文章導讀
七家協會的聯合風險提示，不僅封殺了RWA的當下，更可能扼殺了國內資產代幣化未來的無限想象。
12月5日，中國互聯網金融協會等七家國家級行業協會聯合發布《關于防范涉虛擬貨幣等非法活動的風險提示》，首次明確將現實世界資產代幣化納入非法金融活動范疇。
短短一周前，中國人民銀行剛剛召集公安部、中央網信辦、中央金融辦等13個部門召開打擊虛擬貨幣交易炒作工作協調機制會議。會議明確強調繼續堅持對虛擬貨幣的禁止性政策，并特別指出穩定幣是虛擬貨幣的一種形式。
監管的矛頭已從單純的虛擬貨幣拓展至更廣泛的加密資產領域，這次精準指向了RWA這一全球金融新熱點。
01 從穩定幣到RWA
國內對虛擬貨幣的監管政策正在呈現精準化、細分化的升級趨勢，11月28日召開的打擊虛擬貨幣交易炒作工作協調機制會議，已有13個關鍵部門參與，涵蓋了金融監管、司法、網信、公安等重要領域。
這次會議不僅重申了虛擬貨幣相關業務活動屬于非法金融活動，還專門對穩定幣作出了明確界定：穩定幣是虛擬貨幣的一種形式，并指出其無法有效滿足客戶身份識別、反洗錢等方面的要求。
與此同時，七協會的風險提示則進一步將監管范圍擴大至RWA領域。文件明確規定目前我國金融管理部門未批準任何現實世界資產代幣化活動，并要求各會員單位不得在境內參與RWA發行和交易活動，不得直接或間接為客戶提供相關服務。
從虛擬貨幣到穩定幣，再到RWA，國內監管層面正在構建一個完整的防控體系。
02 外熱內冷的RWA
與RWA在全球范圍內的蓬勃發展形成鮮明對比的是，中國選擇了最為審慎的監管路徑。
波士頓咨詢預測，2030年全球RWA市場規模將攀升至16萬億美元，貝萊德、高盛等全球金融巨頭均已布局RWA領域，美國國債代幣化規模在短時間內增長超過7倍。
香港作為國際金融中心，也在積極推進RWA發展，香港金管局的Ensemble沙盒計劃已涵蓋多個RWA項目，涉及固定收益和投資基金、綠色和可持續金融等領域。近期，更有房地產企業探索將商業地產項目通過RWA方式進行代幣化融資。
然而，在中國內地，RWA面臨嚴格的監管環境，七協會的風險提示明確將RWA納入非法金融活動范疇，切斷了其在境內發展的可能性。
顯然，中國內地更注重金融穩定與風險防控，對于可能引發金融風險的新型業務模式持審慎態度。
03 為何RWA被重點關注？
RWA業務存在多重風險，其核心在于法律框架的突破與跨境監管難題。
首先，資產確權環節存在法律銜接問題。我國物權法體系基于實物資產構建，而代幣化后的資產性質界定尚不明確，這種法律屬性的模糊為后續操作埋下隱患。
其次，價值評估環節同樣面臨挑戰。傳統資產估值方法難以適應代幣化后7×24小時全球交易的特點，尤其是對于非標準化資產，如藝術品、知識產權等，其價值波動大且難有客觀公允定價。
更關鍵的是數據跨境流動問題，RWA業務可能繞過現有外匯管制措施，通過代幣化實現資產實質上的跨境流動，這與當前資本項目管制政策存在直接沖突。
穩定幣作為RWA領域的重要組成部分，也存在特有風險。中國人民銀行指出，穩定幣無法有效滿足客戶身份識別、反洗錢等方面的要求，存在被用于洗錢、集資詐騙、違規跨境轉移資金等非法活動的風險。
04 國內的發展路徑基本封閉
七協會的風險提示對各類金融機構提出了明確且具有針對性的禁令，基本封閉了RWA在中國市場的發展路徑。
銀行和支付機構不得為虛擬貨幣“挖礦”企業和項目提供任何形式的金融服務和信貸支持，證券、基金、期貨機構會員單位不得為境內發行和交易虛擬貨幣、現實世界資產代幣及相關金融產品提供服務。
互聯網平臺企業會員單位不得為境內發行和交易虛擬貨幣、現實世界資產代幣相關業務活動提供任何形式的營銷宣傳、信息技術等服務。
各會員單位應多方位開展虛擬貨幣、現實世界資產代幣風險提示和警示教育，提醒社會公眾明辨風險、遠離非法活動。
這些針對性禁令體現了功能監管與行為監管相結合的邏輯，覆蓋了RWA業務可能涉及的所有金融業務環節，形成了一張嚴密的監管網絡。
監管政策持續細化的背后，是中國對金融安全與風險防控的堅定立場。中國人民銀行行長潘功勝在2025金融街論壇年會上明確表示，2017年以來發布的防范和處置虛擬貨幣交易炒作風險的政策文件目前這些政策文件仍然有效。
對于那些仍在探索RWA的從業者而言，七協會的風險提示是一個明確的信號，在金融安全與創新之間，中國已做出選擇。中國的RWA行業，在可預見的未來幾乎看不到發展的空間。
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