本周早些時(shí)候，邁克爾·塞勒(Michael Saylor)旗下的比特幣資金管理公司戰(zhàn)略（股票代碼：MSTR）設(shè)立了14.4億美元的美元儲(chǔ)備金，用于支付其優(yōu)先股的股息和未償債務(wù)的利息。鏈上分析公司CryptoQuant表示，此舉表明Strategy正在為未來(lái)疲軟的市場(chǎng)環(huán)境做準(zhǔn)備。
CryptoQuant在周二的一份報(bào)告中寫(xiě)道：“該策略似乎承認(rèn)比特幣出現(xiàn)深度或長(zhǎng)期下跌的可能性不容忽視。設(shè)立24個(gè)月的美元緩沖表明，他們預(yù)期比特幣可能會(huì)在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)橫盤(pán)整理或下跌，而且資本市場(chǎng)對(duì)未來(lái)發(fā)行比特幣的接受度可能會(huì)降低。”
戰(zhàn)略的美元儲(chǔ)備該儲(chǔ)備金通過(guò)其近期以市場(chǎng)價(jià)發(fā)行的MSTR股票計(jì)劃籌集，旨在至少覆蓋12個(gè)月的股息。該公司表示，計(jì)劃逐步增加儲(chǔ)備金，目標(biāo)是覆蓋24個(gè)月或更長(zhǎng)時(shí)間的股息。
CryptoQuant表示，這種雙儲(chǔ)備模式——同時(shí)持有美元和比特幣——降低了經(jīng)濟(jì)低迷時(shí)期被迫拋售比特幣的風(fēng)險(xiǎn)。但這同時(shí)也標(biāo)志著策略上的“戰(zhàn)術(shù)轉(zhuǎn)變”，即從Strategy在2020年至2025年11月期間發(fā)行股票和可轉(zhuǎn)換債券來(lái)購(gòu)買(mǎi)更多比特幣的策略轉(zhuǎn)向。
CryptoQuant表示：“這一轉(zhuǎn)變對(duì)比特幣市場(chǎng)具有重大影響。一方面，Strategy減少了比特幣的邊際購(gòu)買(mǎi)量，削弱了此前推動(dòng)牛市周期的強(qiáng)勁需求渠道。另一方面，美元儲(chǔ)備以及新披露的對(duì)沖/出售能力顯著降低了因市場(chǎng)恐慌而拋售比特幣的可能性，這最終有利于市場(chǎng)的長(zhǎng)期穩(wěn)定。”
CryptoQuant補(bǔ)充道：StrategyCryptoQuant表示，該公司不再將比特幣資產(chǎn)視為在任何市場(chǎng)環(huán)境下都不可動(dòng)搖的。公司管理層現(xiàn)在承認(rèn)，保護(hù)比特幣資產(chǎn)需要靈活性，包括現(xiàn)金緩沖、對(duì)沖以及在市場(chǎng)低迷時(shí)期選擇性變現(xiàn)。
戰(zhàn)略的2025年全年比特幣購(gòu)買(mǎi)量持續(xù)放緩。CryptoQuant表示，月度購(gòu)買(mǎi)量從2024年11月的134,000枚比特幣下降到2025年11月的9,100枚比特幣。該公司12月份至今已購(gòu)買(mǎi)了135枚比特幣。
CryptoQuant表示，其策略從激進(jìn)的比特幣積累轉(zhuǎn)向更為保守、注重流動(dòng)性的資金管理方式，恰逢比特幣在2025年出現(xiàn)最大跌幅。該公司指出，幾乎所有主要的鏈上指標(biāo)和技術(shù)指標(biāo)都表明市場(chǎng)已進(jìn)入熊市階段。CryptoQuant的牛市評(píng)分指數(shù)近期跌至零——這是自2022年1月以來(lái)的最低熊市水平。
CryptoQuant 的研究主管 Julio Moreno 告訴 The Block，如果熊市持續(xù)下去，比特幣明年的交易價(jià)格可能會(huì)在 55,000 美元到 70,000 美元之間，其中 55,000 美元是“最悲觀的情況”。
莫雷諾補(bǔ)充說(shuō)，Strategy 創(chuàng)建美元儲(chǔ)備表明出售的可能性“略高”，但他強(qiáng)調(diào)這將是最后的手段，公司會(huì)首先轉(zhuǎn)向比特幣衍生品。
瑞穗維持對(duì)MSTR的“跑贏大盤(pán)”評(píng)級(jí)。
投資銀行瑞穗證券周三也發(fā)布了一份報(bào)告，重申了其對(duì)Strategy股票的“跑贏大盤(pán)”評(píng)級(jí)和484美元的目標(biāo)價(jià)，此前Strategy宣布了美元儲(chǔ)備消息。
瑞穗銀行表示，周二舉辦了一場(chǎng)投資者問(wèn)答會(huì)，Strategy首席財(cái)務(wù)官Andrew Kang出席了會(huì)談。主要內(nèi)容包括：美元儲(chǔ)備是一種流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理工具，并非拋售比特幣的前兆；Strategy預(yù)計(jì)，當(dāng)其凈資產(chǎn)值倍數(shù)（mNAV）高于1時(shí)，將利用有利的市場(chǎng)條件進(jìn)一步增加儲(chǔ)備；Strategy認(rèn)為，在目前約92,700美元的比特幣價(jià)格下，公司可以維持運(yùn)營(yíng)和分紅三年以上。
瑞穗銀行表示：“出售比特幣被視為最后的手段，只有在凈資產(chǎn)值（mNAV）長(zhǎng)期低于1的情況下才會(huì)采取。儲(chǔ)備金可以起到緩沖作用，避免被迫出售資產(chǎn)，使公司能夠應(yīng)對(duì)加密貨幣市場(chǎng)的長(zhǎng)期低迷。”
鄭重聲明：本文版權(quán)歸原作者所有，轉(zhuǎn)載文章僅為傳播更多信息之目的，如作者信息標(biāo)記有誤，請(qǐng)第一時(shí)間聯(lián)系我們修改或刪除，多謝。
