這
索拉納 DeFi借貸領(lǐng)域已成為創(chuàng)新和市場主導(dǎo)地位的爭奪戰(zhàn)場， 卡米諾金融 和 木星 Lend 和 Solana 正逐漸成為兩大最具爭議的力量。截至 2025 年底，它們之間的競爭動(dòng)態(tài)——受 TVL 快速增長、監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)披露以及 Solana 基金會(huì)的間接支持的影響——為投資者在錯(cuò)綜復(fù)雜的 DeFi 生態(tài)系統(tǒng)中摸索前行提供了至關(guān)重要的啟示。TVL趨勢(shì)和競爭動(dòng)態(tài)
神之野 Finance是Solana平臺(tái)上最大的貸款協(xié)議，其總鎖定價(jià)值（TVL）波動(dòng)劇烈。2025年第三季度，其TVL高達(dá)28億美元。
占 Solana DeFi TVL 的 24.1%。 然而，到12月底，盡管11月份曾一度飆升至32億美元，但其總視頻負(fù)載（TVL）仍暴跌至23.3億美元，降幅達(dá)30%。 Kamino Lend V2 和自動(dòng)化收益策略 據(jù)報(bào)道 這種波動(dòng)性與Jupiter Lend的迅猛發(fā)展形成鮮明對(duì)比。Jupiter Lend于2025年8月推出。 TVL 達(dá)到 10 億美元 在公開測(cè)試版發(fā)布后的八天內(nèi)，其 TVL 就超過了 Kamino 的 TVL，并在 12 月份超越了 Kamino。當(dāng) Kamino 手動(dòng)將與 Jupiter Lend 相關(guān)的地址列入黑名單時(shí)，這兩個(gè)協(xié)議之間的緊張關(guān)系升級(jí)了。
阻止用戶使用 Jupiter 的再融資工具 批評(píng)人士認(rèn)為，此舉違反了開放金融原則。 可能加速卡米諾TVL的下降 隨著用戶遷移到Jupiter平臺(tái)，Jupiter的總觀看壽命(TVL)增長也反映了其對(duì)零售用戶和機(jī)構(gòu)用戶的吸引力。 盡管早期在風(fēng)險(xiǎn)披露方面存在爭議 包括在其金庫中進(jìn)行再抵押的做法。監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)披露與機(jī)構(gòu)信任
2025 年監(jiān)管政策的明朗化對(duì) Solana 的 DeFi 協(xié)議而言是一把雙刃劍。雖然美國諸如 FIT21 和 GENIUS 法案等法律促進(jìn)了機(jī)構(gòu)投資者的采用，但它們也帶來了一些問題。
強(qiáng)制協(xié)議要求更透明地披露風(fēng)險(xiǎn) Kamino阻止Jupiter Lend投資的理由是對(duì)后者風(fēng)險(xiǎn)披露的擔(dān)憂。 其中包括承認(rèn)其關(guān)于“零傳染風(fēng)險(xiǎn)”的說法是錯(cuò)誤的 此類披露引起了機(jī)構(gòu)投資者的警覺，他們現(xiàn)在要求對(duì)抵押品管理和流動(dòng)性隔離進(jìn)行更嚴(yán)格的盡職調(diào)查。Jupiter Lend 的再抵押做法（即重新利用抵押品來產(chǎn)生額外收益）受到了特別關(guān)注。
索拉納基金會(huì)的作用和生態(tài)系統(tǒng)韌性
索拉納基金會(huì)并未直接干預(yù)貸款協(xié)議，但
優(yōu)先考慮更廣泛的風(fēng)險(xiǎn)緩解措施 它對(duì)身份標(biāo)準(zhǔn)、經(jīng)審計(jì)的質(zhì)押衍生品和保險(xiǎn)機(jī)制的支持，旨在解決驗(yàn)證者集中度過高和智能合約漏洞等系統(tǒng)性安全隱患。這些舉措通過營造更安全的機(jī)構(gòu)參與環(huán)境，間接惠及 Kamino 和 Jupiter 等協(xié)議。然而，由于缺乏直接干預(yù)，相關(guān)協(xié)議只能獨(dú)立應(yīng)對(duì)監(jiān)管和運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)。例如，Kamino 依賴于精心策劃的自動(dòng)化收益策略（可提供超過 10% 的回報(bào)），這導(dǎo)致……
吸引了零售用戶，但也引發(fā)了擔(dān)憂 關(guān)于過度杠桿的問題。與此同時(shí)，Jupiter 的快速增長暴露了 Solana 流動(dòng)性分散的問題，大額交易由于以下原因面臨滑點(diǎn)： 分散的跨平臺(tái)電視觀看量 .對(duì)機(jī)構(gòu)采納和代幣價(jià)值積累的影響
借貸戰(zhàn)爭對(duì)代幣價(jià)值積累的影響錯(cuò)綜復(fù)雜。Kamino 的
高棉語 令牌有 其價(jià)值與TVL增長密切相關(guān) 以及獎(jiǎng)勵(lì)計(jì)劃，包括第五賽季的1億枚代幣分配。然而， 被列入黑名單后，TVL下降了20.72%。 這表明，如果公司治理決策顯得不透明，機(jī)構(gòu)信心可能會(huì)減弱。木星的 朱普 另一方面，代幣價(jià)格在投機(jī)熱潮的推動(dòng)下飆升，盡管受到監(jiān)管審查，其 TVL 增長速度仍超過了 Kamino。對(duì)機(jī)構(gòu)投資者而言，關(guān)鍵在于平衡收益潛力與風(fēng)險(xiǎn)管理。整合了KYC/AML框架和透明風(fēng)險(xiǎn)披露的協(xié)議——例如Kamino與Gauntlet的合作——可能會(huì)吸引長期資本。相反，像Jupiter這樣優(yōu)先考慮用戶體驗(yàn)而非監(jiān)管謹(jǐn)慎的平臺(tái)，如果再抵押風(fēng)險(xiǎn)成為現(xiàn)實(shí)，則可能面臨波動(dòng)。
結(jié)論
Solana 的借貸之爭凸顯了該區(qū)塊鏈作為 DeFi 中心日趨成熟，Kamino 和 Jupiter Lend 體現(xiàn)了截然不同的策略：前者優(yōu)先考慮通過風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避來贏得機(jī)構(gòu)信任，后者則側(cè)重于速度和用戶采納。對(duì)于投資者而言，這種分散的生態(tài)系統(tǒng)為那些既能適應(yīng)監(jiān)管要求又能保持收益創(chuàng)新的協(xié)議提供了機(jī)遇。然而，由于 Solana 基金會(huì)缺乏干預(yù)以及流動(dòng)性挑戰(zhàn)依然存在，因此謹(jǐn)慎行事是必要的。隨著該領(lǐng)域的不斷發(fā)展，那些能夠平衡透明度和可擴(kuò)展性的協(xié)議很可能在 Solana DeFi 的下一階段增長中占據(jù)主導(dǎo)地位。
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