加密貨幣資深人士 Arthur Hayes 對 Monad 發出嚴厲警告，認為隨著流動性枯竭和內部代幣解鎖涌入市場，新推出的第一層區塊鏈最終可能會崩潰高達 99%。
談到山寨幣日報這位前 BitMEX 首席執行官將 Monad 描述為“另一種高 FDV、低流通量 VC 幣”，暗示散戶交易者可能正在踏入一個結構性危險的領域。
FDV（完全稀釋價值）代表項目在所有代幣均已流通時的市場估值。Hayes 認為，高 FDV、低流通量的結構會推高早期估值，同時掩蓋相對于可用供應量的真實市值。
“這又將是一條熊市鏈，”他說。海耶斯補充道，雖然每種新幣都會經歷最初的上漲，但這并不意味著它就能發展出持久的應用前景。
Monad 在去年從 Paradigm 籌集了 2.25 億美元后，于本周推出了主網，同時推出了 MON 代幣，并為早期用戶進行了空投。
盡管自推出以來已上漲約 40%，但 Hayes 表示，早期的[飆升]是低流通量代幣的典型特征，并不表明存在可持續的需求或長期相關性。
單子價格（來源：CoinGecko）
Monad的高FDV、低浮動利率引發擔憂
海耶斯長期以來一直批評那些流通量僅占很小一部分的代幣設計，因為風險投資人和內部人士控制著大部分被鎖定待釋放的代幣。他警告說，隨著這些鎖定代幣的釋放，市場往往會遭受巨大的拋售壓力——而這通常會損害散戶投資者的利益。
這些批評讓Monad直接成為Hayes的眾矢之的，因為這是他認為不太可能經受住時間考驗的眾多L1級支付系統中的最新一個。Hayes表示，雖然許多新支付系統在推出時都大肆宣傳其速度、吞吐量和可擴展性，但只有極少數能夠真正獲得用戶采納或吸引到足夠的開發者。
海耶斯說大多數一級證書都會失效
根據海耶斯的說法，絕大多數新的 Layer-1 網絡最終都會“消亡”，因為流動性會轉移到成熟的生態系統中。他列出的長期存活協議只有四個：比特幣 (BTC)、以太坊 (以太坊）、Solana (SOL) 和 Zcash (ZEC)。
他認為這些網絡在安全性、去中心化或開發者心智份額方面已經達到了飛躍式發展——他表示，這些特質對于新進入者來說極其難以復制。
流動性而非減半才是牛市的驅動力
盡管他對 Monad 持懷疑態度，但 Hayes 仍然非常看好整個加密貨幣市場。
他認為，全球流動性狀況正在向風險資產傾斜，這主要是由于各國政府正在為新一輪貨幣擴張做準備。
“我認為我們正處于這輪周期的開端，”他說。“大規模瘋狂的牛市印鈔即將到來。”
海耶斯駁斥了長期以來人們普遍認為比特幣四年一次的減半周期會推動牛市的觀點。他表示，歷史上的繁榮往往與以美國和中國為首的全球信貸擴張相吻合。
另請閱讀：Arthur Hayes稱，日本900億美元的經濟刺激計劃可能將比特幣價格推至100萬美元。
當流動性收縮時，比特幣會率先做出反應，正如海耶斯所說，它就像“自由市場最后的煙霧報警器”。
隱私幣有望卷土重來
展望下一個重大敘事轉變，海耶斯表示，隱私技術將引領潮流。他預計，隨著用戶和機構尋求更強有力的保護措施來抵御監控和過度監管，隱私幣、零知識系統和保密交易工具將重新煥發活力。
市值排名前列的隱私幣（來源：CoinGecko)
他認為以太坊仍將是機構結算的首選層，尤其是在穩定幣、代幣化資產和企業級金融應用方面——但他補充說，下一輪周期中真正的突破性領域將是面向隱私的資產。
本月初，海耶斯透露，Zcash (ZEC) 已成為他家族辦公室的第二大持倉。漩渦僅次于比特幣。此舉凸顯了他堅信隱私不僅會重新成為加密貨幣的核心議題，而且最終會成為該生態系統中最重要的領域之一。
在 Monad 享受其發布后的早期上漲行情之際，Hayes 的警告凸顯了行業內一個更深層次的爭論：新的 Layer-1 網絡是否還能開辟有意義的空間——或者即將到來的周期是否會被流動性浪潮、機構對以太坊的采用以及隱私保護技術的興起所主導。
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