比特幣價格走勢背后正在發(fā)生一種微妙但重要的轉(zhuǎn)變。盡管市場焦點仍然集中在每日波動上，但期權(quán)市場——通常是市場情緒變化最早的指標(biāo)——已經(jīng)開始發(fā)出完全不同的信號：疲軟。

交易員們不再押注于暴漲行情，而是越來越多地為相反的情況做準(zhǔn)備。

短期期權(quán)交易活動激增，并非因為交易員預(yù)期會有成交，而是因為他們預(yù)期不會有成交。期權(quán)賣方占據(jù)主導(dǎo)地位，他們將比特幣近期的價格盤整視為該資產(chǎn)可能被困在窄幅震蕩區(qū)間內(nèi)的時間比許多人預(yù)期的要長。

該術(shù)語指的是加密貨幣價格在特定時間段內(nèi)偏離其平均值的程度。

交易所交易基金

一種衍生品合約，規(guī)定了在未來特定日期以預(yù)定價格買賣特定資產(chǎn)的協(xié)議。

此次調(diào)整是在經(jīng)歷了兩個月殘酷的下跌之后進行的，這兩個月加密貨幣市場市值蒸發(fā)超過1萬億美元。下跌非但沒有重建市場信心，反而使交易員們變得更加謹(jǐn)慎，在選擇長期投資標(biāo)的時也更加挑剔。

價格不斷回歸同一重力區(qū)域

比特幣周末跌至 88,000 美元左右，凸顯了這種動態(tài)。

該資產(chǎn)再次向其三周交易走廊的中心靠攏——該走廊位于 80,000 美元至 100,000 美元之間，既是價格的上限，也是價格的下限。

比特幣仍然占加密貨幣總市值的約 60%，但它無法突破任何界限，這削弱了整個行業(yè)的增長勢頭。

Deribit 數(shù)據(jù)顯示市場真正的優(yōu)先事項

Coinbase 的 Deribit 衍生品平臺是這種轉(zhuǎn)變最明顯的證據(jù)。

未平倉合約中，12月底到期的合約需求遠(yuǎn)超其他到期日的合約。這種模式反映出，市場更傾向于從短期押注中收取溢價，而不是押注于有意義的方向性走勢。

Wintermute 的 Jasper De Maere 將這種結(jié)構(gòu)描述為“區(qū)間交易”——交易員在兩端賣出波動性，他們相信比特幣目前仍將被限制在一定范圍內(nèi)。

但德梅爾也指出了一個矛盾之處：長期期權(quán)仍然被大量買入，這表明交易員預(yù)計目前的平靜最終將讓位于劇烈的波動。

制度動力正在減弱，而非增強

ETF資金流動進一步印證了市場目前處于盤整狀態(tài)，而非準(zhǔn)備突破的觀點。

貝萊德旗下的iShares比特幣信托基金已連續(xù)六周出現(xiàn)資金流出，這是該基金自2024年初成立以來最長的資金流出期。在11月28日之前的五周內(nèi)，超過27億美元的資金流出，上周四又出現(xiàn)了一波大規(guī)模的贖回潮。

價格穩(wěn)定并未轉(zhuǎn)化為大型投資者的信心。恰恰相反，它凸顯了投資者的猶豫不決。

比特幣與股票市場罕見地出現(xiàn)分歧

2025 年最引人注目的發(fā)展之一是比特幣與股票的分化。

在過去十年的大部分時間里，這兩者大致同步，尤其是在超低利率時期。但如今，這種一致性已經(jīng)破裂。

盡管人們預(yù)期特朗普總統(tǒng)重返總統(tǒng)職位最終會帶來更友好的加密貨幣監(jiān)管，但市場尚未反映出這種樂觀情緒——至少目前還沒有。

這種脫節(jié)引出了一個令人不安的問題：如果比特幣既不能與股票同步上漲，也不能獨立上漲，那么下一波上漲動力從何而來？

期貨、融資利率及其發(fā)出的信號

期貨市場也呈現(xiàn)出類似的克制局面。

比特幣永續(xù)合約的資金費率已降至零以下，這意味著賣空者正在向賣多者支付費用——這是市場謹(jǐn)慎看跌的典型跡象。

Coinglass 分析證實，短期期貨市場情緒已轉(zhuǎn)為防御型，而 ETH 期權(quán)則顯示出對下行風(fēng)險對沖的強勁需求。

確實存在上漲興趣，但這種興趣是選擇性的，而且很少有人真正相信。

加密貨幣市場似乎陷入了停滯不前的狀態(tài)

所有這些信號——ETF資金流出、負(fù)融資利率、對短期期權(quán)的偏好以及不愿追漲——都指向同一個結(jié)論：市場并未準(zhǔn)備突破。它正在等待宏觀催化劑、波動率重置以及下一輪清算級聯(lián)或機構(gòu)觸發(fā)。

在此之前，交易員們似乎樂于認(rèn)為比特幣的價格將保持不變。

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