷擴展的生態系統能夠將監管的清晰度和普及轉化為持續的盈利增長。
如果這種情況發生，Lau認為市場對該公司的看法和估值可能會發生重大變化。
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