XRP衍生品市場已發生顯著的機制轉變，杠桿率大幅下降，融資趨于正常化，這標志著市場正從激進的投機行為中明顯回落。最有力的證據來自Glassnode于11月30日發布的最新文章，該文章將當前階段描述為XRP杠桿的結構性暫停，而不僅僅是策略性的暫停。

XRP衍生品平倉加速

Glassnode 的 CryptoVizArt 指出：“XRP 期貨未平倉合約量已從 10 月初的 17 億 XRP 降至 7 億 XRP（約 59% 的拋售）。與此同時，資金費率也從約 0.01% 降至 0.001%（7 日均線），10 月 10 日標志著 XRP 投機者對 XRP 價格上漲的積極押注意愿出現了結構性停滯。”寫道在 X 上。

10月初，XRP的未平倉合約量為17億，反映出市場杠桿率極高，大量名義頭寸集中在期貨和永續合約上。隨后未平倉合約量暴跌至7億，意味著約有10億XRP的衍生品敞口已被平倉、清算或以其他方式解除。這種減少并非僅僅是風險的輕微降低，而是一次徹底的去杠桿化，剔除了現貨市場上方很大一部分的投機層。

融資利率的變動同樣具有指示意義。此前，7日均線在0.01%左右，表明市場持續偏向多頭，交易者愿意支付定期費用來維持杠桿多頭頭寸。而融資利率收窄至約0.001%，使得融資利率接近中性。在永續期貨中，這種轉變通常發生在杠桿多頭需求減弱，市場不再容忍持有多頭頭寸需要支付顯著溢價之時。

Glassnode 對……的描述10月10日車禍“標志著結構性停頓”的這一點體現了這種制度轉變：市場從持續的多頭擁擠轉向了更加謹慎、平衡的立場。11 月 30 日的帖子建立在 Glassnode 在整個 11 月記錄的更廣泛的背景之上。

11月8日，該公司重點分析了近期下跌期間獲利回吐的表現：“與以往與價格上漲同步的獲利回吐不同，自9月下旬以來，隨著XRP價格從3.09美元（約25%）跌至2.30美元，獲利回吐量（7日均線）激增約240%，從每日6500萬美元增至每日2.2億美元。這種背離凸顯了獲利回吐是在價格疲軟時而非強勁時進行。” 盈利持有者并沒有在價格上漲時降低風險，而是在價格下跌時獲利了結，這進一步印證了期貨數據所顯示的去杠桿化趨勢。

11月17日，Glassnode轉向供應動態報告指出，“XRP供應中盈利部分的占比已降至58.5%，為2024年11月以來的最低水平，當時價格為0.53美元。如今，盡管交易價格上漲了約4倍（2.15美元），但仍有41.5%的供應量（約265億枚XRP）處于虧損狀態——這清楚地表明，市場頭重腳輕，結構脆弱，且主要由后入場者主導。” 這些鏈上數據為11月30日的衍生品市場快照提供了背景：一個所有權結構偏向后入場者的市場，如今背負著巨額未實現虧損，而此前放大上漲空間的杠桿作用也已基本消失。

綜合來看，Glassnode提供的期貨未平倉合約和融資利率數據清晰地展現了XRP的現狀：劇烈的59%杠桿重置、近乎中性的融資機制，以及投機群體不再為上漲行情買單，所有這些都疊加在……之上。重心偏高的支架底座.

截至發稿時，XRP 的交易價格為 2.04 美元。

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