原創 | Odaily 星球日報（@OdailyChina）
作者 | Ethan（@ethanzhang_web3）
RWA 板塊市場表現
據 rwa.xyz 數據面板，截至 2025 年 12 月 9 日，RWA 鏈上總價值（Distributed Asset Value）在經歷了上周因統計口徑調整導致的劇烈波動后，本周明顯企穩。數據顯示，總價值從 12 月 2 日的 184.1 億美元微幅攀升至 184.4 億美元，增長約 0.3 億美元，漲幅微弱。與此同時，代表性資產價值（Represented Asset Value）同步從 3915.5 億美元增長至 3916.6 億美元，側面印證了廣義 RWA 市場的體量韌性。用戶端的增長勢頭依然迅猛，資產持有者總數從 555,428 人躍升至 561,558 人，單周新增 6,130 人，增幅約 1.1%。穩定幣市場方面，總市值從 3009.9 億美元進一步上漲至 3019.2 億美元，增加 9.3 億美元；穩定幣持有者數量更是激增 206 萬人，從 2.0569 億人突破至 2.0775 億人，為鏈上資產提供了極其充沛的潛在購買力。
資產結構上，作為近期核心支撐的美國國債板塊，規模從上周的 89 億美元小幅回調至 88 億美元，減少 1 億美元。與之相對的是，上周大幅縮量的私人信貸板塊出現反彈跡象，規模從 20 億美元回升至 22 億美元，單周增長 2 億美元。機構另類基金則繼續承壓，從 26 億美元進一步縮減至 25 億美元。商品類資產保持了極高的穩定性，連續兩周維持在 31 億美元水平。其余板塊中，公開股權表現亮眼，從 6.558 億美元增長至 6.717 億美元，而非美政府債務微漲至 6.372 億美元，私募股權則小幅下滑至 3.916 億美元。
趨勢分析（對比上周）
本周 RWA 市場在忽略上周“數據調整”的影響下，總體增量平穩。雖然總市值并未出現報復性反彈，但私人信貸板塊的止跌回升或為市場帶來了一個積極信號。資金流向從美債領漲開始向風險稍高的信貸與權益類資產分散。穩定幣用戶基數的巨量增長仍是本周最大的宏觀亮點，暗示了場外資金正在加速入場布局，雖然尚未完全轉化為 RWA 資產增量，但蓄水池效應已十分明顯。
市場關鍵詞：企穩修復、信貸回流、流動性蓄水。
重點事件回顧
美國 CFTC 推出數字資產抵押品試點計劃，比特幣、以太坊及 USDC 可用于衍生品市場保證金
美國商品期貨交易委員會（CFTC）代理主席 Caroline D. Pham 宣布啟動數字資產抵押品試點計劃，允許 BTC、ETH 與 USDC 等數字資產在美國受監管的衍生品市場作為合規保證金使用，并發布關于代幣化抵押品的監管指引，同時廢除因《GENIUS 法案》出臺而失效的舊規。
CFTC 表示，此次舉措是推進代幣化資產在受監管市場應用的重要里程碑，將為期貨及掉期市場提供明確的監管框架，包括：代幣化資產的可用范圍、法律可執行性、托管與分離要求、估值與風險管理、運營風險等。初期三個月內，FCM（期貨傭金商）可接受的數字資產抵押品限定為 BTC、ETH 和 USDC，并需分賬戶按周向 CFTC 報告持倉規模。
與此同時，CFTC 對接受數字資產作為保證金的 FCM 給予“無行動”保護，為機構提供監管清晰度，并要求其維持穩健風險控制。CFTC 還撤銷了 20-34 號職員通告，原因是 GENIUS 法案及近年來的快速發展使其內容不再適用。
多家業內公司對此表示歡迎。Coinbase 首席法務官稱，CFTC 的決定證明穩定幣與數字資產能提升支付效率。Circle 總裁稱，此舉將降低結算摩擦、增強美元主導地位。Crypto.com CEO 稱這是“美國加密史上的重要時刻”。Ripple 高管指出，明確將穩定幣納入合格保證金將帶來更高資本效率。
CFTC 表示，相關行動結合了市場參與者意見、公開評論、Crypto CEO 圓桌會議反饋，以及其全球市場咨詢委員會的建議。
美國商品期貨交易委員會：現貨加密貨幣現在可以在 CFTC 注冊的交易所進行交易
美國商品期貨交易委員會（CFTC）代理主席 Caroline D. Pham 宣布，現貨加密貨幣產品將首次獲準在 CFTC 注冊的受監管期貨交易所進行交易。
Pham 表示，此舉是特朗普政府致力于將美國打造為“世界加密貨幣之都”計劃的一部分，旨在通過提供受監管的本土市場，解決離岸交易所缺乏保障的問題。
此外，作為“加密沖刺（Crypto Sprint）”計劃的一環，CFTC 還將推動在衍生品市場中使用代幣化抵押品（包括穩定幣），并修訂規則以支持區塊鏈技術在清算與結算等基礎設施中的應用。
美國議員敦促監管機構在 2026 年 7 月期限前落實穩定幣法規
美國今年夏天通過的《GENIUS 穩定幣法》進入實施階段，聯邦監管機構正推進配套規則制定，目標是在 2026 年 7 月 18 日前完成。眾議員 Bryan Steil 在聽證會上敦促監管機構“按時完成”，避免法規長期延遲出臺。FDIC 表示本月將提出 GENIUS 相關規則草案，NCUA 稱首個規則可能是穩定幣發行人申請流程。GENIUS 要求穩定幣必須完全由美元或高流動性資產支持，并要求市值超過 500 億美元的發行方進行年度審計。聽證會中，民主黨議員 Maxine Waters 還質疑總統 Donald Trump 參與加密項目的潛在利益沖突。
前中銀副行長：加快數字人民幣發展，堅決遏制包括穩定幣在內的虛擬貨幣的政策取向已經完全明確
前中國銀行副行長王永利在公眾號發文《中國為何堅決叫停穩定幣？》，其中指出，中國加快數字人民幣發展，堅決遏制包括穩定幣在內的虛擬貨幣的政策取向已經完全明確。這是出于中國移動支付和數字人民幣全球領先優勢、人民幣主權安全和貨幣金融體系穩定等多方面因素的綜合考慮。發展非美元穩定幣的空間和機會不大，美元穩定幣已占據全球法幣穩定幣市值和交易量超過 99% 的份額。他強調，在美元穩定幣已高度占有加密資產交易市場的情況下，中國跟隨美元穩定幣之路發展人民幣穩定幣，不僅難以挑戰美元穩定幣的國際地位，甚至可能使人民幣穩定幣變成美元穩定幣的附庸，對人民幣主權安全和貨幣金融體系穩定帶來嚴重威脅。
歐洲多家銀行推進歐元穩定幣，瞄準 2026 年下半年上線
包括 BNP 巴黎銀行、ING、UniCredit 在內的 10 家歐洲銀行組建新公司 Qivalis，計劃于 2026 年下半年推出歐元錨定穩定幣，以對抗美元主導的數字支付。Qivalis 總部設在阿姆斯特丹，由前 Coinbase 德國業務 CEO Jan-Oliver Sell 擔任 CEO，前 NatWest 主席 Howard Davies 擔任董事長。
韓國執政黨要求推進穩定幣法案，商業銀行需持股至少 51%
韓國執政黨共同民主黨已要求政府在 12 月 10 日前提交新的法案，以監管韓元掛鉤的穩定幣。
共同民主黨政務委員會召集人 Kang Jun-hyun 表示，該法案草案將僅允許商業銀行持股至少 51%的聯盟發行法幣掛鉤代幣。Kang Jun-hyun 稱，此舉旨在協調韓國銀行（Bank of Korea）、金融服務委員會（Financial Services Commission）以及銀行業之間的立場。
若政府未能采取行動，Kang Jun-hyun 稱國會將主導并推進立法。該提案將穩定幣發行限制在商業銀行持股不低于 51%的聯盟，以解決長期以來關于發行主體資格的爭議。然而，金融服務委員會隨后發表聲明，稱“關于聯盟提案，尚未最終敲定任何內容”。
國際貨幣基金組織警告：穩定幣普及或削弱央行控制權
國際貨幣基金組織（IMF）表示，穩定幣有望拓寬個人獲取金融服務的渠道，但這可能會以犧牲各國央行為代價。
在周四發布的一份 56 頁報告中，該國際組織指出 “貨幣替代” 是穩定幣帶來的潛在風險，并稱這一趨勢可能會逐步侵蝕各國的金融主權。
歷史上，若個人希望持有美元，通常需要持有實物現金或開設特定類型的銀行賬戶。然而，IMF 強調，“穩定幣可通過互聯網和智能手機迅速滲透至一國經濟體系”。
該組織補充稱：“尤其是在跨境場景下，使用外幣計價的穩定幣可能導致貨幣替代，進而潛在削弱貨幣主權，在存在無托管錢包的情況下尤為如此。”
IMF 表示，若大量經濟活動不再依賴本國貨幣進行，央行將難以有效控制國內流動性與利率水平。
報告指出，若外幣計價穩定幣通過支付服務站穩腳跟，央行數字貨幣（CBDC）等本土替代方案可能面臨競爭壓力。與私人發行的穩定幣不同，CBDC 是由央行發行、監管并管理的主權貨幣數字形式。
WLFI 聯創：將于 2026 年 1 月推出一系列 RWA 產品
據路透社報道，由美國總統特朗普家族支持的加密企業 World Liberty Financial，其聯合創始人 Zach Witkoff 于周三在迪拜舉辦的一場活動上宣布，該公司將于 2026 年第一季度伊始的 1 月推出一系列現實世界資產(RWA)產品。World Liberty Financial 的穩定幣 USD1，今年被一家由阿布扎比支持的 MGX 公司用于支付其對幣安的投資。
熱點項目動態
Ondo Finance (ONDO)
一句話介紹：
Ondo Finance 是一個去中心化金融協議，專注于結構化金融產品和現實世界資產的代幣化。它的目標是通過區塊鏈技術為用戶提供固定收益類產品，如代幣化的美國國債或其他金融工具。Ondo Finance 允許用戶投資于低風險、高流動性的資產，同時保持去中心化的透明性和安全性。其代幣 ONDO 用于協議治理和激勵機制，平臺還支持跨鏈操作，以擴大其在 DeFi 生態中的應用范圍。
最新動態：
12 月 8 日，據報道，美國證券交易委員會（SEC）已結束對代幣化資產公司 Ondo Finance 的調查，未建議采取任何指控。
此項調查始于 2023 年 10 月，由前 SEC 主席 Gary Gensler 發起，主要審查 Ondo 在代幣化美國國債產品時是否遵守了美國證券法，以及 ONDO 代幣是否應被歸類為證券。Ondo 發言人表示，公司已于 11 月下旬收到正式通知，此項歷時兩年的 SEC 調查已結束。自親加密貨幣的 SEC 主席 Paul Atkins 上任以來，該機構已結束了大多數與加密貨幣相關的調查。Ondo 表示，調查的解決為其在美國的擴張清除了障礙，此前該公司已注冊為投資顧問，并收購了 SEC 注冊的經紀交易商、ATS 運營商和轉讓代理 Oasis Pro Markets。Ondo 定于 2 月 3 日在紐約舉辦年度 Ondo Summit，屆時預計將公布代幣化現實世界資產的新工具和產品。
此前，據 Ondo Finance 官方消息，由 Ondo 推出的超過 100 種代幣化股票和 ETF 已基于 BNB Chain 正式上線 Binance Wallet，對 2.8 億用戶開放投資機會。
MSX（STONKS）
一句話介紹：
MSX 是社區驅動的 DeFi 平臺，專注于將美國股票等 RWA 代幣化并上鏈交易。平臺通過與 Fidelity 合作，實現 1:1 實物托管與代幣發行。用戶可使用 USDC、USDT、USD1 等穩定幣鑄造 AAPL.M、MSFT.M 等股票代幣，并在 Base 區塊鏈上全天候交易。所有交易、鑄幣與贖回流程均由智能合約執行，確保透明、安全、可審計。MyStonks 致力于打通 TradFi 與 DeFi 邊界，為用戶提供高流動性、低門檻的美股鏈上投資入口，構建"加密世界的納斯達克"。
最新動態：
12 月 3 日，麥通 MSX 官網（msx.com）數據顯示，過去 24 小時平臺交易量達到 20 億美元，續創單日歷史新高。截至發文時，平臺總交易量突破 206 億美元，過去 5 天激增逾 75 億美元，累計漲幅超 57%。此外， MSX 已于 12 月 2 日結束積分賽季 S1，用戶獲得的 M 豆（M Credit）將直接用于未來的 MSX 代幣分配。
12 月 5 日，麥通 MSX 創始人 Bruce 在 X 發文稱，納斯達克已遞交股票代幣申請，MSX 已做好置換成“官方”代幣準備。他表示：“納斯達克于今年 9 月就已經向 SEC 遞交了股票代幣申請，進度快的話明年 Q1 就會正式上線，納斯達克的股票代幣上線后會對所有‘非官方股票代幣’造成沖擊，MSX 已做好隨時置換成‘官方’代幣的準備。”
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《監管明確定性：RWA 屬非法金融活動，境內外從業者需注意了》
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《解析首例 RWA“爆雷”案，哪些風險值得注意？》
肖颯律師團隊主筆，對 RWA 行業首例"爆雷"事件的深度剖析，不僅詳細還原了事件經過，更系統性地拆解了風險傳導機制，從底層資產、技術架構、法律合規三個維度揭示了 RWA 項目的核心脆弱性。
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