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Tether 再次成為關(guān)注焦點(diǎn)，交易員們?cè)俅翁岢鲆粋€(gè)熟悉的問題：作為全球最大的穩(wěn)定幣，Tether 是否像其資產(chǎn)負(fù)債表所顯示的那樣穩(wěn)健？

這并非什么新鮮事。那些通常帶有反加密貨幣傾向的Tether陰謀論者，會(huì)編造各種陰謀論，質(zhì)疑USDT的健康狀況，以及它如何被用來人為抬高加密貨幣市場(chǎng)。他們會(huì)說，比特幣即將歸零，因?yàn)門ether也瀕臨崩潰。

然而，這場(chǎng)爭(zhēng)論再次燃起，而且現(xiàn)在更加嚴(yán)肅，因?yàn)闋?zhēng)論的焦點(diǎn)是真正的市場(chǎng)參與者，而不是夸張的批評(píng)者。

這一分歧凸顯了在如何評(píng)估 Tether 的實(shí)力方面存在的真正分歧。

BitMEX 的創(chuàng)始人 Arthur Hayes 認(rèn)為，Tether 對(duì)比特幣和黃金的投資不斷增加，如果這些資產(chǎn)下跌，就會(huì)削弱其已公布的權(quán)益緩沖，從而使 Tether 變得脆弱。

然而，花旗銀行前加密貨幣研究主管 Joseph Ayoub 反駁說，Hayes 掌握的信息并不完整，因?yàn)?Tether 披露的儲(chǔ)備金并不能反映其完整的公司資產(chǎn)負(fù)債表。

Ayoub 認(rèn)為，從宏觀角度來看，Tether 擁有股權(quán)、采礦業(yè)務(wù)、公司儲(chǔ)備以及全球最大的現(xiàn)金產(chǎn)生型國(guó)庫(kù)投資組合之一，使其具備了吸收損失的強(qiáng)大能力。

或許更緊迫的問題不是償付能力，而是緊迫性。

Tether 持有的現(xiàn)金非常少，而且依賴的銀行渠道有限，這引發(fā)了人們對(duì)其主要為非現(xiàn)金儲(chǔ)備在極端贖回情況下能否迅速動(dòng)員起來的疑問。

Tether的大部分儲(chǔ)備都以短期國(guó)債、逆回購(gòu)協(xié)議、貨幣市場(chǎng)基金、黃金和比特幣的形式持有。這些都是有價(jià)值的資產(chǎn)，但它們并非現(xiàn)金，而且無法以相同的速度全部?jī)稉Q，尤其是在多個(gè)市場(chǎng)同時(shí)承壓的情況下。

只要贖回量保持適中，一切就能順利運(yùn)行。USDT 的歷史一直如此，因?yàn)榇蠖鄶?shù)用戶都在加密貨幣交易場(chǎng)所內(nèi)循環(huán)使用 USDT，而不是將其兌換回法幣。

懸而未決的問題是，如果這種模式被打破會(huì)發(fā)生什么。亞洲交易中心的重大沖擊或影響離岸市場(chǎng)的監(jiān)管事件都可能引發(fā)贖回潮，這將考驗(yàn)Tether通過其銀行合作伙伴平倉(cāng)和轉(zhuǎn)移美元的能力。

USDT創(chuàng)紀(jì)錄的壓力測(cè)試之一是在2022年在一天之內(nèi)處理了超過 20 億美元的兌換，同時(shí)繼續(xù)按原價(jià)滿足已驗(yàn)證客戶的請(qǐng)求。

Tether 強(qiáng)調(diào)，即使在市場(chǎng)劇烈波動(dòng)時(shí)期，它也從未未能滿足符合條件的用戶的贖回請(qǐng)求，并以此證明其資產(chǎn)基礎(chǔ)可以在需要時(shí)迅速調(diào)動(dòng)。

這一事件表明 Tether 可以處理大量的資金流出，但并不能確定該系統(tǒng)在更長(zhǎng)、更混亂的贖回周期中會(huì)如何運(yùn)作。

就 Tether 而言，對(duì)任何批評(píng)都置之不理并表示，對(duì)其資產(chǎn)負(fù)債表的負(fù)面評(píng)估忽略了全局。

今年的辯論之所以有價(jià)值，是因?yàn)樗搅巳藗兞?xí)以為常的爭(zhēng)論。參與辯論的都是交易員、分析師和開發(fā)者，他們每天都依賴USDT，并以清醒的視角評(píng)估其優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)。

這里沒有關(guān)于陰謀論或迫在眉睫的崩潰的討論，只有關(guān)于資產(chǎn)負(fù)債表、流動(dòng)性和市場(chǎng)運(yùn)作機(jī)制的成熟探討。隨著USDT在亞洲交易流中扮演越來越重要的角色，這或許正是市場(chǎng)所需要的審視。

市場(chǎng)動(dòng)態(tài)

比特幣：比特幣目前交易價(jià)格在 86,436 美元左右，此前在美國(guó)交易時(shí)段，由于日本央行釋放的加息信號(hào)給風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)帶來壓力，比特幣一度跌至 84,000 美元附近。

以太坊：以太坊價(jià)格徘徊在 2794 美元附近，并持續(xù)面臨拋售壓力，因?yàn)榕c國(guó)債掛鉤的以太坊代幣在周一的加密貨幣股票拋售潮中下跌超過 10%。

金子：黃金開盤價(jià)為每盎司 4,218.50 美元，一度接近 4,300 美元，并隨著投資者因加密貨幣和股票期貨下跌而降低風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)下周降息的可能性為 87.6%，黃金價(jià)格隨之攀升。

日經(jīng) 225 指數(shù)：日本日經(jīng)225指數(shù)上漲0.54%，金融、能源和基礎(chǔ)材料板塊領(lǐng)漲，盡管日本國(guó)債收益率創(chuàng)下數(shù)十年來的新高，但發(fā)那科和NGK絕緣子等工業(yè)股仍大幅上漲。

加密貨幣領(lǐng)域的其他方面

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