摩根大通分析師認為，對于比特幣的近期價格前景而言，策略（代碼：MSTR）的韌性比礦工的活動更為重要。盡管全球最大的比特幣持有者尚未出售比特幣，而且比特幣礦工的拋售壓力似乎正在增加，但分析師仍然堅持這一觀點。
摩根大通分析師團隊（由董事總經(jīng)理尼古拉斯·帕尼吉爾佐格魯 (Nikolaos Panigirtzoglou) 領(lǐng)導(dǎo)）在周三發(fā)布的一份報告中指出，比特幣價格近期持續(xù)承壓，主要受兩個因素影響。這兩個因素分別是比特幣網(wǎng)絡(luò)算力和挖礦難度的下降，以及圍繞策略方面的進展。
分析人士表示，算力下降和挖礦難度降低反映了兩種因素：中國重申在私人挖礦活動激增之后，中國禁止了比特幣挖礦，而由于價格下降和能源成本上升擠壓了利潤空間，中國以外的高成本礦工紛紛撤離。
雖然算力下降通常會提高礦工的收入，但分析師表示，“比特幣價格繼續(xù)徘徊在其生產(chǎn)成本之下”，導(dǎo)致這種首個也是最大的加密貨幣面臨拋售壓力。
摩根大通分析師現(xiàn)在估計比特幣的生產(chǎn)成本為9萬美元，低于之前的水平。上個月收入94,000美元分析師估計，更新后的估算假設(shè)電價為每千瓦時 0.05 美元，每千瓦時電價上漲 0.01 美元，高成本生產(chǎn)商的生產(chǎn)成本將增加 18,000 美元。
摩根大通的報告稱：“由于電力成本上漲和比特幣價格下跌導(dǎo)致利潤受到擠壓，一些高成本礦工最近幾周被迫出售比特幣。”
即便如此，分析師們表示，礦工并非比特幣下一步走勢的主要驅(qū)動力。相反，他們認為Strategy的資產(chǎn)負債表及其避免出售比特幣的能力才是關(guān)鍵所在。
戰(zhàn)略發(fā)出信號
分析師表示，Strategy公司的企業(yè)價值與比特幣持有量比率（計算方法為：債務(wù)、優(yōu)先股和股權(quán)的總市值除以其持有的比特幣市值）目前為1.13，此前該比率在今年下半年大幅下降。該比率仍保持在1以上，這是一個“令人鼓舞”的事實，因為它表明Strategy不太可能面臨出售比特幣以支付股息或利息的壓力。
分析師寫道：“如果這一比率保持在 1.0 以上，并且 MicroStrategy 最終能夠避免出售比特幣，那么市場可能會得到安心，比特幣價格最糟糕的時期也可能已經(jīng)過去。”
分析師們還重點提到了Strategy近期創(chuàng)建的14.4億美元的項目。美元儲備他們表示，該基金可覆蓋長達兩年的股息和利息支出。他們還表示，這筆儲備金將進一步降低“在可預(yù)見的未來”比特幣被迫拋售的可能性，從而有助于穩(wěn)定比特幣的前景。
戰(zhàn)略近期放緩比特幣積累包括一周的時間可能已經(jīng)過去沒有進行任何新的采購。然而，該公司仍在擴充其庫存，并于本周早些時候宣布其庫存已超過……650,000 BTC 標(biāo)記.
MSTR的MSCI排除風(fēng)險“已被充分反映”
市場目前關(guān)注的是MSCI是否會將Strategy和其他數(shù)字資產(chǎn)財資基金移除。DAT公司摩根大通表示，其股票指數(shù)也將受到影響，而且這種影響可能是“不對稱的”。
分析師表示，剔除該項指標(biāo)的下行風(fēng)險有限，因為風(fēng)險“已被充分反映在市場價格中”。自10月10日MSCI首次宣布就此征詢意見以來，策略的股價截至12月2日，比特幣價格下跌了40%，表現(xiàn)比比特幣差價20%，市值損失約180億美元。分析師認為，如此巨大的跌幅表明，市場已經(jīng)消化了比特幣被MSCI剔除——甚至可能被所有主要股指剔除——這一預(yù)期。
上個月，分析師們估計的MSCI指數(shù)的剔除將導(dǎo)致Strategy公司28億美元的資金流出，如果所有其他股票指數(shù)也效仿，則將導(dǎo)致88億美元的資金流出。當(dāng)時，Strategy公司的聯(lián)合創(chuàng)始人兼執(zhí)行董事長邁克爾·塞勒(Michael Saylor)表示，說“指數(shù)分類并不能定義我們。我們的策略是長期的，我們對比特幣的信念堅定不移。”
分析師表示，MSCI 將于 1 月 15 日做出的決定對 Strategy 和比特幣的走勢都至關(guān)重要，但他們重申，負面決定可能會限制比特幣的進一步下跌空間。
相比之下，分析師表示，如果MSCI繼續(xù)將策略型加密貨幣保留在其指數(shù)中，策略型加密貨幣和比特幣“都可能強勁反彈”，回到10月10日之前的水平——也就是后來發(fā)生的……最大規(guī)模的加密貨幣清算事件在歷史上。
分析師表示，如果比特幣價格跌破其修正后的生產(chǎn)成本預(yù)估值9萬美元，并像2018年那樣長期維持在該水平，將會給更多礦工帶來壓力，并可能進一步壓低生產(chǎn)成本預(yù)估值。他們指出，生產(chǎn)成本歷來都扮演著“軟底”或支撐位的角色。
不過，分析師們?nèi)匀蝗绱恕Ｖ厣瓯忍貛诺拈L期上漲潛力。他們經(jīng)波動率調(diào)整后的比特幣與黃金對比顯示，比特幣的理論價格接近 17 萬美元，這意味著如果市場狀況穩(wěn)定，未來 6-12 個月內(nèi)比特幣價格將大幅上漲。
據(jù)統(tǒng)計，比特幣目前交易價格約為92,340美元。The Block 的比特幣價格頁面.
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