區塊鏈分析公司 Glassnode 的最新報告顯示，當前比特幣的價格走勢與短期持有者（STH）成本基礎的趨勢相符，表明市場仍處于牛市中期階段。
自今年七月中旬以來，比特幣價格從歷史最高點 123,000 美元回落。8 月初，比特幣一度跌至 111,000 美元，但隨后迅速反彈至 116,000 美元以上。
盡管市場情緒有所穩定，但投資者對牛市是否見頂仍存疑慮。Glassnode 指出，當前的回調并不意味著牛市周期的結束，而是市場正在經歷一段健康的調整期。
附圖數據支持了這一觀點。比特幣在年初的下跌中曾跌破短期持有者的成本基準，但于 2025 年 4 月重新站上該基準。此次回調始于 2 月底，將比特幣價格推低至 90,000 美元以下，并持續到 4 月買家重新入場推高價格。
比特幣 STH 成本基礎模型 | Glassnode值得注意的是，比特幣曾在 2024 年末首次突破短期持有者成本基準，當時正值唐納德·特朗普贏得大選后不久。這輪上漲將比特幣價格推高至 10 萬美元以上，并維持在 9 萬至 10 萬美元區間，直到 2 月出現回調。截至目前，比特幣交易價格約為 116,359 美元，遠高于 106,100 美元的關鍵支撐位。
然而，Glassnode 警告稱，若比特幣無法突破短期頂級買家的平均入場價（約 116,900 美元），價格可能繼續橫盤整理，甚至再次下探至 110,000 美元。
$BTC正在努力收回短期頂級買家的成本基礎（約11.69萬美元）。如果維持在此水平以下，則更有可能出現持續盤整或進一步回調至11萬美元以下區域。pic.twitter.com/s72AcA5e9S
— glassnode (@glassnode)2025年8月7日
比特幣積累趨勢明顯，但仍需更強支撐
Glassnode 數據顯示，在過去 15 天內，巨鯨（持有超過 10,000 BTC 的地址）和小持有者（持有少于 1 BTC 的地址）均在穩步增持比特幣。
比特幣趨勢累積圖（按群組）| Glassnode這一行為表明，無論是大型投資者還是散戶都在利用回調機會積累更多比特幣。不過，Glassnode 提醒，由于這些數據基于 15 天移動平均線，可能無法完全反映最新的市場動態。
此外，數據顯示，在比特幣從 112,000 美元反彈至 114,000 美元期間，市場共積累了約 120,000 枚比特幣。這表明市場對該價位的興趣濃厚。然而，110,000 美元至 116,000 美元之間的供應仍然稀少，因此需要更持續的買盤來構建穩固的支撐。
比特幣URPD | Glassnode另一家研究機構 Swissblock 也確認了市場的強勁表現。該公司認為，此輪調整是健康的技術性冷卻，而非結構性疲軟。
這種修正是一種健康的冷卻，而不是結構性的弱點。
凈實現盈虧急劇下降，拋售強度低。 SOPR 正在走低，而不是崩潰，投資者正在獲利了結，而不是驚恐退出：他們想以更高的價格賣出。
這是一次建設性的重置。pic.twitter.com/OEAal2vCUj
— Swissblock (@swissblock__)2025年8月5日
Swissblock 指出，凈實現損益大幅下降，而拋售壓力保持低位。同時，SOPR（支出輸出利潤率）持續走低但未崩潰，表明投資者正在鎖定收益，而非恐慌性拋售。這反映了市場對長期上升趨勢的信心。
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