加密貨幣市場持續(xù)疲軟，比特幣價格在11月底從82,000美元反彈至92,000美元左右，周一回落至86,000美元。研究和經(jīng)紀公司伯恩斯坦的分析師表示，該行業(yè)“仍在尋找比特幣觸底反彈的明確信號”，但他們認為此次下跌與以往的調(diào)整有所不同，因為核心加密貨幣運營企業(yè)“看起來依然強勁”，它們正在積極調(diào)整業(yè)務(wù)模式，拓展新的收入來源。
周一，以 Gautam Chhugani 為首的分析師團隊在一份致客戶的報告中承認，疲軟的市場情緒也影響了加密貨幣相關(guān)股票，并指出：Coinbase過去30天下跌了21%，圓圈下跌了37%，羅賓漢已下跌 12%。盡管如此，分析師表示，大多數(shù)投機過度行為僅限于長尾策略的模仿者，并重申了他們的觀點，即“沒有任何現(xiàn)實情景”會威脅到該策略的長期存在。
伯恩斯坦強調(diào)，整個行業(yè)的經(jīng)營業(yè)績與市場價格形成鮮明對比，并指出持續(xù)的商業(yè)模式改革和監(jiān)管利好是其潛在韌性的例證。分析師認為，該行業(yè)正進入一個新階段，企業(yè)正在執(zhí)行此前受監(jiān)管不確定性制約的戰(zhàn)略，并拓展周期性交易收入以外的業(yè)務(wù)。
加密貨幣公司尋求新的資本市場、代幣化和消費者應(yīng)用程序戰(zhàn)略。
伯恩斯坦指出，Coinbase是這種轉(zhuǎn)變最明顯的例證之一。該公司表示，Coinbase正在大力推進其“萬物交易所”戰(zhàn)略，旨在將加密貨幣交易、代幣化股票市場、預(yù)測市場和消費者支付整合到一個單一平臺上。
此前，Coinbase 的商業(yè)模式多年來一直與市場周期緊密相連，交易收入占其總收入的一半以上。“這意味著投資者對加密貨幣市場價格的興趣有所下降，”分析師表示。“盡管 Coinbase 的穩(wěn)定幣業(yè)務(wù)貢獻了約 20% 的收入，但它仍然不被視為主流金融超級應(yīng)用。投資者仍然認為 Coinbase 的不同業(yè)務(wù)板塊（質(zhì)押、穩(wěn)定幣、托管等）與加密貨幣市場密切相關(guān)。”
然而，最近監(jiān)管動態(tài)分析師表示，包括《GENIUS法案》和一項預(yù)期中的市場結(jié)構(gòu)法案在內(nèi)的一系列政策，使得Coinbase能夠在一些此前由幣安等國際競爭對手占據(jù)更大市場份額的領(lǐng)域，更積極地進行擴張。Coinbase近期獲得一個代幣發(fā)行平臺，并協(xié)助促成此事Monad 籌集了 2.69 億美元他們指出，該項目吸引了來自 70 多個國家的 85,000 多名投資者，認購倍數(shù)達到 1.43 倍，新發(fā)行的代幣也在 Coinbase 上交易，從而增加了手續(xù)費收入。
分析師表示：“我們估計 Coinbase 可能從此次募資額中獲得了一筆成功費（估計約為 2-5%）。我們預(yù)計 Coinbase 將在未來幾天推出更多此類產(chǎn)品。”
伯恩斯坦表示，Coinbase預(yù)計將在其12月17日活動旨在讓用戶在一個平臺上交易加密貨幣、股票和預(yù)測合約，并以 USDC 進行結(jié)算。
Coinbase 也在拓展其衍生品業(yè)務(wù)——這得益于其此前的業(yè)績。以29億美元收購Deribit分析師表示，期貨和期權(quán)交易在第三季度已占該公司交易收入的5%以上。隨著Coinbase和Robinhood等經(jīng)紀交易商都向多資產(chǎn)金融應(yīng)用程序轉(zhuǎn)型，這使得Coinbase能夠與它們直接競爭。
此外，在消費者層面，Coinbase 正在構(gòu)建 Base 應(yīng)用（以前稱為 Coinbase Wallet），這是一個垂直整合的錢包，將 Base 應(yīng)用與穩(wěn)定幣支付、社交內(nèi)容獎勵以及對數(shù)千種資產(chǎn)的訪問連接起來，分析師將其描述為“加密版 Venmo”。
伯恩斯坦認為，這些發(fā)展，再加上整個行業(yè)強勁的運營執(zhí)行力，使得當前的市場調(diào)整成為一個長期機遇，而不是結(jié)構(gòu)性弱點的跡象。
Gautam Chhugani 持有多種加密貨幣的多頭頭寸。Bernstein 或其關(guān)聯(lián)公司可能因向 Strategy 和 Circle 提供投資銀行和咨詢服務(wù)而獲得報酬。Bernstein 的某些關(guān)聯(lián)公司在 Robinhood 和 Coinbase 的股票交易中擔任做市商或流動性提供商。
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