比特幣近期的劇烈波動加劇了人們對MicroStrategy（MSTR）激進策略的關注。
比特幣 積累 戰略 經濟學家彼得·希夫帶頭抨擊首席執行官邁克爾·塞勒。此前，該公司股價下跌了7.82%。 比特幣 比特幣價格跌至 84,631 美元后，希夫（Schiff）稱賽勒（Saylor）為“華爾街最大的騙子”，并指責 MicroStrategy 的商業模式“欺詐”。與此同時，該公司宣布設立 14.4 億美元的美元儲備，以穩定股息支付。此舉與其長期以來“永不出售比特幣”的理念相悖。MicroStrategy目前是比特幣的最大企業持有者，持有65萬枚比特幣（價值483.8億美元）。該公司在11月下旬出售了821.4萬股A類股票，從而增加了比特幣儲備。此前，該公司進行了更廣泛的戰略調整，包括將2025年比特幣收益率目標從30%下調至22%-26%，并將預計的美元收益從200億美元下調至84億-128億美元。該公司目前持有足夠的現金，可以支付 21 個月的優先股股息，盡管其 450 億美元的市值仍然低于其 550 億美元的比特幣持有量。
希夫的批評不僅限于MicroStrategy，他還將比特幣本身視為一種投機性資產，缺乏黃金所具有的“客觀且具有實際工業價值”。他認為，比特幣的價格波動反映了其主觀性，這與黃金的實物屬性和機構認可形成鮮明對比。這一觀點與更廣泛的趨勢相符：2025 年黃金的表現比比特幣高出 58%，而比特幣下跌了 12%，因為[中央銀行和資產管理公司更傾向于黃金](https://www.coindesk.com/markets/2025/08/27/nvidia-earnings-loom-large-with-bitcoin-traders-eyeying-correlation)以維持儲備穩定。
市場對MicroStrategy的戰略轉型反應不一。盡管該公司在11月繼續增持比特幣，以每枚約89,960美元的價格購入了130枚比特幣，但其股價今年迄今已下跌41%。分析師指出，該公司市值與其比特幣持有量之間的差距正在擴大，引發了人們對運營風險和股權稀釋的擔憂。 [摩根大通警告](https://yellow.com/news/strategy-establishes-dollar144-billion-usd-reserve-slashes-2025-bitcoin-targets-amid-market-downturn)，比特幣從納斯達克100指數中剔除可能會引發90億美元的資金流出。
賽勒為設立1440億美元儲備金辯護，稱其是“應對短期市場波動”的工具，同時不會犧牲比特幣的長期愿景。然而，批評人士認為此舉破壞了該公司反法幣的理念。評論員雅各布·金寫道：“他們多年來一直稱法幣毫無價值，但現在卻通過拋售股票來自救?！?/p>
在經歷了連續四周的資金流出后，比特幣ETF終于迎來了7000萬美元的周流入，但關于比特幣在機構投資組合中的作用的爭論仍然懸而未決。目前，隨著市場對其杠桿比特幣投資的可持續性進行考驗，MicroStrategy的策略及其創始人Saylor的聲譽再次面臨壓力。
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