黃金的表現優于比特幣比特幣$90,420.89今年以來，不僅價格走勢如此，投資者信心也大幅提升。自2025年初現貨比特幣ETF推出以來，許多人們曾預期這種數字資產會強勁且持續上漲。但近兩年過去了，黃金的表現卻悄然超越了比特幣，這引發了人們對比特幣是否真的準備好與傳統避險資產相抗衡的質疑。
自2024年1月比特幣ETF推出以來，比特幣價格下跌了約12%，而同期黃金價格上漲了58%。對于比特幣投資咨詢公司Risk Dimensions的創始人兼首席宏觀策略師、瑞士信貸前全球風險咨詢主管馬克·康納斯來說，答案很簡單：還沒到時候。
康納斯在最近接受CoinDesk采訪時表示：“比特幣還太年輕。真正重要的買家——各國央行、主權財富基金、大型資產配置者——仍然更青睞黃金。”
原因并非僅僅是波動性或監管不確定性，盡管這些因素確實起到了一定作用。康納斯認為，更深層次的問題在于基礎設施和歷史先例。黃金背后有著數百年的信任和成熟的金融渠道。各國央行都設有黃金賬戶。黃金也被用于貿易。相比之下，比特幣仍然游離于這個體系之外。
康納斯說：“有些機構還沒正式聯系過Unchained，問‘我能要一個錢包嗎？’。他們還沒到那個階段。”
隨著金磚國家（包括中國、印度和俄羅斯）加速積累黃金，這種區別變得愈發明顯。在某些情況下，它們甚至開始使用黃金結算石油交易。比特幣尚未扮演這一關鍵角色。盡管比特幣被設計成一種去中心化、無國界的貨幣，但它并未被大規模用于國際結算。
康納斯說：“黃金具有貿易屬性，這帶來了真正的需求。比特幣目前還不具備這種屬性。”
比特幣價格下跌與流動性有關，而非市場情緒。
近幾個月來，比特幣和黃金之間的表現差距不斷擴大。自7月份的高點以來，比特幣已下跌超過30%。相比之下，黃金價格穩步上漲，已突破每盎司4100美元。
康納斯認為，這并非僅僅是市場情緒轉變所致。相反，他指出，這是由美國財政政策引發的更廣泛的流動性緊縮造成的。
他說：“當財政部不支出時，系統中的資金就會減少。而比特幣由于其杠桿結構，對流動性極其敏感，尤其是在亞洲。”
今年早些時候美國政府停擺期間，財政部的資產負債表從約6000億美元膨脹至近1萬億美元。由于支出凍結，傳統市場和加密貨幣市場的流動性均出現枯竭。但比特幣受到的沖擊更為嚴重。
康納斯說：“我們都處于同一水位線上。當美國停止支出時，就會影響全球資本流動。”
雖然政府停擺已經結束，但財政部尚未全面恢復大規模支出。康納斯認為，這種延遲使市場陷入了一種不確定狀態——尤其是像比特幣這樣的風險資產。
前路漫漫。
這種表現不佳的情況或許并非永久性的。康納斯認為，有跡象表明市場流動性可能會恢復，尤其是在美國政府開始發行更多國債以彌補赤字支出的情況下。他還認為，隨著人們對法定貨幣的信任度下降——尤其是在新興市場——比特幣作為一種中性資產的吸引力將會增加。
不過，他告誡人們不要想當然地認為比特幣會在短期內取代黃金。他表示，這種比較或許可以作為參考，但并不能反映大型機構實際的資本配置方式。
康納斯說：“他們不是在黃金和比特幣之間做選擇，而是在選擇符合他們要求的資產。黃金符合他們的要求，而比特幣目前還不符合。”
近期的分化表明，加密貨幣成為全球儲備資產的道路可能比許多人預期的要慢。這并非因為技術本身有問題，而是因為信任和習慣的建立需要時間。
康納斯說：“黃金存在已久，而比特幣還在發展中。”
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