Strategy 執(zhí)行主席 Michael Saylor 給比特幣社區(qū)帶來了一個意想不到的驚喜，打破了他過去一年來每周日發(fā)布暗示周一將購買比特幣的帖子的慣例，引發(fā)了人們對該公司在資產(chǎn)負(fù)債表面臨越來越大壓力的情況下意圖的新猜測。
過去十二個月里，賽勒幾乎每周日都會在X網(wǎng)站上發(fā)布一張如今已成為標(biāo)志性圖表的橙色圓點(diǎn)圖——這無疑是在暗示Strategy（MSTR）即將進(jìn)行比特幣購買。這一慣例如此常見，以至于交易員們開始將其視為該公司下一次比特幣購買公告的儀式性前奏。
但就在上周日，塞勒打破了常規(guī)。他分享了同一張圖表，但做了些改動，寫道：“如果我們開始添加綠點(diǎn)呢？”
這細(xì)微的顏色變化引發(fā)了巨大轟動。市場觀察人士紛紛試圖解讀其含義，從樂觀地認(rèn)為這是戰(zhàn)略性股票回購，到更為不安地猜測可能涉及比特幣拋售，各種解讀層出不窮。
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比特幣社區(qū)好奇：綠點(diǎn)代表什么？
比特幣社區(qū)迅速行動起來，試圖解讀這一轉(zhuǎn)變。
一些人認(rèn)為，綠點(diǎn)可能預(yù)示著公司戰(zhàn)略進(jìn)入新階段——或許暗示著在股價暴跌之際公司會進(jìn)行股票回購。另一些人則猜測，顏色變化可能代表著另一種資產(chǎn)負(fù)債表活動的信號機(jī)制。
市場中較為緊張的一部分人提出了一個以前認(rèn)為不可想象的問題：綠色圓點(diǎn)是否暗示著愿意出售比特幣？
Strategy 首席執(zhí)行官 Phong Le 最近在播客節(jié)目中重申，公司沒有面臨短期再融資風(fēng)險，這加劇了外界的猜測。
Le強(qiáng)調(diào)，盡管公司股價和整體市場狀況波動，但Strategy目前的財務(wù)狀況穩(wěn)定。
然而，他也坦率地承認(rèn)了一個關(guān)鍵的門檻：如果 Strategy 的凈資產(chǎn)值倍數(shù) (mNAV) 低于 1，該公司可能會出售比特幣來為其永久優(yōu)先股的股息提供資金。
由于公司通過發(fā)行普通股籌集資金的能力減弱，因此發(fā)行優(yōu)先股作為一種替代融資策略。
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出售比特幣將標(biāo)志著一次重大的哲學(xué)轉(zhuǎn)變
在任何情況下，出售比特幣都將是該公司的一個歷史性時刻。邁克爾·塞勒長期以來對比特幣持有近乎宗教般的態(tài)度，他經(jīng)常重復(fù)一句格言：“你不能賣掉你的比特幣。”
Strategy公司可能出售其持有的近65萬枚比特幣中的一部分，這一想法不僅挑戰(zhàn)了該公司的財務(wù)戰(zhàn)略，更觸及了其核心理念——將比特幣作為公司資金儲備的基石。
比特幣持有策略（來源：比特幣國庫)
CEO Phong Le 補(bǔ)充了一個微妙的細(xì)節(jié)，解釋說如果 Strategy 決定出售 BTC，它可以有選擇地拋售成本較高的代幣。
這樣做可以讓公司抵消資本收益，同時提高其每股比特幣價值——這一策略可能會減少股東的強(qiáng)烈反對，同時保持長期的比特幣敞口。
然而，任何出售行為的影響都將遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出資產(chǎn)負(fù)債表管理的范疇。這將標(biāo)志著全球最大的上市比特幣持有者首次放棄其一貫的積累模式。
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股價下跌收緊了該策略的融資選擇
隨著股價持續(xù)下跌，Strategy公司面臨著越來越大的內(nèi)部壓力。今年以來，該公司股價已下跌38%，較一年多前創(chuàng)下的歷史高點(diǎn)下跌了約70%。
策略股價（年初至今）（來源：谷歌財經(jīng))
此次股價暴跌降低了該公司發(fā)行新普通股的能力——而發(fā)行新普通股是該公司為持續(xù)購買比特幣提供資金的首選方式。
對此，Strategy 采取了大規(guī)模發(fā)行永久優(yōu)先股的策略，但這一舉措引起了人們的質(zhì)疑。
批評人士認(rèn)為，向這些工具支付股息最終可能需要稀釋普通股股東的股份，或者訴諸出售比特幣——這正是目前市場討論中流傳的情景。
該公司面臨的問題是，賽勒的“綠點(diǎn)”信息反映的是更深層次的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變、一種玩世不恭的市場挑釁，還是更具深遠(yuǎn)意義的事情。
目前唯一可以確定的是，這條簡短的信息已經(jīng)成功地抓住了……加密貨幣市場再次關(guān)注——隨著策略的財務(wù)操作空間縮小，即使是細(xì)微的信號也會被放大。
無論綠點(diǎn)最終代表的是回購、資產(chǎn)負(fù)債表調(diào)整，還是僅僅是 Saylor 最新的社交媒體噱頭，比特幣社區(qū)都將在下周日密切關(guān)注接下來出現(xiàn)的顏色。
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