戰(zhàn)略公司反對(duì)什么？
戰(zhàn)略公司呼吁MSCI放棄一項(xiàng)提案，該提案將把數(shù)字資產(chǎn)持有量超過(guò)總資產(chǎn)50%的企業(yè)排除在全球主要股票基準(zhǔn)指數(shù)之外。在周三致MSCI股票指數(shù)委員會(huì)的12頁(yè)信函中，該公司指出該規(guī)則缺乏可操作性、容易導(dǎo)致扭曲，且與美國(guó)政策利益相悖。爭(zhēng)議焦點(diǎn)在于MSCI計(jì)劃評(píng)估數(shù)字資產(chǎn)儲(chǔ)備公司是否應(yīng)繼續(xù)保留在全球可投資市場(chǎng)指數(shù)中。MSCI初步認(rèn)為，持有大量比特幣儲(chǔ)備的企業(yè)更類(lèi)似投資工具而非運(yùn)營(yíng)實(shí)體，這類(lèi)資產(chǎn)類(lèi)別通常不被納入其核心股票指數(shù)。
投資者啟示
僵化的資產(chǎn)門(mén)檻可能改變被動(dòng)基金對(duì)比特幣儲(chǔ)備公司的配置方式。戰(zhàn)略公司認(rèn)為該提案將給全球基準(zhǔn)指數(shù)帶來(lái)不穩(wěn)定性，而非提供清晰指引。
為何戰(zhàn)略公司認(rèn)為提案難以統(tǒng)一實(shí)施？
戰(zhàn)略公司的核心主張之一是50%的測(cè)試標(biāo)準(zhǔn)無(wú)法公平執(zhí)行。該公司指出國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則與美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則存在核算差異：依據(jù)IFRS企業(yè)可按成本計(jì)量比特幣資產(chǎn)，而美國(guó)GAAP要求按季度進(jìn)行公允價(jià)值調(diào)整。這意味著兩家持有相同資產(chǎn)的公司可能呈現(xiàn)完全不同的風(fēng)險(xiǎn)敞口。戰(zhàn)略公司強(qiáng)調(diào)這將導(dǎo)致僅因司法管轄區(qū)不同（而非商業(yè)模式差異）產(chǎn)生指數(shù)納入標(biāo)準(zhǔn)不一致，并指出企業(yè)可能僅因季度估值波動(dòng)（而非運(yùn)營(yíng)變化）就突破閾值。該公司在信中寫(xiě)道，比特幣儲(chǔ)備企業(yè)會(huì)在價(jià)格波動(dòng)期間"反復(fù)進(jìn)出"MSCI指數(shù)，為依賴(lài)穩(wěn)定基準(zhǔn)構(gòu)建的指數(shù)提供商和投資者帶來(lái)"混亂與困惑"。
戰(zhàn)略公司如何將問(wèn)題與美國(guó)政策關(guān)聯(lián)？
除技術(shù)性質(zhì)疑外，戰(zhàn)略公司指出MSCI提案與美國(guó)政府對(duì)數(shù)字資產(chǎn)的方針背道而馳。信函列舉了多項(xiàng)擴(kuò)大機(jī)構(gòu)比特幣準(zhǔn)入的政策舉措，包括戰(zhàn)略比特幣儲(chǔ)備概念及拓寬401(k)計(jì)劃訪(fǎng)問(wèn)權(quán)限等措施。它引用鼓勵(lì)"技術(shù)中立"對(duì)待加密企業(yè)的指導(dǎo)方針，并警告MSCI規(guī)則將使比特幣儲(chǔ)備公司錯(cuò)失約15萬(wàn)億美元的被動(dòng)投資資金。信中強(qiáng)調(diào)"數(shù)字資產(chǎn)代表著可能成為全球金融體系未來(lái)基石的技術(shù)創(chuàng)新"，排除相關(guān)企業(yè)將"扼殺創(chuàng)新"并曲解比特幣儲(chǔ)備公司的實(shí)際運(yùn)營(yíng)模式。該公司敦促M(fèi)SCI勿基于對(duì)其業(yè)務(wù)及整個(gè)數(shù)字資產(chǎn)儲(chǔ)備領(lǐng)域的"錯(cuò)誤定性"倉(cāng)促?zèng)Q策。
投資者啟示
MSCI的審查可能直接影響市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。摩根大通估算若被移出主要基準(zhǔn)指數(shù)，戰(zhàn)略公司可能面臨28-88億美元的被動(dòng)資金流出。
MSCI1月決策前的后續(xù)發(fā)展？
MSCI于10月啟動(dòng)審查后立即引發(fā)行業(yè)反彈。戰(zhàn)略公司的信函緊隨其董事長(zhǎng)邁克爾·賽勒11月的公開(kāi)聲明，當(dāng)時(shí)他強(qiáng)調(diào)公司"并非基金"且指數(shù)分類(lèi)"不能定義"其業(yè)務(wù)。其他比特幣儲(chǔ)備企業(yè)也發(fā)出類(lèi)似質(zhì)疑。某公司上周建議MSCI發(fā)布可選版本的"剔除數(shù)字資產(chǎn)儲(chǔ)備"指數(shù)供客戶(hù)選擇。最終裁決預(yù)計(jì)于1月15日前公布，若50%標(biāo)準(zhǔn)通過(guò)，比特幣儲(chǔ)備企業(yè)的指數(shù)準(zhǔn)入范圍將大幅收窄。分析師估算僅戰(zhàn)略公司就可能面臨28億美元被動(dòng)資金流出，若其他指數(shù)提供商跟進(jìn)該標(biāo)準(zhǔn)，流出規(guī)模可能升至88億美元。根據(jù)行業(yè)數(shù)據(jù)，戰(zhàn)略公司目前持有660,624枚比特幣，是最大的公開(kāi)市場(chǎng)持有者。因此MSCI分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)的任何變動(dòng)都將對(duì)相關(guān)被動(dòng)資金流產(chǎn)生顯著影響。隨著市場(chǎng)參與者持續(xù)反饋，MSCI面臨的決定或?qū)⒅厮軘?shù)字資產(chǎn)資產(chǎn)負(fù)債表與全球股票的互動(dòng)關(guān)系，決定比特幣儲(chǔ)備企業(yè)是繼續(xù)留在主流指數(shù)中，還是成為被隔離的獨(dú)立類(lèi)別。
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