12月的第一周結(jié)束時(shí)，市場(chǎng)走勢(shì)幾乎與2021年末如出一轍，當(dāng)時(shí)加密貨幣市場(chǎng)在股市尚未察覺(jué)任何異常之前就已崩盤。如今的不同之處在于美國(guó)貨幣政策的階段：寬松模式開(kāi)啟，通脹放緩，但價(jià)格卻表現(xiàn)得仿佛已經(jīng)消化了整個(gè)未來(lái)周期，甚至在周期真正到來(lái)之前就已經(jīng)消化了所有成本。

這種預(yù)期差距導(dǎo)致市場(chǎng)情緒脆弱，每一次反彈都顯得短暫。本周市場(chǎng)敘事多次反轉(zhuǎn)，宏觀經(jīng)濟(jì)的不確定性持續(xù)影響著從SHIB到比特幣等所有指數(shù)的走勢(shì)圖，風(fēng)險(xiǎn)偏好也因此下滑。

太長(zhǎng)不看

12 月份的柴犬 (SHIB)：持有還是賣出？

本周伊始，SHIB方面彌漫著不容置疑的樂(lè)觀情緒。這種網(wǎng)絡(luò)迷因幣在過(guò)去兩周上漲了約 12%，結(jié)構(gòu)看起來(lái)足夠清晰，有望延續(xù)漲勢(shì)。然而，周末的到來(lái)卻給整個(gè)走勢(shì)潑了一盆冷水，短短兩天內(nèi)，價(jià)格幾乎抹去了所有漲幅，直接跌回 0.0000084 美元——這正是月初看漲情緒開(kāi)始出現(xiàn)的價(jià)位。

SHIB 的價(jià)格歷史也無(wú)助于增強(qiáng)信心，因?yàn)?2023 年 12 月是該網(wǎng)絡(luò)貨幣唯一一次出現(xiàn)真正[飆升]的年份。

這就是宏觀預(yù)期蔓延的體現(xiàn)。市場(chǎng)交易仿佛寬松政策已被完全消化，這壓縮了市場(chǎng)周期，并削弱了投機(jī)交易者的耐心。在這種情況下，像SHIB這樣的資產(chǎn)就無(wú)法獲得通常所需的上漲空間。

SHIB 12 月份提出的問(wèn)題——持有還是賣出——目前有一個(gè)合理的答案：除非比特幣跌破中軌，否則沒(méi)有明確的理由持有。2021 年的市場(chǎng)已經(jīng)表明，當(dāng)預(yù)期與現(xiàn)實(shí)不符時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)會(huì)如何反應(yīng)，而同樣的模式正在重現(xiàn)。

不過(guò)，如果比特幣確認(rèn)強(qiáng)勢(shì)，SHIB 可以迅速改變方向，因?yàn)樵诳只徘榫w高漲的階段，模因幣仍然與比特幣掛鉤。

XRP 多頭捍衛(wèi) 2 美元的價(jià)格基礎(chǔ)

加密貨幣市場(chǎng)波動(dòng)劇烈，如同過(guò)山車一般，沒(méi)有穩(wěn)定的節(jié)奏。XRP 帶來(lái)了它自己版本的可控混亂。它創(chuàng)下了前十名代幣中最低的周跌幅，為-7.24%，但該代幣仍守住了2美元的價(jià)位。這比周線K線的顏色更重要，因?yàn)檎麄€(gè)市場(chǎng)正處于宏觀經(jīng)濟(jì)背景下，預(yù)期主導(dǎo)著實(shí)際政策。在不確定時(shí)期，整數(shù)關(guān)口就成了心理錨點(diǎn)。

或許是本周 ETF 流入的 2.3 億美元，或許是自推出以來(lái)流入的 8.97 億美元，又或許僅僅是持有者拒絕放棄一個(gè)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出圖表所示、定義市場(chǎng)情緒的水平，但即使市場(chǎng)圍繞 2 美元線崩盤，這條線仍然保持完好。

這就再次印證了 2021 年的情況：當(dāng)時(shí)加密貨幣的下跌比標(biāo)普 500 指數(shù)早了兩個(gè)月。

XRP目前也處于同樣的境地。如果市場(chǎng)對(duì)未來(lái)寬松政策的宏觀預(yù)期已被消化，那么周線動(dòng)能較弱的資產(chǎn)往往會(huì)反復(fù)測(cè)試其底部。

但即便面臨周線壓力，XRP 也未下跌 2 美元，這表明其倉(cāng)位依然傾向于防御而非投降。該價(jià)位成為市場(chǎng)的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)：跌破該價(jià)位，市場(chǎng)情緒將重置；守住該價(jià)位，比特幣的任何上漲潛力都將迅速擴(kuò)散。

比特幣將決定2025年圣誕集市的命運(yùn)：布林帶

比特幣正處于決定12月走勢(shì)的關(guān)鍵時(shí)刻。日線布林帶中軌位于上方，比特幣價(jià)格在其下方，雖然承壓但尚未突破。如果比特幣能夠重新站上中軌并收于其上方，則有望沖擊 94,300 美元。

如果失敗，市場(chǎng)將把 84,400 美元作為主要目標(biāo)，12 月的討論重點(diǎn)將從季節(jié)性上漲變成控制損失。

這種策略與股票信號(hào)結(jié)合使用時(shí)，效果更加顯著。彭博社的邁克·麥格隆（Mike McGlone）分析了標(biāo)普500指數(shù)接下來(lái)5%的波動(dòng)為何具有非對(duì)稱意義。上漲是市場(chǎng)共識(shí)——一個(gè)簡(jiǎn)單的延續(xù)交易。下跌則意味著接近歷史性的估值回撤，相當(dāng)于GDP的近12%，這種規(guī)模的回撤此前僅在類似2007年股市崩盤這樣的壓力時(shí)期出現(xiàn)過(guò)。

這種動(dòng)態(tài)直接影響到比特幣。2021年加密貨幣的下跌早于股票，因?yàn)楦哓愃禂?shù)資產(chǎn)的價(jià)格預(yù)期往往比更安全的資產(chǎn)更早發(fā)生轉(zhuǎn)變。如果標(biāo)普500指數(shù)在此受阻，比特幣也很容易出現(xiàn)同樣的情況，尤其是在價(jià)格已經(jīng)低于中軌的情況下。如果該指數(shù)守住，比特幣的技術(shù)結(jié)構(gòu)足以支撐其在12月突破，因?yàn)檫@種轉(zhuǎn)變是目前唯一缺失的要素。

宏觀風(fēng)險(xiǎn)還引入了一個(gè)變量：塞勒因子。如果股市下跌，MicroStrategy的杠桿敞口就會(huì)成為一個(gè)壓力點(diǎn)。這不僅是清算風(fēng)險(xiǎn)，還有神話風(fēng)險(xiǎn)——即比特幣背后存在一個(gè)不可阻擋的企業(yè)持有者的說(shuō)法。如果這種說(shuō)法站不住腳，流動(dòng)性會(huì)立即做出反應(yīng)。

加密貨幣市場(chǎng)展望

熊市是否已經(jīng)開(kāi)始的問(wèn)題再次浮出水面，因?yàn)?2025 年秋季的情況與 2021 年類似，加密貨幣比股票更早出現(xiàn)下跌，同時(shí)周期速度加快，價(jià)格表現(xiàn)得好像整個(gè)寬松路徑都已被定價(jià)。

美聯(lián)儲(chǔ)下次會(huì)議可能會(huì)帶來(lái)一記熟悉的冷水，在估值過(guò)高和政策周期過(guò)短導(dǎo)致市場(chǎng)脫離政策現(xiàn)實(shí)之后，市場(chǎng)預(yù)期將會(huì)被重新調(diào)整。

下周需要關(guān)注的關(guān)鍵價(jià)位：

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