聲明：本文表達的觀點和意見僅代表作者個人觀點，并不代表 crypto.news 編輯部的觀點和意見。
殘酷的現實是，許多數字資產組合（DAT）實際上是糟糕的交易所交易基金（ETF）。它們是苦苦掙扎的公司，試圖通過拉抬股價來挽救其岌岌可危的資產負債表。
概括 許多數字資產基金類似于實力較弱的 ETF，通過購買 比特幣 來推高股價，但缺乏實際操作，因此與受監管的 BTC、以太坊 和 SOL 現貨 ETF 相比，它們顯得很脆弱。 為了生存，數字資產管理機構必須建立真正的運營優勢：成為驗證者，實現比特幣以外的多元化投資。 該策略的突出之處在于它能夠通過股權融資購買比特幣，但大多數 DAT 公司依賴債務，面臨更高的風險；長期贏家將是那些發展出真正的專業知識并可持續地參與加密網絡的人，而不是追逐短期波動的投機者。這并非什么新鮮事。2017年，像臭名昭著的“長島冰茶公司”這樣陷入困境的公司，更名為“長島區塊鏈公司”，股價也隨之飆升。火箭300%。他們的實驗，就像他們催生的眾多模仿者一樣，最終以災難告終。此后的五年里，戰略該公司以首筆 21,000 枚比特幣的購買量，強勢推出了數字資產金庫模式（BTC），其他大約200家DAT公司隨后套裝。
許多投資者享受了早期股價上漲的喜悅，但僅僅幾天后股價就回落到谷底。這些詞正如Bitwise的Matt Hougan所說，“最好的DAT（數據訪問技術）都在做一些難度很高的事情。”它們與ETF的區別在于擁有真正的運營專業知識，從而證明其高于凈資產值的股權溢價是合理的。
DAT 與 ETF
美國已批準比特幣、以太坊現貨ETF（ETH），以及索拉納（SOL其中一些包括質押收益對于SOL和ETH而言，這進一步縮小了數字資產基金的競爭優勢。為了長期生存，數字資產基金必須保持合法的穩定性和運營優勢，成為核心貢獻者，并將投資范圍擴展到主流加密貨幣之外。CoreDAO、Babylon、Stax和Hemi都是基于比特幣的DeFi網絡，它們能夠為比特幣持有量帶來實際收益。鑒于數字資產基金的規模，它們可以而且應該成為……完整驗證器并從委托人那里賺取傭金，從而大幅提升股東回報。管理驗證節點需要一定的技術專長，但對于任何一家真正有價值的數字資產管理公司來說，這都必須成為標準操作流程。
自數字資產市場誕生以來，恐懼、不確定性和懷疑（FUD）就一直困擾著它們。稱之為下一個互聯網泡沫。大部分擔憂源于投資組合缺乏多元化，比特幣約占其總投資組合的百分之幾。90%數字資產公司（DATcos）必須積極管理其投資組合，降低對比特幣的風險集中度，同時提高不受價格波動影響的穩定收益。一種策略是借入美國財政部（USDC）以比特幣作為抵押品并將其借出賺取利息，這可以產生高達百分之九或者，對于風險承受能力更高的投資者，可以利用現貨比特幣進行杠桿交易，購買更多比特幣。
數字資產庫還可以以合格股息的形式提供收益，其稅率通常低于資本利得稅。但這還不夠。數字資產庫必須使用其核心的比特幣 (BTC) 和以太坊 (ETH) 資產作為抵押品，才能在上述去中心化金融 (DeFi) 和風險加權資產 (RWA) 市場中提供流動性。除了產生收益外，這些產品還代表著不同的收益和風險曲線，從而在比特幣價格大幅下跌時降低市場風險。
那么戰略方面呢？
Strategy之所以成功，在于其能夠利用股權凈值溢價，以股權融資的方式完成大部分比特幣購買。自成立以來，他們已累計投資超過500億美元。到2024年，Strategy的比特幣持有量預計將達到……16%當年所有股權融資中，這無疑是一項驚人的成就。他們持續通過股權融資籌集資金的能力本身就是一項巨大的優勢。MSTR 開發了一系列以比特幣為抵押的金融產品，這些產品在股息和收益率方面存在相應的差異，以滿足不同風險承受能力的需求。
每個數字資產基金的運作方式都不同，大多數基金并不具備MSTR的優勢，這意味著它們必須通過債務和可轉換債券來籌集大部分資金。這使得它們更容易受到價格暴跌的影響，并可能引發市場崩盤。但即便MSTR也面臨著巨大的風險，因為它只押注于比特幣。正如俗語所說，潮水退去才知道誰在裸泳。
為了生存，數字資產管理公司必須超越被動持有三大加密貨幣的層面，成為其所持代幣所在網絡的真正參與者。它們可以成為驗證者，并投資于RWA（風險加權資產）和其他藍籌加密貨幣以外的代幣化資產。憑借團隊的專業能力，數字資產管理公司可以利用其龐大的持倉，成為去中心化交易所（DEX）和其他新興協議的做市商和流動性提供者，同時積極參與治理和協議開發，從而為股東創造穩定的回報。
那些靠著聳人聽聞的比特幣收購來追求股價快速上漲的公司，最終能夠生存下來的，并非那些真正構建運營能力、并通過積極參與加密貨幣領域的實踐來創造可持續收益的公司。隨著時間的推移，合格的運營者和投機取巧者之間的界限將變得越來越清晰，也越來越不容有失。
沃伊切赫·卡什茨基沃伊切赫·卡什茨基是一位金融科技戰略家和數字資產基礎設施專家，現任BTCS S.A.戰略顧問，負責協助公司構建主動型財資管理模式。憑借在金融科技、區塊鏈、數字支付和企業創新領域超過30年的經驗，他指導BTCS構建合規且收益驅動的機構級區塊鏈基礎設施。他曾創立Mobilum、CADV.AI和Solert Games，并持有ACAMS加密資產反金融犯罪認證，這些經歷使他處于將數字資產整合到受監管金融框架的最前沿。
鄭重聲明：本文版權歸原作者所有，轉載文章僅為傳播更多信息之目的，如作者信息標記有誤，請第一時間聯系我們修改或刪除，多謝。
