分析師 Raoul Pal相信加密貨幣行業(yè)的發(fā)展歷程大約相當(dāng)于比特幣的“2017 年谷歌時(shí)代”，而以太坊 (ETH) 的發(fā)展歷程甚至更早。
2017 年，谷歌（Alphabet）已經(jīng)證明了其在搜索和數(shù)字廣告領(lǐng)域的統(tǒng)治地位，但其全部網(wǎng)絡(luò)潛力遠(yuǎn)未得到充分發(fā)揮（云計(jì)算、人工智能等）。
Pal 暗示，比特幣在 2025 年將處于類似的階段：網(wǎng)絡(luò)強(qiáng)大，普及速度加快，但其全部潛力尚未得到充分發(fā)揮。
以太坊的生命周期還處于更早期階段，這意味著其網(wǎng)絡(luò)普及率和實(shí)用性遠(yuǎn)不及比特幣成熟。因此，其“上漲潛力”也更大。
“如果它看起來像只鴨子……”
拉烏爾·帕爾認(rèn)為，比特幣和以太坊的運(yùn)行方式類似于網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)。正如谷歌、Meta或亞馬遜的價(jià)值主要來源于用戶規(guī)模和互動(dòng)一樣，加密貨幣的價(jià)值也源于其網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)。
“如果它看起來像鴨子，叫起來像鴨子，那它很可能就是鴨子……”帕爾說道。
梅特卡夫定律指出，網(wǎng)絡(luò)的價(jià)值大致與用戶數(shù)量的平方成正比。
Pal 認(rèn)為，加密貨幣價(jià)值的主要驅(qū)動(dòng)力不是現(xiàn)金流或利潤，而是普及程度。
因此，使用比特幣或以太坊的人越多，該網(wǎng)絡(luò)的價(jià)值就越高。
比特幣本身的現(xiàn)金流有限（沒有公司發(fā)放股息），但隨著越來越多的人將其用作貨幣、價(jià)值儲(chǔ)存手段或抵押品，其網(wǎng)絡(luò)本身的價(jià)值會(huì)呈指數(shù)級增長。
上述公司也都是網(wǎng)絡(luò)驅(qū)動(dòng)型企業(yè)。對谷歌而言，其價(jià)值源于其用戶、廣告商和數(shù)據(jù)構(gòu)成的生態(tài)系統(tǒng)。而對于Meta來說，其網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)則來自社交媒體用戶。
關(guān)鍵在于，這些平臺(tái)的價(jià)值主要取決于網(wǎng)絡(luò)規(guī)模，而不僅僅是利潤或傳統(tǒng)的資產(chǎn)負(fù)債表。
Pal 認(rèn)為，加密貨幣“幾乎從定義上來說”就符合這種模式，因此將其視為傳統(tǒng)的現(xiàn)金流業(yè)務(wù)會(huì)忽略其核心價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素。
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