韓國央行最新發布的《金融穩定報告》指出，韓國加密貨幣投資者行為出現重大轉折——從過去的激進積累轉向策略性獲利了結。這一現象在比特幣價格突破10萬美元的背景下尤為引人注目，表明韓國散戶不再追高，而是選擇鎖定收益。
韓國龐大的交易活動出現降溫跡象
盡管韓國人口占全球比例有限，其韓元（KRW）交易對卻長期位居全球前列，曾與美元并駕齊驅。然而，最新數據顯示，雖然韓國加密市場換手率仍高達156.8%，遠超全球平均的111.6%，但其性質已發生變化。2025年牛市期間，投資者更傾向于賣出而非買入，反映出市場情緒趨于理性。
“國內加密貨幣市場周轉率高，主要源于個人投資者主導的短期交易行為，”韓國央行在報告中指出。
集中風險與市場結構問題
報告揭示了顯著的市場集中度：2024年至2025年6月，前10%的投資者貢獻了91.2%的總交易量。這種高度集中加劇了價格操縱的風險。同時，韓國禁止企業參與及外國投資者直接交易，導致市場幾乎完全由散戶構成，缺乏專業做市商，流動性受限。
在2024年10月市場低迷期間，因流動性枯竭，Bithumb等平臺股價一度飆升至Tether市值的5倍，凸顯結構性缺陷。
全球漣漪效應：韓國動向牽動全球市場
歷史上，韓國交易所如Upbit和Bithumb的交易量常居全球首位，其“泡菜特級”行情被視為零售狂熱的重要信號。當前獲利回吐趨勢，可能是本輪2025年上漲周期相對溫和的原因之一。
由于韓國散戶不再大規模入場，全球訂單簿在關鍵吸籌階段失去了重要買盤支撐。與此同時，本地股市表現強勁——韓國綜合股價指數（KOSPI）今年漲幅超70%，主要受人工智能相關股票如三星電子、SK海力士推動。
分析師AB Kuai Dong指出：“韓國加密市場的散戶去哪兒了？答案是：去了隔壁的股市。”
制度分化：韓國與全球市場的路徑差異
與韓國散戶主導的市場形成鮮明對比的是，自2024年1月美國證券交易委員會（SEC）批準現貨比特幣ETF以來，國際市場加速機構化進程。目前已有超過540億美元凈流入，其中貝萊德旗下IBIT管理資產突破500億美元。
韓國央行承認，全球加密市場與傳統金融的相關性正在增強，尤其在宏觀經濟承壓或貨幣政策調整時期。然而，韓國市場受這些全球趨勢影響較小，原因在于散戶集中度高、流動性差以及資本管制限制套利。
未來展望：制度化改革或將重塑市場格局
韓國政府已于2025年6月允許非營利機構出售加密資產，并試點開放專業投資者交易。關于現貨比特幣ETF的審批討論也已啟動。
央行預測，隨著金融機構和外國投資者逐步進入，將有助于建立穩定的做市機制，緩解流動性緊張，降低交易波動性，并有望逐步降低換手率。
但央行亦警示風險：“當具備信息優勢與資本實力的企業和外國投資者進入后，價格可能對供需變化更加敏感。過渡期需加強監測。”
總結：轉折點上的韓國市場
韓國加密市場正處關鍵轉型期。從激進買入轉向獲利了結，反映投資者行為日趨成熟，但也削弱了全球市場上漲的重要推動力。隨著監管框架完善與資本壁壘松動，韓國對全球市場的影響或將從單一的散戶交易量，轉向更復雜的資本流動模式。
可以預見，韓國散戶單邊推動全球行情的時代正在結束，這一轉變或將深刻影響未來多個周期的市場情緒與走勢。
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