金融界正準備迎接一場翻天覆地的變革。
MSCI 作為最具影響力的指數提供商之一，該公司正著手剔除那些主要業務涉及……的公司。 比特幣 或數字資產資金管理活動。這項決定將于2026年2月生效，可能會重新定義此類公司的估值和風險狀況。 戰略 以比特幣積累為商業模式的公司（例如 MSTR）的遭遇，其影響遠不止于個別公司，它還可能切斷機構資本與數字資產之間的關鍵聯系，從而威脅到整個加密生態系統的穩定。MSCI擬議的排除：標準和時間表
MSCI就擬議的剔除方案進行的公眾咨詢期已于2025年12月31日結束，并已作出最終決定。
預計于2026年1月15日發布 該規則針對的是數字資產占總資產50%或以上的公司。 Strategy Inc. 和類似公司似乎都達到了這一門檻。 這項排除條款將適用于MSCI全球可投資市場指數，從而切斷那些自動追蹤這些指數的被動投資者的參與渠道。作為背景信息， 被動型基金管理著數萬億美元的資產。 它們的缺席可能會引發被排除在外的公司的大規模資金外流。該戰略的比特幣驅動模式：一把雙刃劍
Strategy Inc. 已成為企業采用比特幣的典范。
截至2025年12月，持有650,000枚比特幣 超過比特幣總供應量的3%。其財務表現與比特幣價格密不可分，2025年第三季度業績顯示，比特幣持有量未實現收益達39億美元。 換算成凈收入為28億美元 稀釋后每股收益為 8.42 美元。然而，這種模式是建立在激進的杠桿基礎上的。該公司今年迄今已通過可轉換債券、優先股和 ATM 股票計劃籌集了近 200 億美元。 將每枚比特幣的破產門檻設定為 23,000 美元。 .估值啟示：從科技股到加密貨幣代理
市場對戰略的看法發生了巨大轉變。
結構性風險：杠桿、稀釋和流動性
該戰略依賴資本市場為比特幣收購提供資金，使其面臨重大的結構性風險。
其14.4億美元的儲備 旨在支付 12 個月的股息和債務利息，是一種臨時緩沖措施，但并不能解決長期流動性問題。 分析師警告稱，比特幣價格持續波動可能加劇風險。 再加上該公司的高杠桿率，如果該資產價格跌破每枚23,000美元，可能會加劇破產風險。此外， 可轉換債券和ATM計劃的使用 這導致股權稀釋，進一步侵蝕了股東價值。對加密貨幣領域的更廣泛影響
MSCI剔除加密貨幣不僅僅是公司治理問題，更是加密貨幣行業的系統性風險。像Strategy這樣的公司一直扮演著傳統金融和數字資產之間的橋梁角色，讓機構投資者無需直接投資即可接觸到比特幣。它們被主要指數剔除可能會加速該行業的分化。
將加密相關資產推向利基市場 流動性降低，波動性加劇。這種情況引發了人們對企業比特幣策略可持續性以及杠桿在這樣一個本就極易出現劇烈波動的市場中所扮演角色的質疑。投資者須知
對投資者而言，關鍵信息顯而易見：比特幣資金管理公司并非不受其商業模式固有的結構性風險的影響。盡管Strategy發布的2025年第三季度業績報告凸顯了其超額收益的潛力，但即將被MSCI剔除的前景也表明，在監管和市場變化面前，這些收益可能十分脆弱。分散投資和對杠桿率進行嚴格評估對于降低下行風險至關重要。與此同時，整個加密貨幣行業必須正視機構采用并非理所當然的現實——面對不斷變化的市場動態，需要持續創新和韌性。
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