自特朗普上任以來，他持續對美聯儲主席鮑威爾施壓，要求其盡快降息。起初，鮑威爾并未妥協，但隨著關稅戰的爆發，他以“通脹風險”為由拒絕降息，這一策略被戲稱為“以彼之矛，攻彼之盾”。
表面上看，特朗普的行為像是無理取鬧，甚至被視為職場霸凌，似乎在侵蝕美聯儲的獨立性。然而，在一次訪談中，特朗普卻評價鮑威爾“頗具政治色彩”，這一言論令人深思。
那么，鮑威爾堅持不降息是否也是一種政治化操作？答案取決于我們對利率體系的理解。
如果我們相信常識——降息會刺激通脹，那么鮑威爾的做法無疑是正確的。但若從跨境資本流動模型分析，則會得出相反結論：降息可能促使海外熱錢撤離，反而有助于降低通脹。因此，鮑威爾顯然在維護某些群體的利益。
這篇文章將沿著反常識的路徑出發，探討鮑威爾如何通過高利率政策維護華爾街的利益。
利率、房租和通脹
如果接受華爾街的說法，我們會得出這樣的結論：利率越低，房租越高。因此，保持高利率似乎是抑制房租過快增長的關鍵。
然而，結合跨境資本流動模型和薩伊定律，我們會發現一個有趣的結論：利率越高，房租越高。
1、跨境資本流通模型
上圖展示了一個簡單的故事：當美聯儲維持高利率，而非美銀行體系利率不變時，全球存款會向美國銀行體系轉移。結果是美國銀行體系資產負債表擴張，而非美銀行體系收縮。
這表明，存款會自發流向利率較高的地方。這種現象在微觀層面同樣成立，儲戶也會選擇將資金存入利率更高的銀行。
2、薩伊定律
薩伊定律指出，供給自動創造需求。換句話說，特定要素的需求來源于其他要素的供給。
如上圖所示，當其他要素供給擴張時，土地的需求曲線會從D1擴展到D2。顯然，存款作為一種重要資源，海外存款流入會推動土地需求曲線擴張。
進一步假設美國土地供給缺乏彈性（供給曲線為S1），當地需求曲線從D1擴展到D2時，地租價格將從P1上升至P2。
綜上所述，結合跨境資本流動模型和薩伊定律，我們可以得出結論：聯邦基金利率越高，地租越高，房租越高。
有趣的是，房租在美國CPI中的占比約為30%-36%。
因此，我們得出一個奇特的結論：美國CPI維持在2.7%，正是因為美聯儲維持了高政策利率。
美國政府與華爾街的沖突
一方面，十年期美債利率保持在4.2%以上的水平。
另一方面，美國國債總額已攀升至36.83萬億美元。較高的聯邦基金利率給美國政府帶來了沉重的利息負擔，每1%的利率差額可能導致3683億美元的額外利息成本。
因此，美國政府的態度十分明確，特朗普多次公開要求鮑威爾立即降息1%。
那么，華爾街的利益又在哪里？首先，高聯邦基金利率吸引了大量海外存款，支撐了美股市場。
一旦這些資金撤離，美股能否繼續維持高位？答案無人知曉。
其次，美國經濟高度金融化，GDP中充斥著各種經濟租，醫療、保險、法律、地產等行業的收入本質均為利息。
換句話說，一旦美聯儲無法維持高利率，海外熱錢流出，美國地租將回落，地產行業將陷入衰退。
美國的高度金融化意味著許多行業本質上屬于“尋租行業”（注：邁克爾·赫德森稱之為FIRE部門）。地產行業的衰退只是冰山一角，其他行業也可能面臨盈利大幅下滑的局面。
也就是說，降息可能導致美國“尋租行業”集體衰退，這才是華爾街最害怕的結果。
如果上述推理屬實，我們可以看到一個完全不同的美聯儲——一個唯“尋租行業”是從的美聯儲。
美聯儲通過高利率吸引了全球熱錢，并利用這些資金確保“尋租行業”的繁榮。這些行業的繁榮推高了通脹，美聯儲又能以此為由拒絕降息。“加息—通脹—加息”形成了一個自我實現的循環，實則是一個另類龐氏騙局。
回過頭再看特朗普那些看似瘋狂的要求（例如動輒要求降息1%-2%），便不會覺得他是金融外行。
特朗普曾有一句名言：“不檢測就沒有病毒。”
一旦美聯儲降息1%-2%，海外熱錢大規模撤離，美國經濟的各種問題將暴露無遺。屆時，人們關心的將是經濟衰退，而不再關注通脹。所有人都會抱怨：美聯儲降息太晚了。
這就是當前局勢的詭異之處：美聯儲拖延降息，鮑威爾被視為抗擊通脹的英雄；而一旦降息，所有人都會指責美聯儲行動遲緩。
結束語
天下沒有免費的午餐。
美國“尋租行業”的高利潤，一方面來自普通民眾支付的高昂費用，另一方面來自美國政府承擔的高額利息支出。因此，美國政府與華爾街之間的矛盾十分尖銳。盡管美國政府難以承受高額利息支出，但貪婪的資本家們仍在試圖拖延時間。
一旦我們拋棄“降息刺激經濟”和“降息刺激通脹”的傳統教條，就會發現：
1、鮑威爾并非無辜，他一直在拖延，直到問題無法掩蓋；
2、美聯儲并不獨立，它服務于資本，維護華爾街的利益；
近期，美國非農數據表現不佳，5月至7月的數據均較差，加之理事庫格勒辭職，美國政府終于占據上風。因此，美聯儲9月降息的可能性極大。如果降息導致美國經濟衰退，請不要意外，這只能說明“降息刺激經濟”和“降息刺激通脹”不過是華爾街的謊言。
最后，本文并非試圖說服任何人，而是旨在探索新的推理路徑。
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